规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  上周行情回顾：上周沪深300上涨5.43%；申万汽车板块上涨5.81%，涨幅位列申万一级行业第12位，跑赢沪深300指数0.37个百分点；其中，汽车整车板块上涨6.80%，汽车零部件板块上涨4.78%，汽车服务板块上涨7.92%。  上市公司信息回顾：长城汽车80亿整车项目落户泰州，将投建国内第八大生产基地；HERE宣布与四维图新合作,将地图服务扩展至中国；宁德时代欲到2026年使德国电池厂产能增至60 GWh等。  本周行业观点：根据乘联会发布的数据，2月前两周乘用车零售端日均销量分别为1.02万台和4.98万台，同比增幅分别为-83%和23%，2月前两周日均零售销量累计同比下滑57%。从批发端看，2月前两周日均批发量分别为8809台和3.76万台，同比增速分别为-83%和36%。从数据看，2月第一周下滑较大，主要原因是春节因素的影响。第二周销量大幅回升主要是去年同期春节影响导致基数较低所致。从库存情况看，厂家2月前两周乘用车日均零售和批发销量分别为2.34万台和1.84万台，厂家利用春节期间持续去库存，行业库存结构有望进一步改善。我们认为，随着行业库存的逐渐去化和宏观经济逐步企稳预期的叠加，汽车销量的持续下滑有望逐步缓解，应持续关注销量拐点的到来。 行业消息层面，上周在国新办举行的政策吹风会上，商务部、司法部相关负责人介绍了《报废机动车回收管理办法（修订草案）》相关情况。《办法》中主要有几大亮点，一是对于发动机、变速器等“五大总成”再制造予以解禁；二是完善进入退出机制，取消总量控制；三是对于报废车辆，不再按照报废金属价格回收，转而按照市场进行定价；四是创新监管方式，完善事中和事后监管。我们认为，本次对于废旧机动车回收管理方面进行改革，对于提升我国机动车的报废率和回收效率有积极作用，从长远看，有利于促进国内新车及二手车的销售和流通。。  投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成， 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 4.54 8.65 12.44 深证成指 6.47 14.98 19.50 创业板指 7.25 16.40 16.45 沪深300 5.43 12.07 16.92 汽车(申万) 5.81 8.27 11.18 汽车整车 6.80 11.19 10.64 汽车零部件 4.78 6.20 10.34 汽车服务 7.92 9.74 19.61 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 电话：021-54967583 邮箱：yangjl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%汽车(申万)沪深3002019年2月26日 汽车 二月前两周行业持续去库存，静待拐点到来 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 从弹性角度看，建议关注前期业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。  风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 目录 1． 本周观点及投资建议 ............................................................................................................................................. 4 2． 市场行情回顾 ........................................................................................................................................................ 4 2.1大盘上涨，汽车板块跑赢大盘 ······························································································································ 4 2.2各子板块均上涨，商用载客车板块表现强劲 ······································································································ 6 3． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................................................. 8 3.1传统整车及零部件领域 ·········································································································································· 8 3.2智能网联领域 ·························································································································································· 8 3.3 汽车电动化领域 ····················································································································································· 9 4． 重点公司公告速览 ............................................................................................................................................... 11 5． 行业重点数据跟踪 ............................................................................................................................................... 12 5.1. 汽车产销数据跟踪 ·············································································································································· 12 5.2. 商用车产销数据跟踪 ·········································································································································· 13 5.3. 新能源汽车产销数据跟踪 ·································································································································· 14 5.4行业库存情况跟踪 ················································································································································ 16 5.5重点原材料价格数据走势跟踪 ···························································································································· 16 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 根据乘联会发布的数据，2月前两周乘用车零售端日均销量分别为1.02万台和4.98万台，同比增幅分别为-83%和23%，2月前两周日均零售销量累计同比下滑57%。从批发端看，2月前两周日均批发量分别为8809台和3.76万台，同比增速分别为-83%和36%。从数据看，2月第一周下滑较大，主要原因是春节因素的影响。第二周销量大幅回升主要是去年同期春节影响导致基数较低所致。从库存情况看，厂家2月前两周乘用车日均零售和批发销量分别为2.34万台和1.84万台，厂家利用春节期间持续去库存，行业库存结构有望进一步改善。我们认为，随着行业库存的逐渐去化和宏观经济逐步企稳预期的叠加，汽车销量的持续下滑有望逐步缓解，应持续关注销量拐点的到来。 行业消息层面，上周在国新办举行的政策吹风会上，商务部、司法部相关负责人介绍了《报废机动车回收管理办法（修订草案）》相关情况。《办法》中主要有几大亮点，一是对于发动机、变速器等“五大总成”再制造予以解禁；二是完善进入退出机制，取消总量控制；三是对于报废车辆，不再按照报废金属价格回收，转而按照市场进行定价；四是创新监管方式，完善事中和事后监管。我们认为，本次对于废旧机动车回收管理方面进行改革，对于提升我国机动车的报废率和回收效率有积极作用，从长远看，有利于促进国内新车及二手车的销售和流通。