5 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 唐山限产加严 期价冲高回落 钢材：唐山限产加严 期价冲高回落 观点与逻辑： 昨日，钢材期货冲高回落。螺纹2205合约收于4673元/吨，下跌21元/吨，跌幅0.45%。热卷2205合约收于4795元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.21%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势维稳，螺纹现货持平，热卷现货持平。 截止昨日，本周全国主要钢材总库存1552.45万吨，较上周增加156.40万吨；其中螺纹库存总量708.55万吨，较上周增加113.06万吨；热轧库存总量309.30万吨，较上周增加5.38万吨。海关数据显示，2021年12月，我国出口钢材502.6万吨，环比增加66.5万吨，结束环比五连降。 整体来看，春节将至，电炉钢方面受到利润的压制和季节性影响，钢产量将面临环比下滑。从建材看，预计2月份螺纹产量有望保持低位，且春节前后三四周，产量将再度下降，低产量低利润叠加短流程成本高企，原料成本依旧保持强支撑，有利于期现价格进一步向上走强。从板材看，整体库存仍在去化，但去化速度明显放缓，库存处中位水平，2月份不排除再度出现环比减量，加上下游企业普遍低库存，也是偏强看待。昨日唐山地区限产再度加严，对于钢材形成明显利多，目前看冬奥会限产对于供给端影响不断释放，短期成材易涨难跌。 单边：偏强震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：冬奥会限产实施力度、宏观经济政策落地情况、炉料价格变动等。 铁矿石：限产政策趋严 铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日，市场传出唐山四家D级企业限产趋严，午后钢联公布了本周钢材的产销存情况，数据显示：五大材总体库存环比虽有累库，但是同比往年仍处于历史低位水平，铁矿期 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-28 2 / 9 货全天高位震荡盘整。至收盘，铁矿石期货主力05合约收于769元/吨，较前一交易日下跌7元/吨。现货方面，昨日进口铁矿全天价格涨跌互现，市场交投情绪较为一般，成交较差，全天累计0-10元/吨的涨跌幅。成交方面，全国主港铁矿累计成交60.3万吨，环比下降40.4% 远期现货：远期现货累计成交44万吨（3笔），环比下降64.8%。 消费方面，春节补库进入尾声，预计节后受宏观影响以及限产结束补库需要，消费将继续保持乐观；供给方面，近期受到巴西大雨，澳洲台风天气影响，到港、发运均降幅明显，供给预计低位震荡。库存方面，铁矿虽处于高库存状态，但主要是因为限产压制，从而抑制了矿端消费，待产量管制放松后，铁矿有望快速去库。趋势上，预计铁矿仍将表现为震荡偏强，但由于还有两个交易日就要进入春节，建议轻仓操作。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。。 双焦：双焦宽幅震荡 临近春节需求放缓 观点与逻辑： 焦炭方面:昨天主力合约2205收于2962点，较上一交易日下跌11.5点，跌幅0.39%。现货方面，现阶段焦企开工仍高位运行，产地暂无明显限产行为，部分受降雪影响累库的焦企近日出货稍有好转，但受下游刚需逐步下降及部分节前补库基本结束，需求放缓，部分焦企库存开始不同程度上升，市场情绪逐步转弱，短期焦炭市场供需逐步趋宽松，山西地区主流准一级湿熄焦报2940-3100元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3050-3080元/吨，部分低报3000元/吨。 焦煤方面:昨日期货主力合约2205收于2278点，较上一交易日上涨66.5点，涨幅3.01%。现货方面，本周主流煤矿竞拍成交价格较前两周也均出现明显下调。前期降雪以及疫情影响导致运输效率下降，且下游拉运积极性不佳，产地煤矿库存渐增。进口蒙煤方面， 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-28 3 / 9 26日甘其毛都口岸通关109车，因春节临近，加之通关低位，近日多数中小贸易商已离市休假，口岸市场成交清淡，蒙5原煤主流报价2000-2060元/吨，蒙5精煤主流报价2400-2500元/吨左右。 综合来看，焦炭方面，受天气影响，钢厂补库较为积极，同时部分焦企也出现不同程度的累库。考虑到当前钢厂需求仍存和雨雪天气的影响，短期内焦炭市场或将维稳运行，焦煤方面，主产地部分煤矿多已放假停产，厂内焦煤库存多处低位，叠加蒙煤通关接近停滞状态，国内焦煤市场整体供应继续收紧，随着下游市场冬储接近尾声，市场需求逐渐减弱，预计国内炼焦煤市场偏稳运行。 策略： 焦炭方面：中性震荡 焦煤方面：中性震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：供应端有所收缩 盘面呈现三连阳 市场要闻及重要数据： 期现货方面；昨日，动力煤期货主力合约2205继续冲高，最终收于808元/吨，按结算价涨幅为3.46%；产地方面，当前主产地放假煤矿逐步增多，供应偏紧，矿上拉煤车有所减少，整体需求不减。