行业点评报告：食品饮料仓位回落，提价品种获资金青睐

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 食品饮料 2022年01月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-白酒开启春节动销，嘉必优激励落地提振信心》-2022.1.23 《行业点评报告-12月电商数据分析：延续平淡趋势，龙头表现各异》-2022.1.21 《行业点评报告-政策激发消费活力，保障民生平稳开局》-2022.1.17 食品饮料仓位回落，提价品种获资金青睐 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 叶松霖（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 ⚫ 2021Q4基金重仓食品饮料比例持续回落，四季度板块涨幅跑赢大盘 2021Q4食品饮料基金重仓持股比例7.5%，环比回落1.6pct，持仓处于近五个季度新低。分子行业来看，白酒配置比例由2021Q3的6.9%回落至2021Q4的6.5%水平。四季度多数白酒的基金持仓数量有缩减，但部分酒企的基金持有数量增加，反映出有新基金进场、老基金减仓，整体白酒重仓市值比例仍有回落。非白酒食品饮料中，乳制品与调味品配置比例略有回落。2021Q4整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.17pct至1.04%水平。我们预判受局部地区受到疫情影响，春节消费可能不及预期，叠加2021Q1基数偏高，2022Q1上市公司业绩可能略有压力，一季度食品饮料持仓情况可能持续回落。 ⚫ 排名前十分析：基金持有数量普遍增加，多数持股市值比例回落 （1）从食品饮料公司持股基金数来看，2021Q4排名前十的公司中，五粮液、山西汾酒的持有基金数量下降，其他企业的基金持有数量均有回升。排名变化在于，酒鬼酒、安井食品跌出前十，青岛啤酒、安琪酵母进来补位。（2）从基金持股市值占比来看：贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒的持股市值比例有所回升，其余的持股市值比例回落。从排名来看，伊利股份排名提升，洋河股份排名下滑。整体来看2021年四季度基金持有数量普遍增加，但多数公司持股市值比例回落。具备提价预期的品种受到资金青睐。 ⚫ 基金十大重仓股中食品占有5席，消费公司仍占据主流 观测2021Q4市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有三席：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。十大重仓股中消费公司占有五席（除食品饮料公司外，还有医药行业的药明康德、迈瑞医疗），仍是配置主流。 ⚫ 投资建议：白酒动销反馈稳健，优选四条主线布局 春节白酒已基本完成备货，进入实质动销阶段。目前来看疫情对于厂家回款影响不大，动销不同区域出现分化：出现疫情区域由于管控趋严，销售平淡也在预期之中；但更多区域未受到疫情影响，动销仍保持良好势头。白酒春节销售会一直持续至正月，目前多地疫情得到有效控制，节前部分损失的消费量可能会在节后得到补偿，预计整体春节名酒销售仍保持增长趋势。对于2022年板块行情我们做以乐观展望：一是紧扣消费升级主线，一方面布局白酒，尤其是高端与次高端价格带；另一方面战略性的看好啤酒板块价格带跃迁带来企业利润释放机会。二是关注价格传导主题，布局提价品种，如调味品；三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。四是2021年部分行业由于受到基数、疫情、以及渠道结构转变影响，处于经营困境。2022年有望出现反转局面，重点关注休闲食品行业的机会。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。 -31%-21%-10%0%10%21%2021-012021-052021-09食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 2021Q4基金重仓食品饮料比例持续回落 ............................................................................................................................... 3 2、 基金持有数量普遍增加，多数持股市值比例回落 ................................................................................................................. 4 3、 投资建议：白酒动销反馈稳健，优选四条主线布局 ............................................................................................................. 5 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1： 2021Q4基金重仓食品饮料比例环比回落至7.5%水平（单位：%） ............................................................................. 3 图2： 2021Q4食品饮料市场涨跌幅排名第12，跑赢沪深300 .................................................................................................. 3 图3： 2021Q4白酒重仓与非白酒重仓比例均有回落 .................................................................................................................. 4 图4： 2021Q4乳制品、调味品配置比例回落 .............................................................................................................................. 4 图5： 2021Q3持有基金数前十股票中白酒占8席 ...................................................................................................................... 4 图6： 2021Q4持有基金数前十股票中白酒占7席 ...................................................................................................................... 4 图7： 2021Q3持股总市值排名前十股票中白酒占7席 .............................................................................................................. 5 图8： 2021Q4持股总市值排名前十股票中白酒仍占7席 .......................................................................................................... 5 图9： 2021Q4基金前十大重仓股中消费公司占有5席 .............................................................................................................. 5 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 2021Q4基金重仓食品饮料比例持续回落 2021Q4食品饮料配置比例回落，板块涨幅跑赢大盘。从基金重仓持股情况来看，2021Q4食品饮料配置比例（持股市值占基金股票投资市值比例）由2021Q3的8.1%回落至7.5%水平，环比下降1.6pct，持仓处于近五个季度新低。四季度以来食品饮料股价有所反弹，原因可能与行业提价催化，前期股价回落有关。单从市场表现来看，2021Q4食品饮料板块整体上涨8.0%，市场排名十二，跑赢沪深300指数约5.9pct。我们预判受局部地区受到疫情影响，春节消费可能不及预期，叠加2021Q1基数偏高，2022Q1上市公司业绩可能略有压力，一季度食品饮料持仓情况可能持续回落。 图1：2021Q4基金重仓食品饮料比例环比回落至7.5%水平（单位：%） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：2021Q4食品饮料市场涨跌幅排名第12，跑赢沪深300 数据来源：Wind、开源证券研究所 白酒：基金重仓比例略有回落。从子行业分解来看，基金持有白酒比例由2021Q3的6.9%回落至2021Q4的6.5%水平。从重仓基金数量来看，泸州老窖、古井贡酒、洋河股价、贵州茅台、老白干酒、沱牌值得、迎驾贡酒、今世缘、口子窖的持有基金数量有所上升。从基金重仓股份数量变动来看：白酒公司中古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、顺鑫农业、洋河股份、老白干酒、水井坊、山西汾酒、迎驾贡酒被基金减持，其余白酒公司均被基金增持。我们看到四季度白酒持仓呈现出特点：多数白酒9.0 8.4 7.6 6.9 7.1 8.6 10.1 9.8 9.2 8.1 7.5 0246810122016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q4食品饮料配置比例8.0%2.1%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%传媒国防军工通信电子汽车建筑材料计算机机械设备家用电器电气设备轻工制造食品饮料建筑装饰农林牧渔商业贸易纺织服装交通运输医药生物有色金属化工综合沪深300非银金融房地产公用事业银行休闲服务钢铁采掘2021Q4涨跌幅 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 的基金持仓数量有缩减，但部分酒企仍有新基金买入。整体来看白酒重仓市值比例仍有回落。 非白酒：乳制品、调味品配置比例有所回落。2021Q4整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.17pct至1.04%水平，其中： 啤酒配置比例增长0.02pct至0.20%水平。四季度青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒的持股总量增加，持股市值比例也随之增加。 乳制品配置比例回落0.01pct至0.47%，主要是伊利股份被基金减持。 调味品配置比例回落0.01pct至0.07%，主要是海天味业四季度被基金减持较多。 肉制品配置比例略回升0.01pct至0.02%，主要是双汇发展被基金增持。 图3：2021Q4白酒重仓与非白酒重仓比例均有回落 图4：2021Q4乳制品、调味品配置比例回落 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 基金持有数量普遍增加，多数持股市值比例回落 从持股基金数量来看，2021Q4排名前十的公司分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、青岛啤酒、古井贡酒、安琪酵母。与2