房地产行业：百强房企2022年1月销售数据点评-百强开年表现不佳，销售还未触底

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2022年2月7日 [table_main] 公司深度报告模板 百强开年表现不佳，销售还未触底 ——百强房企2022年1月销售数据点评 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：克尔瑞发布2022年1月百强房企销售数据。  1月百强房企销售不佳，较去年同期下降40.69%。根据克而瑞公布的2022年1月百强房企销售榜单，1月TOP100房企全口径销售金额为5849亿元，较去年同期-40.69%，较2021年月均水平-95.37%。本月房地产市场依旧延续了去年下半年以来降温的态势，整体表现不佳，市场销售惨淡，需求急剧下滑。主要是由以下两方面因素造成：1）临近春节，多数房企放缓供货节奏；2）市场下行压力加剧，购房者观望情绪加重导致有效需求不足。在一定程度上受到春节因素的影响，并且2月自然日天数较短，我们预计2月房地产市场仍不容乐观，保竣工、保交付势在必行情况下，未来销售面临较大压力，成交或将持续下行。  1月各梯队房企销售均出现恶化，大型、小型企业降幅明显。2022年1月各梯队房企销售门槛均大幅下降，TOP3、10、20、50、100房企的销售门槛分别为283、116、84、36、10亿元，同比分别为-49.1%、-42.2%、-38.4%、-42.8%、-51.2%。就单月销售金额而言，百强房企1月销售额与去年同期相比出现明显降幅，尤其以TOP1-3、TOP51-100最为突出。2022年1月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企单月销售额为1113、1121、961、1684、971亿元，较去年同比分别为-40.2%、-43.5%、-39.7%、-38.3%、-42.8%，较20年同期-22.9%、+7.4%、+4.4%、+14.5%、+8.5%。  头部房企短期销售下降，长期向好的基本面未变。具体到房企，销售前三名为碧桂园、万科、保利发展，1月全口径销售额分别为494.5、335、283亿元，同比分别为-11.09%、-52.28%、-32.62%，较20年同期+6.32%、-40.95%、+56.09%。融创中国1月销售稍显逊色，销售金额为278亿元，同比-20.57%，排在第4名。在头部房企中，碧桂园、绿城中国、融创中国下降较为温和，销售同比分别为-11.09%、-20.52%、-20.57%。在排名前二十的房企中，滨江集团、华发股份、仁恒置地实现了逆势增长，销售增速分别为7.14%、1.79%、13.21%。我们认为头部房企虽在短期受到市场环境的影响较大，但随着风险事件出清，国家政策逐步放松，房企信用持续修复，长期向好的基本面未变，未来市场中的资源会更倾向于拥有良好运营管理能力的优质房企。  投资建议：短期维度，政策偏暖推动估值提升。目前处于“基本面底”+“政策底”的组合，基本面仍处于加速下行途中，景气度处于历史最差，政策博弈仍有空间，我们认为今年一季度是配置的最佳窗口期。中长期维度，在集中度提升和盈利企稳预期下，管理优异、融资通畅、多元化发展的“三好房企”将享有更高的估值溢价。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金科股份（000656）；建议关注优质物业管理 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7726 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深300表现图 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%沪深300房地产(中信) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_房地产行业_基本面指标继续探底，政策博弈仍有空间——国家统计局2021年1-12月行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_房地产行业_10 月销售环比微升、同比下降，“银十”略显冷清——10月百强房企销售点评 【银河地产】行业点评_房地产行业_开发投资单月转负，到位资金将迎来改善——国家统计局 1-9 月份行业数据跟踪 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司：招商积余（001914）、碧桂园服务（6098.HK）、华润万象生活（1209.HK）、旭辉永升服务（1995.HK）、金科服务（9666.HK）、新大正（002968）。 风险提示：风险事件发酵超预期、融资环境改善不及预期的风险。 图1：TOP100房企月度销售金额及同、环比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%02000400060008000100001200014000160001800020000Top100月度销售金额（亿元）环比同比 资料来源：克尔瑞，中国银河证券研究院 图2：TOP100房企累计销售金额及同比增速 -0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.21.41.6020000400006000080000100000120000140000160000180000200000商品房销售额:累计值（亿元）Top100累计销售金额（亿元） 资料来源：wind，克尔瑞，中国银河证券研究院 图3：TOP3、10、20、50、100房企1月销售门槛金额及同比 556 201 136 62 