商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：地缘政治局势紧张加剧，金价有望持续上涨周一国际金价再度上涨，COMEX黄金期货收涨0.64%报1843.5美元/盎司，而有色金属普遍回调带动银价出现大幅下跌，COMEX白银期货收跌1.17%报24.035美元/盎司。俄罗斯与乌克兰地缘政治紧张局势提振市场的避险情绪，黄金受到提振，而美股持续下挫，美元指数涨0.28%报95.8958，10年期美债收益率涨1.34个基点报1.776%，离岸人民币盘中涨破6.33创近四年新高。数据方面：美国1月Markit制造业PMI初值55，创2020年10月以来新低，预期56.7，前值57.7；服务业PMI初值50.9，创2020年7月以来新低，预期55，前值57.6。欧元区1月制造业PMI初值为59，预期57.5，前值58；服务业PMI初值为51.2，预期52，前值53.1。德国1月制造业PMI初值录得60.5，预期57，前值57.4；服务业PMI初值录得52.2，预期48，前值48.7。俄乌地缘政治的紧张形势进一步提升了黄金的吸引力。俄罗斯为反对北约东扩，在乌克兰边境驻扎大量军队。美国和欧盟则表示，如果俄罗斯发动攻击，将会对俄罗斯实施新制裁。北约表示，为应对俄罗斯在乌克兰边境的军事集结，北约正在东欧地区部署军队。美联储将在1月25-26日召开议息会议，为抵抗高通胀收紧货币政策迫在眉睫，预计美联储将为3月份加息做进一步铺垫。在高通胀持续及疫情持续扩散的背景下，我们维持看涨黄金的阶段性价格走势的观点，而前期大幅上涨的白银价格近期可能剧烈波动。操作建议：黄金多单持有铜：铜价冲高回落，维持区间震荡周一沪铜2203合约冲高回落，在夜盘走高冲击前期高点未果之后，震荡回落，下探20日均线，最终收于70480元/吨；国际铜2203合约走势同样先扬后抑，最终收于62760元/吨。夜盘伦铜震荡下跌，沪铜和国际铜跟随走低。周一上海电解铜现货对当月合约报于升水120-250元/吨，均价升水185元/吨，较前一日上升165元/吨，当月票报价分歧大，较上周五抬升明显。宏观方面，俄乌开战危险震动全球市场，俄罗斯股债汇三杀，欧股重挫，美股V形反转惊险收涨，道指盘中跌超千点，欧洲能源飙涨，伦镍跌超6%创八个多月最大跌商品日报20220125联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8幅；北约称正向东欧增派军舰和战机，俄罗斯称北约此举将加剧紧张局势。行业方面，秘鲁社区同意在抗议后与LasBambas铜矿进行服务交易；金隆铜业2021年利润创历史最高水平。铜价若日冲高回落，夜盘更是跳空低开，重回7万关口之下，整体来看，铜价依然处于7万上下的区间内盘整。此前铜价上涨主要受到了其他有色品种的带动，但是随着镍价的大幅回落，铜价也因此同步走弱。目前春节假期已经临近，现货市场成交大幅减少，补库需求暂告段落，但是由于国内库存依然处于偏低位置，因此现货升水继续回升。我们认为节前铜价可能难以出现太大波动，将继续维持震荡走势。节后，我们对于铜价持谨慎态度，但是也要持续跟踪届时订单和消费情况。操作建议：建议观望镍：镍价大幅回落，挤仓暂告段落周一沪镍2202合约价冲高回落，在创下新高之后，价格大幅回落，收回涨幅，最终收于173460元/吨。夜盘伦镍价格延续跌势，沪镍价格跟随下跌。现货方面，1月24日ccmn长江有色网1#镍价报179000-181200元/吨，均价180100元/吨，涨1950元，华通现货1#镍价报179450-182050元，均价180750元/吨，涨2750元，广东现货镍报180450-180850元/吨，均价180650元/吨，涨3000元。行业方面：伟明环保：签署含镍金属4万吨高冰镍项目合资协议；印尼青山园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。镍价昨日冲高回落，在站上18万关口之后，大幅走低，夜盘更是进一步下跌。上周镍价加速上涨的原因在于国内外库存的持续回落，市场存在逼仓预期。