2022年1月化妆品行业数据点评：淘系数据持续承压

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 淘系数据持续承压 —2022年1月化妆品行业数据点评 化妆品 证券研究报告/行业月报 2022年2月06日 评级：增持（维持） 分析师：邓欣 执业证书编号： S0740518070004 电话：021-20315125 Email： dengxin@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 16 行业总市值(百万元) 696,268 行业流通市值(百万元) 448,541 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《医美细分III：进击的械字号》2021.09.05 《掘金雍禾植发》2021.06.22 《医美细分II：爆款项目背后的光电设备》2021.06.07 《医美细分I：再生元年的针剂趋势》2021.06.07 《爱美客：再论成长与盈利》2021.04.20 《优中选优，功能护肤标杆C位出道》2021.04.07 《华韩整形：高标准复制的医美连锁龙头》2021.03.18 《国货分化、细分崛起 ——化妆品2021投资梳理》2021.01.08 《爱美客：医美皇冠上的明珠2020.10.12 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.09 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 爱美客 442.50 3.66 4.42 6.91 10.43 121 100 64 42 4.82 买入 贝泰妮 168.30 1.51 2.02 2.79 3.64 111 83 60 46 2.47 买入 华熙生物 119.90 1.35 1.69 2.37 3.13 89 71 51 38 2.77 买入 珀莱雅 169.05 2.37 3.00 3.71 4.54 71 56 46 37 2.11 买入 上海家化 40.47 0.63 0.82 1.31 1.72 64 49 31 24 1.67 买入 四环医药 1.48 0.06 0.12 0.17 0.27 25 12 8 6 0.12 - 奥园美谷 8.34 -0.17 0.29 0.39 0.52 -48 29 21 16 0.11 - 取2022/01/28收盘价，四环医药、奥园美谷为wind一致预期，四环医药单位为港元 [Table_Summary] 投资要点  一、行业：淘系护肤、彩妆持续回落 （一）大盘数据 阿里全网：2022年1月美妆（护肤+彩妆）合计GMV 136.66亿元，同比-26.95%；其中，护肤GMV 87.93亿元，同比-30.47%；彩妆GMV 48.73亿元，同比-19.63%。 抖音：2022年1月抖音美容护肤类GMV41.30亿，彩妆类GMV15.57亿，平台分流加速，抖音美妆GMV体量达到淘系47.42%，其中护肤体量达到淘系46.97%，彩妆体量达到淘系31.95%。 （二）淘系TOP20品牌 护肤品类：1月TOP3为雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅； 彩妆品类：1月TOP3为花西子、color key、圣罗兰。 （三）淘系格局 护肤品类：淘系护肤整体下滑。①国际品牌中仅赫莲娜实现销售额正增长。②本土大牌珀莱雅表现较佳。③新锐品牌薇诺娜有一定增幅。 彩妆品类：淘系彩妆持续大幅下滑。①国际品牌1月香奈儿、3ce拓展市场份额，香奈儿销额增长亮眼，同比+390%。②本土大牌1月中高端品牌毛戈平持续加速放量，销售额同比+26%。③新锐品牌1月整体表现持续较弱。  二、标的：贝泰妮、珀莱雅、鲁商表现较优 上市品牌商1月天猫官旗跟踪： 珀莱雅：珀莱雅GMV1.14亿，yoy+15%；彩棠0.27亿，同比+4%。 贝泰妮：薇诺娜GMV0.77亿，yoy+1%。 华熙：润百颜GMV0.28亿，yoy-33%；夸迪GMV0.11亿，同比-85%。 家化：玉泽GMV0.27亿，yoy-65%；佰草集GMV0.09亿，yoy-29%。 水羊：御泥坊GMV0.11亿，yoy-62%。 丸美：丸美GMV0.10亿， yoy-70%。 爱美客：嗨体GMV26万，yoy+83%。 逸仙：完美日记GMV0.82亿，yoy-67%。 1月抖音小店跟踪：珀莱雅、完美日记、薇诺娜持续布局维持优秀，其中珀莱雅GMV0.52亿（上市公司品牌商中表现最优）。  三、单品：系列新品推出助力增长 淘系TOP5单品:1月部分品牌TOP单品变化较大，主要受新春节日和新品推出影响。 新品方面：珀莱雅1月推出“源力家族”新产品「源力面霜」，与之前推出的「源力精华」为同一系列，主打修护和维稳；丸美「小红笔」眼霜推出新年礼盒套装。  四、投资建议 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；敏感肌龙头贝泰妮；切中成分护肤需求的华熙生物；市场敏锐度高的大众龙头珀莱雅。 建议关注：代理肉毒放量的四环医药，全面发力光电医美赛道的奥园美谷。 风险提示 行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期；数据滞后。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%化妆品指数 A股指数 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、行业：春节错期+头部直播降温，淘系表现不佳 .......................................... - 4 - （一）大盘数据 ................................................................................................... - 4 - （二）淘系TOP20品牌 ........................................................................................ - 5 - （三）三大梯队淘系格局 .................................................................................... - 6 - 二、上市品牌商：贝泰妮、珀莱雅、鲁商表现较优 ............................................ - 8 - 三、单品：系列新品推出助力增长.................................................................... - 10 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表目录 图表 1：阿里全网护肤品类销售额及同比增速 .................................................... - 4 - 图表 2：阿里全网彩妆品类销售额及同比增速 .................................................... - 4 - 图表 3：护肤品类当月销售额TOP20品牌及市占率 .......................................... - 5 - 图表 4：彩妆品类当月销售额TOP20品牌及市占率 .......................................... - 5 - 图表 5：护肤品类重点跟踪品牌当月市占率、销售额及量价变动 ....................... - 6 - 图表 6：彩妆品类重点跟踪品牌当月市占率、销售额及量价变动 ....................... - 7 - 图表 7：上市品牌商阿里全网、天猫官旗、抖音小店1月销售 .......................... - 8 - 图表 8：上市品牌商官旗销售额同比增速 ........................................................... - 9 - 图表 9：上市品牌商抖音电商销售情况 ............................................................... - 9 - 图表 11：上市公司主品牌天猫官旗销售额TOP5产品明细 ............................. - 10 - 图表 12：上市公司主品牌主力新品 .................................................................. - 11 - 图表 13：重点公司盈利预测表 ......................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 一、行业：春节错期+头部直播降温，淘系表现不佳 （一）大盘数据 据阿里全网数据，2022年1月美妆（护肤+彩妆）合计GMV136.66亿元，同比-26.95%；其中，护肤GMV87.93亿元，同比-30.47%；彩妆GMV48.73亿元，同比-19.63%。受薇娅事件、抖音电商分流及春节错期（通常春节前一周开始销售明显减少，21年春节为2月12日，22年为2月1日）的影响，护肤和彩妆均呈下滑态势。 飞瓜数据显示，2022年1月抖音美容护肤类GMV41.30亿，彩妆类GMV15.57亿，平台分流加速，抖音美妆GMV体量达到淘系47.42%，其中护肤体量达到淘系46.97%，彩妆体量达到淘系31.95%。 图表 1：阿里全网护肤品类销售额及同比增速 来源：淘宝数据汇总，中泰证券研究所 图表 2：阿里全网彩妆品类销售额及同比增速 来源：淘宝数据汇总，中泰证券研究所 53% 51% 58% 26% 51% 33% 23% 17% 13% 42% 9% 53% 2% -16% -12% -22% 23% -23% -1% -18% -27% 16% -25% -30% -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%050100150200250300350400450500550600销售额（亿元） yoy5% 23% 35% 30% 56% 46% 35% 67% 40% 35% 12% 20% 37% 5% -10% -7% 8% -18% -14% -44% -38% -10% -23% -20% -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%020406080100120140160销售额（亿元） yoy 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业月报 （二）淘系TOP20品牌 护肤TOP20品牌：1月TOP3为雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅。与去年同期相比，TOP20品牌中润百颜、雅顿为新晋品牌，国牌薇诺娜排名进一步提升。 彩妆TOP20品牌：1月TOP3为花西子、color key、圣罗兰，国货彩妆表现持续亮眼。与去年同期对比，香奈儿、毛戈平为新晋品牌。 图表 3：护肤品类当月销售额TOP20品牌及市占率 来源：淘宝数据汇总，中泰证券研究所。蓝色表示对比去年同期的新晋top20品牌 图表 4：彩妆品类当月销售额TOP20品牌及市占率 3.1% 2.7% 2.4% 2.2% 2