[Table_Title] 电气设备行业动态点评 2022年新能源汽车投资策略：景气中段，超跌布局 2022 年 01 月 26 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 2021年，全球新能源汽车高速增长，中国、欧洲、美国的数据都极为耀眼，全年销量接近100%。 ◆ 2022年，中国新能源汽车补贴规模不设上限，有望突破600万辆，销量同比增速将达70%；美国市场也将蓄势高增，参考欧洲补贴政策出台后，销量高速增长的情况，我们判断2022年美国新能源汽车销量将达150万辆左右，同比增速高达147%。 ◆ 在优质产品力以及强力补贴政策的推动下，中国延续高增长，美国市场蓄势待发，我们判断2022年全球市场将继续高速增长，我们预测2022年增速将达66%。 【配置建议】 ◆ 我们判断当前新能源汽车景气上升趋势仍处于中段，2022年仍将高速增长，而股价自从2021年9月以来回调严重。 ◆ 我们判断，股票超跌后，新能源汽车板块将迎来反弹窗口。2021年年报、2022年一季报、2022年中国、美国销量高增、上游资源品价格上涨，将成为催化剂。 ◆ 中游搭台：龙头地位稳固，市场份额进一步提升，将率先企稳，谨慎看好宁德时代、恩捷股份等。 ◆ 上游唱戏：锂资源量的成长性基本和锂电池同步，2025年相比2020年，需求复合增速31%。上游资源品价格弹性大，也具备量的成长性，压制的估值具备向上弹性，赣锋锂业、天齐锂业、天华超净、华友钴业股价向上空间大。 【风险提示】 ◆ 资源品地缘政治风险 ◆ 政策干预价格风险 ◆ 美国税收抵免政策无法/延后落地 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：周旭辉 电话：021-23586552 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《8月持续高增长，渗透率创新高》 2021.09.14 《ModelY标准续航版定价惊喜，有望带动国内新能源车销量持续增长》 2021.07.14 《6月国内新能源车持续超预期，引领行业共同繁荣》 2021.07.12 《产业链盈利回归，锂电环节投资价值凸现》 2019.06.27 《动力电池“白名单”取消，新能源汽车市场加速放开》 2019.06.27 -19.56%-5.86%7.84%21.53%35.23%48.92%1/253/255/257/259/2511/25电气设备沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业动态点评 【评论】 行情回顾：2021年新能源汽车销量翻倍 2021年，全球新能源汽车高速增长，中国、欧洲、美国的数据都极为耀眼，全年销量接近100%。 图表 1：全球新能源汽车销量高速增长 资料来源：EV-Volumes，东方财富证券研究所 趋势展望：中国延续高增，美国蓄势待发 2.1 中国：取消200万辆补贴规模上限 2021年12月31日，四部委联合发布了《财政部 工业和信息化部 科技部 发展改革委关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2022年新能源汽车购置补贴标准在2021年基础上退坡30%；城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的新能源汽车，2022年补贴标准在2021年基础上退坡20%。明确2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止，12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。 乘联会分析认为，根据最新发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，而补贴规模从原来预期的200万辆补贴规模上限没有锁定，将实现贯穿2022年全年的补贴。 乘联会表示，原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25％左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22％左右，销量同比增速将达70%。 0%20%40%60%80%100%120%140%0500100015002000250020142015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E全球新能源汽车销量(万辆)同比(右) 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电气设备行业动态点评 图表 2：中国新能源汽车销量高速增长 资料来源：中国汽车工业协会，东方财富证券研究所 2.2 美国：强力补贴，金额规模都上调 美国参议院财政委员会还于2021年5月26日通过了《美国清洁能源法案》，取消了此前单一车企20万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会逐步退坡。单车补贴金额上限由7500美元上修至1.25万美元。