但是我们在周报中已经说明上涨题材炒作至逼仓，也意味着行情已经进入尾声，虽然难以对情绪的极致做出明确拐点的预判，但是留给镍上涨的时间窗口已经不多。而随着青山高冰镍的正式发运回国，市场的热情受到一定抑制，加之节前多头逐步止盈，镍价出现了大幅回落。后市来看，我们认为目前基本面一季度底部支撑较强，难以出现持续性下跌行情；短期驱动来看，镍价目前更多是将此前的情绪泡沫逐步挤干，此后仍将得到基本面的支撑。操作建议：建议观望锌：市场恐慌情绪蔓延，锌价高位回落周一沪锌主力2203合约开盘下跌，夜间止跌震荡，收至25790元/吨，跌幅达1%。伦锌震荡回落，收至3582美元/吨，跌幅达1.46%。现货市场：上海0#锌主流成交于24850~22940元/吨，对2202合约报至升水30~60元/吨。近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，市场成交疲弱，持货商佛系报价。美国1月Markit制造业PMI初值55，不及预期和前值，创2020年10月以来新低。俄乌紧张局势升级，全球股市重挫。海关：12月锌矿砂及其精矿进口量为240,254吨，环比下滑34.80%，同比下降25.78%。12月精炼锌进口量为10,334吨，环比降50.92%，同比下降81.67%。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为14.53万吨，较上周五增加11700吨。昨日LME库存减少5150吨至162500吨。基本面看，国内基本面变化不大，供应端仍受减产及部分企业放假影响，精炼锌难以放量。初端需求则因春节长假陆 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8续进入放假状态，企业开工延续下滑，社会库存也正逐步兑现。不过，受供应放量有限及对年后终端向好预期提振，市场对季节性累库低于同期观点较一致。本周LME库存延续加速去库，主要是亚洲市场贡献减量。不过近日俄乌紧张局势升级，恐慌情绪弥漫全球金融市场，同时美联储会议临近，国内临近长假，资金避险情绪明显，锌价回落至20日均线附近。短期或延续震荡偏弱，若后期俄乌冲突升级推升欧洲能源价格，或将再度刺激锌价上涨。操作建议：观望铅：市场交投谨慎，铅价延续回落周一沪铅主力2203合约开盘短暂下行后震荡，夜间再度跳水后企稳，收至15530元/吨，跌幅达1.52%。伦铅震荡回落，收至2339美元/吨，跌幅达1.35%。现货市场：上海市场春节气氛较浓，持货商报价稀少，个别报价为高升水；江浙市场济金、沐沦铅15700元/吨，对沪期铅2202合约平水报价。SMM：截至1月24日五地铅锭库存总量至8.66万吨，周度环比下降0.17万吨。昨日LME库存减125吨至53700吨。基本面看，原生铅炼厂春节检修增多叠加疫情影响部分生产，企业开工下滑较明显。与此同时，部分地区疫情加剧原料运输不畅，再生铅企业减产增多，叠加春节假期临近，按计划检修企业亦增多，带动开工持续回落。而需求方面，铅蓄电池市场春节气氛加浓，返乡人员增多，第一批电池企业进入放假状态，企业开工下滑较为明显。整体来看，随着春节临近，铅产业链上下游企业开工率均呈现下滑态势。备货临近尾声，加之原生铅春节间检修较少，蓄企检修较多，供需错配下，库存面临累库风险，将施压铅价。同时，近日乌克兰局势紧张，市场交投谨慎，铅价或延续震荡回落。操作建议：短空原油：美股拖累油市情绪，油价大幅下跌油价周一大跌。纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2022年3月期货结算价每桶83.31美元，比前一交易日下跌1.83美元/桶，跌幅2.1%，交易区间81.9-86.09美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年3月期货结算价每桶86.27美元，比前一交易日下跌1.62美元/桶，跌幅1.8%，交易区间85.04-88.90美元/桶。昨日早盘期间，东欧和中东地区日益加剧的紧张形势一度推动油价大涨，俄罗斯和乌克兰都在边境区域部署了更多的军事力量。