期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期债：LPR如期下调，期债或偏强震荡  虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804  yukan010359@gtjas.com 【观点及建议】 LPR如期下调，期债或偏强震荡。TS2203支撑位100.795元，压力位100.995元；TF2203支撑位101.065元，压力位101.475元；T2203支撑位99.805元，压力位100.405元。LPR如期下调，央行下调政策利率，引导本月LPR的下降，有助于降低实体经济综合融资成本，中短期品种相对偏强。 【正文】 【上一交易日国债市场】 表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2年期活跃CTD券为200014.IB，IRR为2.51%，5年期活跃CTD券为190007.IB，IRR为1.96%，10年期活跃CTD券为2000004.IB，IRR为4.17%，目前R007约2.05%。 利率债市场收益率整体下行。具体来看，SKY_3M下行5BP至1.93%；中债国债收益率曲线2年期下行5BP至2.22%；SKY_10Y下行1BP至2.73%。信用债曲线收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行6BP至2.45%，3年期收益率下行5BP至2.81%，5年期收益率下行4BP至3.19%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期下行4BP至9.78%。 货币市场方面，1月20日银行间质押式回购市场共成交21166亿元，减少1.02%。其中，隔夜收于2.02%，较前一交易日上涨10bp，7天收于2.05%，较前一交易日下跌2bp；中期方面，14天收于2.40%，较前一交易日上涨17bp；长期方面，1个月收于2.35%，较前一交易日下跌10bp。3个月收于2.48%，较前一交易日下跌2bp。 图1：银行间质押回购利率 图2：国债期货主力合约IRR走势 0.000.501.001.502.002.503.001日7日14日21日1月当日前一交易日 0.001.002.003.004.005.006.00TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2022年1月21日 金融衍生品研究 国债期货晨报 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 【市场观察】 1月20日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月20日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。 人民币汇率方面，人民币兑美元中间价调升400个基点，报6.3490。 上证指数收报3555，跌3点或0.09%。深成指数收报14192，挫14点或0.1%。创业板指数收报306，挫9点或0.32%。。 【技术分析】 技术上，T2203震荡，截止收盘日K线收于20日线之上，目前20日线向上，K线位于布林带上轨附近，布林带轨距放大，MACD指标动能柱红色，DIFF线和DEA线在零轴上方。TS2203、TF2203全天走势与T2203相似。 图3：十年期国债期货技术分析 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521