房地产行业：百强房企2022年7月销售数据点评-百强房企销售复苏态势较弱，分化升级

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2022年8月3日 [table_main] 公司深度报告模板 百强房企销售复苏态势较弱，分化升级 ——百强房企2022年7月销售数据点评 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：克尔瑞发布2022年7月百强房企销售数据。  7月百强房企销售复苏态势较弱。根据克而瑞公布的2022年7月百强房企销售榜单，7月TOP100房企销售操盘金额为6065.2亿元，环比下降27.02%，同比下降35.27%，7月环比又回归负增长，整体复苏态势较弱。7月销售再次探底的原因主要包括：1）7月为传统销售淡季，6月房企集中供货，导致7月推盘量减少；2）受到疫情的影响，收入预期下降，还贷压力加重，市场购买力明显不足；3）受行业风险事件影响，购房者对能否交付存在担忧，信心不足。销售企稳需要各方的支持和配合，中央、地方政府、金融机构的合力才是化解问题的关键，终极结果是行业的格局改善和市场的平稳运行。  本月TOP21-50、TOP51-100房企销售实现较大恢复。2022年7月单月销售规模超过100亿的企业有15家，基本维持年度平均规模，未能延续6月份销售规模的大幅回升。各梯队房企销售门槛同比降幅较上月实现收窄，TOP3、10、20、50、100房企的累计销售门槛分别为2432、1041、506、257、75亿元，同比分别为-39.2%、-44.4%、-52.7%、-49.7%、-57.4%。就单月销售金额而言，7月头部房企销售同比降幅虽低于整体水平，但降幅较上月稍有扩大，修复程度不及中部房企。2022年7月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企单月销售额为1092、1391、989、1500、1093亿元，同比分别为-35.8%、-34.1%、-41.2%、-29.1%、-37.9%，较上月增速分别-2.3pct、+2.6pct、-0.6pct、+18.5pct、+15.6pct，其中TOP21-50、TOP51-100房企销售额实现较大恢复，同比降幅均收缩15个百分点以上。  央国企与民企销售不断分化，部分优质房企销售逆势增长。单月销售金额排名前三的房企是碧桂园、万科地产、保利发展，7月全口径销售额分别为385.0、376.8、330.2亿元，同比下降48.25%、27.01%、21.77%，环比下降15.9%、10.86%、35.2%，销售恢复速度放缓。本月头部房企销售同比幅度逐步分化，TOP30房企中，共有8家房企全口径销售金额同比为正，其中华润置地、招商蛇口、绿城中国、华发股份、越秀地产单月销售增幅均在15%以上，建发股份和华侨城销售增幅在5%以上。除此之外，头部房企中仅有龙湖集团、滨江集团、首开股份、远洋集团销售同比降幅在20%以内，剩余房企本月销售降幅并未有所缩窄。环比角度，TOP30房企中仅旭辉集团、瑞安房地产、首开股份、华侨城实现了环比上涨。我们认为央国企和强信用民企凭借着较强的拿地能力、较高的信用水平、较好的销售韧性，在消费者预期仍未恢复的背景下，能够较早扩大市场占有、较快获得业绩修复。 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深300表现图 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2022-01-012022-01-082022-01-152022-01-222022-01-292022-02-052022-02-122022-02-192022-02-262022-03-052022-03-122022-03-192022-03-262022-04-022022-04-092022-04-162022-04-232022-04-302022-05-072022-05-142022-05-212022-05-282022-06-042022-06-112022-06-182022-06-252022-07-022022-07-092022-07-162022-07-232022-07-30沪深300房地产(中信) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】房地产行业_2022年中期策略报告之七问地产：风雪渐停盼复苏，格局分化向未来 【银河地产】行业深度报告_房地产行业_2022春季投资策略：稳增长主线下，行情演绎路径逐渐清晰 【银河地产】行业深度报告_房地产行业_2022年度投资策略：新旧周期切换，底部蓄能嬗变 【银河地产】行业深度报告_房地产行业_2021年中期投资策略报告：管理红利下重视α，物管迎来黄金发展期 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资建议：目前行业的关注点在于销售能否复苏以及房企盈利能否修复，目前最关键的是恢复市场信心，本轮销售的修复较之前更加艰难和曲折，我们认为政策更大程度的实质性宽松已经在途，房贷利率仍有下降空间，需求侧政策演绎范围加大，化解风险的资金支持和各方合力正在孕育，下半年行业局面大概率将迎来改善；土拍市场优质地块比例加大，溢价率处于历史低位，中长期来看，土地市场的良好环境将促使强信用房企盈利率先企稳。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、滨江集团（002244）、龙湖集团(0960.HK)。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）。 风险提示：销售修复不及预期、政策宽松效果不及预期等风险。 