黑色商品日报：需求释放良好，限产再度加严

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-3-6 需求释放良好，限产再度加严 总结与操作建议 钢材：政府报告提振信心，钢材盘面止跌反弹 观点：今日政府工作报告提出，2019年经济增速适度下调至6.0-6.5%，符合市场预期；备受市场瞩目的制造业增值税税率从16%下降至13%，建筑和运输税率从10%下调至9%，对商品价格有一定的利空；专项地方债增加8000亿元至2.15万亿，增量低于市场预期；铁路投资8000亿元，基本与去年一致；预计2019年为企业减轻税收和社保缴费负担近2万亿元，较2018年减税降费额度增加7000亿元，为企业减负明显，政府工作报告提振市场信心。而近期唐山、武安等地区烧结限产，环保力度加强，钢厂限产再度趋严，且节后钢材需求逐步释放，基本面上对钢材价格有支撑作用。建议逢回调买入。 策略：（1）单边：谨慎看涨（2）跨期：买rb905卖rb910 (3)跨品种：做多盘面成材利润 风险：限产政策变化、下游消费增加不及预期、贸易战谈判变化 铁矿：巴西发运尚未减量 观点：巴西外贸部数据显示，2月份巴西铁矿石出口量为2890万吨，同比增长21.6%；出口价格为52.9美元/吨，与去年同期持平。出口额为15.3亿美元，增长21.6%。巴西发运量并为如市场预期在溃坝事故发生后大幅下降，我们认为实质减量最快发生在4月以后，Vale不同于其他矿山，2018年它的销量只占到产量的80%，有一部分库存可以调节发运节奏。Vale去年发货量前低后高，目前由于低基数效应发货量仍是正增长，但到下半年，一方面溃坝事故效果显现，运量下降，一方面去年基数过高，发货量有望同比负增长，届时对预期将会产生较大影响。总体来看，现货市场成交量仍然较好，可逢限产消息打压价格时多单买入。 策略：（1）单边：短期中性，但回调可逢低买入；（2）跨期：买i905卖i909 正套 ；（3）期现：卖现货买盘面做缩基差、买烧结矿做多溢价 风险：人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-05 2 / 8 焦炭、焦煤：焦炭需求滑落，短期观望为主 观点：昨日煤焦市场平稳运行。焦炭方面，受两会影响，北方部分地区钢厂限产，导致焦炭需求下滑，下游采购积极性下滑，短期提涨抵触情绪较大。港口焦炭库存较高，成交较少，下游钢厂多以消耗库存为主。焦煤方面，煤价涨跌互现，陕西等地主焦煤供应较为紧张，价格小幅上调；西南地区煤价受下游需求较弱影响，小幅下滑。综合来看，短期受两会召开，焦炭需求回落，且受高位库存压制上行压力较大，等待成材需求释放，观望为主。 策略：焦炭方面：中性，限产力度大幅不及预期，供需呈紧平衡格局，等待三月需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：中性，焦炭库 存过高压制，焦企采购焦煤积极性降低，暂时观望。套利方面：1、关注焦炭5-9正套机会，逢低做多；2、低位做多炼钢利润。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-05 3 / 8 表格 1：黑色 建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板190537963800375037773771-0.8%5862926487600.90热轧卷板191035713589353335513552-0.9%701161503580.47热轧卷板200134273427337133973389-0.6%7840134940.58螺纹钢190538223825375537933782-0.7%359811823578641.53螺纹钢191036013607353935683566-0.9%4196088357080.50螺纹钢200134183427336933953392-0.9%42314993660.43铁矿石1905617.5624.5612623618-1.3%165787610126801.64铁矿石1909570584.5570581578-1.4%2028003185320.64铁矿石2001558560548552.5552-1.8%17544566840.31焦炭190521052106207120872088-2.5%4492502880221.56焦炭1909204020422012.520242027-2.4%25284535500.47焦炭200119891989195619731973-1.7%56215560.36焦煤19051279.512861266.51278.51277-1.4%1989502414200.82焦煤19091380138313651373.51374-1.4%23264729320.32焦煤200113451349133013351340-1.7%1425120.28 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3870393038503890381043204270变动-100-20-10000折盘面价39864020-591385038903810-----299钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3510457019422002140628变动000250-9折盘面价----1535-162--2190-166691-110 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-05 4 / 8 表格 4：煤焦 基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-05 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901 003 003 504 004 505 005 506 006 507 002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 5 00100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-05 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 5 0010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-8 00-6 00-4 00-2 0002 004 0015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差