有色行业周观点：美联储可能提前结束缩表，看好黄金板块

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019年01月27日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周观点（1.21-1.27） 美联储可能提前结束缩表，看好黄金板块 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：刘岗 执业证号：S1250517100001 电话：010-57631191 邮箱：lg@swsc.com.cn 联系人：刘孟峦 电话：010-57758572 邮箱：lml@swsc.com.cn 联系人：杨耀洪 邮箱：yyhong@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 118 行业总市值（亿元） 12,695.54 流通市值（亿元） 11,629.11 行业市盈率TTM 21.95 沪深300市盈率TTM 10.7 相关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周观点（1.14-1.20）：锌精矿加工费走高，看好锌冶炼企业 (2019-01-21) 2. 有色行业政策点评：稀土行业秩序整顿再度加码，供应有望持续收紧 (2019-01-06) 3. 有色金属行业2019年投资策略：关注铜、黄金、铝细分行业龙头 (2018-11-18) [Table_Summary]  美国当地时间1月25日，据华尔街日报，美联储官员们考虑（比预料的时间）提前结束缩表计划。目前市场已经把注意力集中到将在1月29日-30日举行的FOMC货币政策会议，缩表的计划可能是核心议题。美联储在2017年6月公布了缩表计划，从同年10月开始进行到现在一年多，美联储始于2015年12月的加息周期亦完成9次加息。如今全球市场的动荡加剧，市场非常关注美联储货币收缩政策的动向。美联储有可能提前结束缩表的消息令美元承压，而当日COMEX黄金价格大涨1.77%，COMEX白银价格大涨2.94%。另外，随着美国经济见顶的迹象逐渐显露，中长期来看美联储从放缓到停止加息，再到降息的货币政策操作是长逻辑，亦有利于贵金属价格中枢稳步抬升。来锌精矿市场将会保持宽松。  标的方面建议配置龙头标的中金黄金（600489）。  周价格回顾。近一周基本金属多数上涨，其中LME期铅涨幅最大达5.56%，COMEX黄金、白银上涨，稀土氧化镨钕下跌约-0.63%，新能源金属均出现不同程度的下跌，小金属中镁锭微跌，钼铁涨幅最大达7%（1）LME期铜上涨0.38%、期铝上涨1.87%、期铅上涨5.56%、期锌上涨3.91%、期锡下跌-0.07%、期镍上涨1.19%；SHFE期铜下跌-1%、期铝上涨0.33%、期铅下跌-0.31%、期锌上涨0.21%、期锡上涨0.65%、期镍上涨0.82%；（2）COMEX黄金上涨1.32%、COMEX白银上涨1.25%；SHFE黄金下跌-0.75%、SHFE白银下跌-1.59%；（3）电解钴下跌-1.18%，为33.5万元/吨，电池级碳酸锂下跌-1.26%，为7.85万元/吨，硫酸钴下跌-1.26%，为7.85万元/吨；（4）小金属方面镁锭下跌-0.55%、钼精矿上涨4.07%、钼铁上涨7%，其余小金属价格维稳；（5）稀土方面，氧化镨钕下跌-0.63%，氧化镝上涨0.41%。  风险提示：全球货币政策趋紧或美联储2019年加息预期增强。 -44%-35%-26%-17%-9%0%18/118/318/518/718/918/1119/1有色金属 沪深300 有色行业周观点 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 表1：金属价格数据汇总 小金属 本周价格,元/吨 上周价格，元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 上月价格 钨精矿 95500 95500 0.00% 0.00% 95500 镁锭 18150 18250 -0.55% -3.20% 18750 钼精矿 1535 1475 4.07% -11.01% 1725 钼铁 107000 100000 7.00% -7.76% 116000 钛精矿 1250 1250 0.00% 0.00% 1250 海绵钛 65500 65500 0.00% -1.50% 66500 稀土 本周价格,元/吨 上周价格，元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 上月价格 氧化镨钕 313000 315000 -0.63% -0.95% 316000 氧化镝 1225000 1220000 0.41% 0.41% 1220000 新能源金属 本周价格,元/吨 上周价格，元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 上月价格 电池级碳酸锂 78500 79500 -1.26% -1.26% 79500 电解钴 335000 339000 -1.18% -4.96% 352500 硫酸钴 78500 79500 -1.26% -1.26% 79500 贵金属 本周价格,美元/盎司 