图1：TOP100房企月度销售金额及同、环比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%02000400060008000100001200014000160001800020000Top100月度销售金额（亿元）环比同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：TOP100房企累计销售金额及同比增速 -1-0.500.511.5020000400006000080000100000120000140000160000180000200000商品房销售额:累计值（亿元）Top100累计销售金额（亿元） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：TOP3、10、20、50、100房企7月销售门槛金额及同比 4003 1871 1070 511 177 2432 1041 506 257 75 -39.2%-44.4%-52.7%-49.7%-57.4%-70.0%-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%050010001500200025003000350040004500Top3Top10Top20Top50Top1002021年7月2022年7月同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：各销售梯队房企月度销售金额及同比增速 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%02000400060008000100001200014000160001800020000Top1-3Top4-10Top11-20Top21-50Top51-100Top1-3同比Top4-10同比Top11-20同比Top21-50同比Top51-100同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 表1：TOP50房企7月销售情况 单月全口径销售（亿元） 排名 企业简称 2022年7月 2022年6月 2021年7月 单月同比 单月环比 1 碧桂园 385.0 458 744 -48.25% -15.94% 2 万科地产 376.8 422.7 516.2 -27.01% -10.86% 3 保利发展 330.2 510 422.1 -21.77% -35.25% 4 华润置地 280.0 396.8 230.1 21.69% -29.44% 5 招商蛇口 240.1 411.5 203.6 17.93% -41.65% 6 绿城中国 200.1 259.9 149.7 33.67% -23.01% 7 中海地产 194.9 410 276.3 -29.46% -52.46% 8 金地集团 185.0 284 259.5 -28.71% -34.86% 9 龙湖集团 182.3 237.3 190.2 -4.15% -23.18% 10 旭辉集团 161.0 135 208.8 -22.89% 19.26% 11 滨江集团 112.8 234.2 127.1 -11.25% -51.84% 12 新城控股 112.0 135 155.3 -27.88% -17.04% 13 建发房产 111.6 156.4 105.6 5.68% -28.64% 14 融创中国 109.0 140.9 491.1 -77.80% -22.64% 15 中国金茂 104.9 190 175 -40.06% -44.79% 16 瑞安房地产 99.4 24.9 - - 299.20% 17 首开股份 93.0 66.9 95 -2.11% 39.01% 18 远洋集团 90.1 136 104 -13.37% -33.75% 19 华侨城 89.5 79.6 83.7 6.93% 12.44% 20 华发股份 87.6 144.2 68.7 27.51% -39.25% 21 绿地控股 79.0 186.8 230.2 -65.68% -57.71% 22 美的置业 74.5 81.8 106.3 -29.92% -8.92% 23 电建地产 74.3 56.5 97.3 -23.64% 31.50% 24 中国铁建 73.5 145.9 67 9.70% -49.62% 25 越秀地产 72.0 136 38.2 88.48% -47.06% 26 世茂集团 68.3 95 220.9 -69.08% -28.11% 27 中交房地产 65.4 67.4 86.8 -24.65% -2.97% 28 中华企业 62.0 - - - - 29 阳光城 56.4 43.8 125.1 -54.92% 28.77% 30 仁恒置地 55.3 106.2 69.8 -20.77% -47.93% 31 路劲集团 55.1 60 85.2 -35.33% -8.17% 32 武汉城建 53.9 87.9 47.5 13.47% -38.68% 33 城建集团 53.1 - - - - 34 颐居建设 52.5 17.3 - - 203.47% 35 金科集团 52.0 80 168 -69.05% -35.00% 36 中骏集团 50.1 60.5 - - -17.19% 37 中南置地 48.4 67.5 175.3 -72.39% -28.30% 38 中建东孚 47.3 10.7 - - 342.06% 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 39 中梁控股 47.0 69.9 114 -58.77% -32.76% 40 海伦堡 46.8 37.5 100.4 -53.39% 24.80% 41 卓越集团 46.6 81.3 92 -49.35% -42