敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌1.38%，跑赢沪深300指数0.62%。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为48%，PE历史分位数为27%。标的方面，部分新能源化工材料、AI+、钛白粉标的表现较佳，一季度业绩不及预期的标的有所承压。产品价格方面，石油价格上行带动部分相关产业链产品价格上行，需求不佳的产品价格压力较大。 本周大事件 大事件一：储能行业迎来“大鲶鱼”。特斯拉宣布在上海建设储能超级工厂项目。该工厂将规划生产特斯拉超大型商用储能电池，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。该项目计划于2023年第三季度开工，2024年第二季度投产。 大事件二：北交所继续加强建设。北交所副总经理李永春表示，当前北交所还处于市场建设起步阶段，需要进一步完善制度机制、优化培育体系，不断提升服务专精特新企业能力。下一步，北交所将推进更多专精特新企业上市，同时改善市场流动性水平。 大事件三：惠科与日本面板大厂建立合作关系。日本面板大厂Japan Display与惠科建立战略合作伙伴关系，将在下一代OLED技术、高端车载显示器等业务方面展开合作，还将共同规划和建造世界级的eLEAP产线，目标在2025年量产。 大事件四：消费电子的寒冬还在继续。今年一季度全球前5大电脑制造商的出货量环比下降29%，库存过剩的情况或将持续到今年第三季度。 大事件五：苹果公司宣布多项环保相关措施，包括将于2025年，实现在产品电池使用100%再生钴；苹果产品中磁铁将完全使用再生稀土元素；以及所有苹果设计的印刷电路板将使用100%再生锡焊料和100%再生镀金。 大事件六：杭州市同时推出两个细则，通过补助方式推动柴油汽车和老旧柴油叉车加快淘汰更新。两细则均明确，补助资金与车辆淘汰时间挂钩，最高补助4.8万元。 投资建议 当下宏观有两个大的背景，一是多复苏+去库，二是流动性宽裕，这两个大的背景决定了主题以及板块轮动快，关于顺周期的预期也会在不同时间段走向极端，以年初为例，市场对需求的恢复信心较足，而当下状态截然相反。随着库存的逐步去化以及海外状态的清晰，部分周期标的可能迎来布局时间。行业方面，电子、农药、化肥扔处于库存通道，产业链调研下来反馈三季度可能是拐点。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 14 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 21 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表2： 4月14日化工标的PE-PB分位数........................................................... 4 图表3： A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 5 图表4： A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................ 5 图表5： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 6 图表6： 化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） ......................... 6 图表7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表8： 4月8日-4月14日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................. 14 图表9： 燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）..................................................... 14 图表10： 原油布伦特（美元/桶） ................................................................ 14 图表11： 国际汽油新加坡（美元/桶） ............................................................ 15 图表12： 国内石脑油中石化出厂（元/吨） ........................................................ 15 图表13： 二氯甲烷华东地区（元/吨） ............................................................ 15 图表14： 液氯华东地区（元/吨） ................................................................ 15 图表15： 苯胺华东地区（元/吨） ................................................................ 15 图表16： 工业级碳酸锂四川99.0%min............................................................. 15 图表17： 三氯乙烯华东地区（元/吨） ............................................................ 16 图表18： 电池级碳酸锂四川99.5%min............................................................. 16 图表19： TDI价差.............................................................................. 16 图表20： 聚合MDI价差 ......................................................................... 16 图表21： 电石法PVC价差 ....................................................................... 16 图表22： 纯MDI价差 ........................................................................... 16 图表23： DAP价差.............................................................................. 17 图表24： 合成氨价差 ........................................................................... 17 图表25： 氨纶-纯MDI&PTMEG价差 ................................................................ 17 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表26： PTA-PX ............................................................................... 17 图表27： 聚丙烯-丙烯 .......................................................................... 17 图表28： 乙烯-石脑油 .......................................................................... 17 图表29： 4月8日-4月14日主要化工产品价格变动 ................................................ 17 图表30： 4月14日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况......................................... 20 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为68.64美元/桶，环比下跌15.31美元/桶，或-18.23%，波动范围为84.18-87.33美元/桶。本周WTI期货结算均价65.34美元/桶，环比下跌14.28美元/桶，或-17.94%，波动范围为79.74-83.26美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.62%），石化板块跑赢指数（3.87%）。 本周沪深300指数下跌0.76%，SW化工指数下跌1.38%。涨幅最大的三个子行业分别为民爆制品（4.42%）、钛白粉（3.28%）、氟化工（1.49%）；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨（-10.18%）、氮肥（-5.02%）、磷肥及磷化工（-3.74%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有两个板块上涨） 图表2：4月14日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 7 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点  轮胎：行业底部回升，需求逐渐复苏 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为72.6%，环比降低0.4%，同比提高18.6%；半钢胎开工率为78.2%，环比降低0.2%，同比提高9.2%。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国