以及美国在寒冬期间对取暖油的需求也带动了油价上行。但是之后由于市场担心美联储加速加息，股市和油价的情绪一下子急转直下，油价跟着股市一起暴跌。需要注意，当市场情绪急剧转向时，价格走势有可能自我强化，比如因为下跌引发强行平仓，而强行平仓再度触发下跌。从基本面看，油价其实还能够得到支撑，但从情绪面看，油价面临短期的不确定性。目前来看，短期油价或跟随股市的情绪起伏。油价短期或保持震荡态势。操作建议：观望 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8螺纹钢：临近春节成交缩量，螺纹或震荡走势周一螺纹期货2205合约冲高回落，震荡下跌，节前最后一周现货成交萎缩，盘面受到原料下跌影响，夜盘小跌，收4645。现货市场，建材成交大幅下降，日均成交24400吨，减少34100吨。唐山钢坯报价4480，上涨40，全国螺纹报价4808，上涨3。重要资讯：生态环境部表态，冬奥会期间将对部分污染重、排放大的企业、车辆临时管控：生态环境部新闻发言人刘友宾今天在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。产业方面，上周铁水产量继续回升，钢材产量下降，螺纹产量264万吨，下降21万吨，主因长流程检修增加；需求方面，需求下降，表需218万吨，减少47万吨。全国建材社会库存增加、厂库减少，螺纹厂库179，减少2，社库417，增加47，总库存595，增加45，社库/厂库比值回升中，节前冬储接近尾声，贸易商囤货量大增，资源向下游转移加速。总体上，近期宏观政策利多，钢厂限产增加，钢材产量下降，冬储继续加速，资源向下游转移。目前库存压力不大，春节将至，终端停工增加，短期螺纹或震荡为主。操作建议：节前控制风险为主铁矿石：节前补库基本完成，期价高位回落周一铁矿石2205合约高位回落，震荡下行，表现偏弱，夜盘震荡，收于741.5。铁矿方面，日照港PB粉报价857，下跌11，超特粉546，下跌14，PB粉-超特粉价差311，上涨3。重要资讯：唐山重启重污染天气二级响应，曹妃甸、京唐港再度封港；据JD反馈，武安钢厂节前补库结束，并且铁矿采购陆续放假。供应方面，铁矿石海外发运小幅回升，七日日均464万吨，到中国海漂货量高位回落，近日压港量回落。上周（1月10日-16日）澳洲巴西19港铁矿发运总量2348.3万吨，环比增加112.9万吨；澳洲发运量1786.5万吨，环比增加71.8万吨；其中澳洲发往中国的量1495.8万吨，环比增加95.2万吨；巴西发运量561.8万吨，环比增加41.1万吨。库存方面，45港库存下降，进口铁矿库存为15435.81，环比降261.38；日均疏港量328.12增15.95。下游钢厂日均铁水产量218.20万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。总体上，近期铁矿外运开始回升，下游钢厂钢材产量下降，但铁水产量继续增加，节前备货已经接近尾声，铁矿或震荡走势。操作建议：节前控制风险为主 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/81、金属主要品种昨日交易数据昨日主要金属品种交易数据合约收盘价涨跌涨跌幅/%总成交量/手总持仓量/手价格单位SHFE铜70480-810-1.14198148340346元/吨LME铜9747-187-1.88美元/吨SHFE铝21025-405-1.89567735470077元/吨LME铝3038160.51美元/吨SHFE锌24860-355-1.41319122240144元/吨LME锌3582-68-1.85美元/吨SHFE铅15700250.1687657101581元/吨LME铅2339-16-0.68美元/吨SHFE镍173460-4,580-2.57892743356056元/吨LME镍22535-1,625-6.73美元/吨SHFE黄金377.20-1.02-0.27124470178786元/克COMEX黄金1842.206.100.33美元/盎司SHFE白银4985.00-96.00