该法案目前进入众议院审议阶段。 参考欧洲补贴政策出台后，销量高速增长的情况，美国市场也将蓄势高增，我们判断2022年美国新能源汽车销量将达150万辆左右，同比增速高达147%。 图表 3：美国新能源汽车销量高速增长 资料来源：Transportation Energy Data Book，东方财富证券研究所 另外，2022年，电动车的产品力也将体现，很多新车型将上市。新的产品进一步推动需求。 国内，新势力小鹏理想蔚来都有新品推出，自主品牌比亚迪、长城也值得期待。 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02004006008001,0001,2002016201720182019202020212022E2023E2024E2025E国内新能源汽车销量(万辆)同比(右)-50%0%50%100%150%200%250%05010015020025030035040045020122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E美国新能源汽车销量(万辆)同比(右) 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 电气设备行业动态点评 图表 4：2021&2022年国内重点车型 品牌 车型 上市时间 车型级别 技术路线 续航里程(km) 带电量(kwh) 百公里加速(s) 指导价 (万元) 小鹏汽车 P5 2021年10月 EV A级轿车 56/66/71 460/550/600 7.5 16.27-22.93 G9 2022年 EV B级SUV 100 650 - - 蔚来汽车 ET7 2022年3月 EV C级轿车 70/100/150 500/700/1000 3.8 44.8-50.6 ET5 2022年9月 EV B级轿车 75/100/150 550/700/1000 4.3 32.8-38.6 理想汽车 X01 2022Q2 增程 C级SUV 44.5 155 5.8 39.98 零跑汽车 C11 2021年9月 EV B级SUV 76.6/78.5/90 510/550/610 15.98-19.98 比亚迪 Dmi(驱逐舰) 2022年3月 PHEV B级轿车 46/101 12-15 海豚 2021年8月 EV A0级轿车 30.7/44/9 301/401/405 7.5/10.5/10.9 9.38-12.18 吉利极氪 极氪001 2021年4月 EV C级轿车 86/100 526/712/606 3.8/6.9 29.9-36.8 北汽极狐 阿尔法S 2021年 EV B级轿车 67.3/93.6 525/603/708 3.5-8.3 25.2-34.5 东风岚图 FREE 2021年10月 增程/EV C级SUV 33/88 140/505/475 4.5/7.3/4.7 31.36-36.36 长安CHN 年中第一款 欧拉 闪电猫 2022Q2 EV A级轿车 700 3.5 上汽乘用车 Marvel R 2021年2月 EV B级SUV 69.9 505/460 7.9/4.8 21.98-25.98 长城WEY 拿铁 2021年12月 PHV A级SUV 7.5 15.98-16.98 长城WEY 摩卡 2022H1 PHEV B级SUV 39.67 204 4.8 31.5 资料来源：汽车之家、搜狐汽车、易车网，东方财富证券研究所 美国，福特、Rivian将推出新产品，大众、宝马、戴姆勒也是新品大年。 图表 5：2021&2022年美国重点上市车型 车企集团 品牌 车型 上市时间 车型级别 技术路线 续航里程(km) 带电量(kwh) 百公里加速(s) 指导价 (万元) 特斯拉 特斯拉 Cybertruck 2023年 EV 皮卡 800 2.9 28/49 Rivian Rivian R1S 2021年 EV C级SUV 386/498/659 105/135/180 4.9 7.25万美元 Rivian R1T 2022年 EV 皮卡 483 135 3 7.5万美元 Fisker Fisker Ocean 2022年 EV SUV 483 80 2.9 3.75万美元 大众 奥迪 Q4 e-tron 2022年 EV B级SUV 341/520/488 55/82 9/8.5/6.2 30+ 奥迪 e-tron GT 2022年 EV D级跑车 488 93 3.3 65.6 宝马 宝马 i4 2022年 EV C级轿车 590/510 80.7 3.9 35.34-42.04 宝马 iX 2022年 EV D级SUV 455/655/566 100 3.8 74.69-99.69 戴姆勒 奔驰 EQS 2022年 EV D级轿车 849 111.8 4.3 107.96-151.86 奔驰 EQA 2022年 EV B级SUV 537 73.5 7.7 36.58 奔驰 EQB 2022年 EV B级SUV 512 73.5 6.3 43.78 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 电气设备行业动态点评 通用 凯迪拉克 Lyriq 2021年 EV C