21 283 116 84 36 10 -49.1%-42.2%-38.4%-42.8%-51.2%-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%0100200300400500600Top3Top10Top20Top50Top1002021年1月2022年1月同比单位：亿元 资料来源：克尔瑞，中国银河证券研究院 图4：各销售梯队房企月度销售金额及同比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%02000400060008000100001200014000160001800020000Top1-3Top4-10Top11-20Top21-50Top51-100Top1-3同比Top4-10同比Top11-20同比Top21-50同比Top51-100同比单位：亿元 资料来源：克尔瑞，中国银河证券研究院 表1：TOP50房企1月销售情况 单月全口径销售（亿元） 排名 企业简称 2022年1月 2021年1月 2020年1月 单月同比 较20年同期增速 1 碧桂园 494.5 556.2 465.1 -11.09% 6.32% 2 万科地产 335 702 567.3 -52.28% -40.95% 3 保利发展 283 420 181.3 -32.62% 56.09% 4 融创中国 278 350 185 -20.57% 50.27% 5 中海地产 155.2 285.3 210.3 -45.60% -26.20% 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 招商蛇口 151.5 246 120.9 -38.41% 25.31% 7 华润置地 150 242 110.3 -38.02% 35.99% 8 金地集团 149.6 239 122.3 -37.41% 22.32% 9 绿地控股 120.1 161 85.1 -25.40% 41.13% 10 绿城中国 116.2 146.2 50.8 -20.52% 128.74% 11 龙湖集团 107.5 150.6 101.1 -28.62% 6.33% 12 龙光集团 106.1 193.6 65 -45.20% 63.23% 13 滨江集团 103.6 96.7 61.6 7.14% 68.18% 14 华发股份 102.2 100.4 43.4 1.79% 135.48% 15 中国金茂 100 201 105.1 -50.25% -4.85% 16 仁恒置地 99.4 87.8 18 13.21% 452.22% 17 新城控股 89.6 165.5 113.1 -45.86% -20.78% 18 旭辉集团 84.8 162.2 98.2 -47.72% -13.65% 19 金科集团 84 136.3 86.9 -38.37% -3.34% 20 中梁控股 83.9 138.2 78.1 -39.29% 7.43% 21 建发房产 83.8 113.2 32.9 -25.97% 154.71% 22 中粮大悦城 81.2 - - - - 23 中国铁建 80.5 79.5 27.4 1.26% 193.80% 24 时代中国 79.9 82.8 66.7 -3.50% 19.79% 25 正荣集团 79 111.9 75.8 -29.40% 4.22% 26 世茂集团 75.1 200.2 - -62.49% - 27 美的置业 75 123 51.8 -39.02% 44.79% 28 雅居乐 73.8 110.3 50.2 -33.09% 47.01% 29 阳光城 67.1 139.1 101.5 -51.76% -33.89% 30 融信集团 65.1 123 73.6 -47.07% -11.55% 31 星河湾 63.1 - 10.6 - 495.28% 32 越秀地产 55 86 30.2 -36.05% 82.12% 33 祥生集团 53.4 90.8 - -41.19% - 34 中骏集团 50.2 81.2 43.5 -38.18% 15.40% 35 路劲集团 50.1 80.1 43.6 -37.45% 14.91% 36 宝龙地产 47.1 67.6 16.8 -30.33% 180.36% 37 卓越集团 47 86.2 38.5 -45.48% 22.08% 38 富力地产 46.1 111.1 65.1 -58.51% -29.19% 39 中南置地 45.3 135.2 60.2 -66.49% -24.75% 40 禹洲集团 45.2 77.9 30.3 -41.98% 49.17% 41 远洋集团 45 55 36.1 -18.18% 24.65% 42 中交房地产 44.6 62.1 - -28.18% - 43 荣盛发展 43.8 59.9 60.6 -26.88% -27.72% 44 海伦堡 43.6 52.1 25.5 -16.31% 70.98% 45 金辉集团 43.2 78.1 40.7 -44.69% 6.14% 46 首开股份 43.1 87 40.1 -50.46% 7.48% 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 47 合景泰富 41.6 67.8 51.7 -38.64% -19.54% 48 大华集团 40.7 36.2 19.9 12.43% 104.52% 49 弘阳地产 40.2 63.1 23.5 -36.29% 71.06% 50 中信泰富 35.5 34.5 - 2.90% - 资料来源：克尔瑞，中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：王秋蘅，房地产行业分析师，英国杜伦大学金融学硕士，20