请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年02月07日 传媒 2022春节档电影总结：票价创新高，万达影投市占率持续提升 春节档电影总票房较去年同期下滑，票价大幅提升是主要原因。根据猫眼专业版数据，2022年春节档（2月1日至2月6日，即正月初一至初六）不含服务费的总票房达55.1亿元，相比2021年春节档下滑22.9%。2022年总观影人次达1.14亿人次，相比2021年的1.59亿人次下滑28.1%，相比2019年同期下滑12.4%；分城市看，一线城市票房下跌幅度最大，2022年春节档票房为6.81亿元，较2021年同比下滑29.0%。不考虑2020年疫情的极端情况，2022年春节档票房为近五年来首次出现下滑。猫眼专业版数据显示，电影平均票价从2017年的35.8元逐步攀升，至2022年平均票价为48.5元，较2021年的44.9元提升7.9%。分城市看，一线及五线城市票价涨幅较大，分别为9.6%、10.1%。票价大幅上涨或是影响观影人次最为重要的因素。 渠道端：影投行业集中度整体下降，但万达市占率与票价均有提升。2022年春节档影院集中度CR3、CR5和CR10影投市占率分别为21.5%、25.7%、33.5%，分别相比 2021年下滑0.1pct、 0.5pct、0.5pct。前十影投公司中，仅有万达、星轶、幸福蓝海、博纳影城市占率提升1.5pct、0.4pct、0.2pct、0.1pct。值得注意的是，万达影投2022春节档票价56元，票价较2021年提升13.9%，提价幅度高于全国。但其观影人次市占率为12.4%，较去年仍提升0.6pct，是前十影投中人次市占率提升幅度较大的公司，反映出公司较强的运营能力和相对较高的观众粘性。 出品端：影片质量整体较高，《长津湖之水门桥》《这个杀手不太冷静》票房领先。春节档上线的8部影片中，票房TOP 4分别为《长津湖之水门桥》《这个杀手不太冷静》《奇迹笨小孩》《熊出没重返地球》，截至2月5日凌晨票房23.9/12.8/6.2/5.4亿元。从豆瓣评分来看，2022春节档8部电影中有3部超过7分，整体质量与2021年相当。《长津湖之水门桥》与《这个杀手不太冷静》票房领先，关注背后出品方博纳影业及新丽传媒（阅文集团100%控股）。猫眼娱乐近年加大出品投资力度，春节档出品影片《这个杀手不太冷静》成为黑马。猫眼2020 年首次主控出品《风平浪静》， 2021年春节档公司出品发行《你好李焕英》票房达54亿元，2022年春节档出品《这个杀手不太冷静》，截至2月5日凌晨票房达13亿元，较高的项目成功率是公司业务向上游拓展成功的有效验证。 投资建议：2022年春节档整体票房由于票价快速上涨较2021年有所下滑，但基本与2019年持平。同时档期内电影质量整体较为优质，龙头影投公司市占率持续提升。投资标的方面，重点关注万达电影（002739.SZ，“买入”评级），猫眼娱乐（1896.HK，“买入”评级），建议关注横店影视，中国电影，上海电影。 风险提示：线上娱乐方式冲击，影片上映时间不及预期，影片票房不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 相关研究 1、《传媒：Meta2021元宇宙营收22.74亿美金，冬奥会开幕关注相关产业链机会》2022-02-06 2、《传媒：北京冬奥会开幕在即，关注传媒营销领域核心标的》2022-01-26 3、《传媒：春节档来袭带动院线板块复苏，微软收购动视暴雪筑基元宇宙》2022-01-23 2022年02月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.电影市场：春节档票房及人次均下滑，票价提升创新高 .......................................................................................... 3 3.渠道端：万达份额持续提升，低价吸引人次策略成效显著 ....................................................................................... 4 4.出品端：影片质量较高，主旋律与喜剧类型领跑市场 .............................................................................................. 5 5.投资建议 ............................................................................................................................................................. 6 6.风险提示 ............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图表1：2018-2021年春节档期票房 ......................................................................................................................... 3 图表2：2018-2021年春节档期观影人次 .................................................................................................................. 3 图表3：2017-2022年电影票价（单位：元） ........................................................................................................... 3 图表4：2022年各线城市电影票价及涨幅 ................................................................................................................ 3 图表5：各线城市票房(单位：亿元)及增速 ............................................................................................................... 4 图表6：各线城市票房占比 ...................................................................................................................................... 4 图表7：2019-2022年春节档CR3、CR5及CR10影投市占率 .................................................................................... 4 图表8：2019-2022年春节档TOP10影投公司市占率 ................................................................................................ 4 图表9：TOP10影投公司人次市占率 ........................................................................................................................ 5 图表10：TOP10影投公司2022年票价（单位：元）及涨价幅度 ............................................................................... 5 图表11：2022年春节档（2021.2.1-2021.2.5）影片信息 .......................................................................................... 5 图表12：2022年春节档影片票房（单位：亿元）及占比 ........................................................................................... 6 图表13：2022年春节档影片排片率 ......................................................................................................................... 6 图表14：公司近年来参与出品电影票房及占当年票房比重(单位：亿元)...................................................................... 6 2022年02月07日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.电影市场：春节档票房及人次均下滑，票价提升创新高 2022年春节档票房及观影人次较去年均有所下滑。根据猫眼专业版数据，2022年春节档（2月1日至2月6日，即正月初一至初六）不含服务费的总票房达55.1亿元，相比2021年春节档下滑22.9%。2022年总观影人次达1.14亿人次，相比2021年的1.59亿人次下滑28.1%，相比2019年同期亦下滑12.4%；不考虑2020年疫情的极端情况，2022年春节档票房为近五年来首次出现下滑。 图表1：2018-2021年春节档期票房 图表2：2018-2021年春节档期观影人次 资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所 资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所 档期内票价大幅提升影响观影需求，致使观影人次下降幅度较大。猫眼专业版数据显示，电影平均票价从2017年的35.8元逐步攀升，至2022年平均票价为48.5元，较2021年的44.9元提升7.9%。分城市看，一线及五线城市票价涨幅较大，分别为9.6%、10.1%。2022年春节虽有部分地区疫情影响的因素，但根据灯塔数据全国影院春节营业率近100%，仅有极少数影院受到影响，因此我们认为票价的大幅上涨或是影响观影需求最主要的因素。 图表3：2017-2022年电影票价（单位：元） 图表4：2022年各线城市电影票价及涨幅 资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所 资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所 分城市看：一线城市票房下跌幅度最大，2022年春节档票房为6.81亿元，较