港口方面，当前受坑口涨价影响，港口报价不断提高，但因受发运成本倒挂影响，集港意愿较低，港口库存不断下滑。当前港口优质资源偏少，部分贸易商捂货惜售，因临近春节，市场对后期价格持有观望态度。下游按需接货，对高价煤有所抵触，实际成交偏少；进口煤方面，随着印尼煤出口禁令的取消，国内询价增加，印尼煤报价坚挺且后市预期较好；运价方面，截止到1月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于702.89，相比1月26日增加0.92% 需求与逻辑：当前煤矿放假较多，供给受到一定的影响，且近期煤矿拉煤车不减，非电 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-28 4 / 9 煤企业需求较大。内陆地区受天气影响，日耗同比大增，在供给收缩，需求不减下，煤价暂时难以下跌。但我们也需要注意到的是春节马上来临，下游工厂放假增加，届时日耗将有所回落。因此短期来看煤价偏强，但中长期而言，供应相对宽松，煤价依然有下行的压力。 策略： 单边：短期偏强，中长期看空 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：库存数据持续下降 玻璃纯碱强势上涨 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日盘面强势上涨，截至收盘，玻璃2205合约收于2218元/吨，上涨83个点，涨幅4.67%。现货方面，浮法玻璃现货均价2048元/吨，较上周同期上涨24元/吨。本周整体走货情况较好，除西南西北地区，其他地区现货价格呈小幅上行趋势。下游深加工企业多已放假停工，客户多根据手头订单适量备货。总体来看，玻璃整体供应稳定，需求随着春节企业放假有所转弱，整体库存呈现下降趋势，因此依旧维持长线做多思路。 纯碱方面，昨日盘面强势上涨，纯碱2205合约收盘价为2849元/吨，上涨81个点，涨幅4.24%。现货方面，本周纯碱现货价格与上周持平，企业以执行订单为主，出货顺畅。需求方面，下游需求较为稳定，部分厂家基本完成备货，随着下游工厂的陆续放假，终端产销小幅走弱。据隆众咨询数据监测，纯碱产量环比增加0.79万吨，厂家总库存环比减少14.86万吨，降幅9.06%，社库20万吨左右，上涨3.6%。总体来看，纯碱供应增量有限，库存持续下降，存在明显供需缺口，因此仍然维持长线做多思路。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及玻璃产线生产变动情况 玻璃方面，中性偏多，关注生产线及地产端的变化情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-28 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月27日1月26日1月20日12月27日1月27日1月26日1月20日12月27日473047304730479049404940495048404710471046804620483048304770471050005000500050704880488048804730467346944713430747954805481544134499451945424106466646704682426243734390440745404539454945744666RB05199178159627HC05145135135427RB10231211188828HC10274270268578RB01499482465394HC01401391376174基差:北京RB05268247197542基差:天津HC0512511545387174175171201129135133151126129135-434127121108-4044480448044404290华北2602923095403170319031903140华东2592673495833158312630582828326032523181291016.317.829.935HC05531514556370--4.813.6HC10547531589596华北266297333581HC01482500571353华东185192268611现货5.015.025.305.53RB0533032738222405合约6.246.196.496.46RB1039438845743210合约6.316.286.546.60RB01278301366156现货1.571.601.611.74华东-141-164-165-5305合约1.621.611.601.50华南-39-39-41-1310合约1.651.641.621.53现货4.944.955.225.63现货686878-9405合约6.086.056.356.3105合约12211110210610合约6.086.086.356.3610合约167151140156现货1.551.581.581.7705合约1.581.581.571.47日照港315030803080278010合约1.591.591.571.48唐山3200320032002620吕梁29402940294