上周价格，美元/盎司 周涨跌幅 月涨跌幅 上月价格 COMEX黄金 1308.7 1291.6 1.32% 3.06% 1269.8 SHFE黄金（元/克） 282.9 285.05 -0.75% -1.60% 287.5 COMEX白银 15.75 15.555 1.25% 4.30% 15.1 SHFE白银（元/千克） 3652 3711 -1.59% 1.00% 3616 基本金属 本周价格,元/吨 上周价格，元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 上月价格 LME铜 6079 6056 0.38% 1.79% 5972 LME铝 1905 1870 1.87% 2.42% 1860 LME铅 2106 1995 5.56% 3.46% 2035.5 LME锌 2682 2581 3.91% 7.67% 2491 LME锡 20600 20615 -0.07% 6.08% 19420 LME镍 11950 11810 1.19% 11.47% 10720 SHFE铜 47380 47860 -1.00% -1.37% 48040 SHFE铝 13520 13475 0.33% -1.96% 13790 SHFE铅 17660 17715 -0.31% -0.93% 17825 SHFE锌 21525 21480 0.21% 3.91% 20715 SHFE锡 148960 148000 0.65% 3.18% 144370 SHFE镍 94850 94080 0.82% 7.94% 87870 国内加工费，锌精矿50% 5950 5500 8.18% 49.69% 3975 进口加工费，锌精矿50%(美元/吨) 210 170 23.53% 180.00% 75 数据来源：WIND、西南证券整理 有色行业周观点 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 小金属本周行情回顾 本周，钨精矿报价95500元/吨，周内价格保持稳定，月度价格下跌0.52%。镁锭报价18150元/吨，周内价格上涨0.55%，月度价格下跌4.22%。钼精矿报价1485元/吨，周内价格下跌3.88%，月度价格下跌幅度达18.41%。钼铁报价100000元/吨，周内价格下跌3.85%，月度价格下跌幅度达18.03%。钛精矿本周报价为1250元/吨，周内和月度价格都未发生变动。海绵钛报价为65500元/吨，周内下跌1.5%，与月度价格下跌幅度一致。 图1：钨精矿价格变动情况 图2：镁锭价格变动情况 0200004000060000800001000001200001400002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01钨精矿（单位：元/吨） 12,70013,70014,70015,70016,70017,70018,70019,70020,7002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01镁锭（单位：元/吨） 数据来源：WIND、西南证券整理 数据来源：WIND，西南证券整理 图3：钼精矿价格变动情况 图4：钼铁价格变动情况 5007009001100130015001700190021002014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-11钼精矿（单位：元/吨） 0500001000001500002000002500003000003500002006-072007-072008-072009-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-07钼铁（单位：元/吨） 数据来源：WIND、西南证券整理 数据来源：WIND，西南证券整理 有色行业周观点 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图5：钛精矿价格变动情况 图6：图海绵钛价格变动情况 4006008001000120014001600180020002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01钛精矿（单位：元/吨） 400004500050000550006000065000700002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01海绵钛（单位：元/吨） 数据来源：WIND、西南证券整理 数据来源：WIND，西南证券整理 2 稀土本周行情回顾 本周，氧化镨钕报价31500元/吨，周内价格下跌0.32%，月度价格下跌0.94%。氧化镝报价1225000元/吨，周内和月度价格涨幅一致，为0.41%。 图7：氧化镨钕价格变动情况 图8：氧化镝价格变动情况 1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500002013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12氧化镨钕（单位：元/吨） 1000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018