建筑行业周观点：看好年底业绩释放，继续关注大建筑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 上周行情：中信建筑行业上涨0.64，跑输沪深300指数1.73个百分点 上周中信建筑指数上涨0.64%，沪深300指数上涨2.37%，跑输沪深300指数1.73个百分点。其中建筑施工上涨0.76%，跑输沪深300指数1.61百分点，建筑装修指数下跌0.22%，跑输沪深300指数2.60个百分点。 ⚫ 行业观点 从已发布业绩预告的50家公司来看，整体情况与17年相比增速虽然略降但并不悲观，上周中国建筑发布业绩预增公告，增速10.2%-19.9%，增速中位数达15%，高出去年增速近5个百分点，已初步印证年底回暖预期。在宏观环境不变的前提下，我们认为央企业绩保障性较高，主要原因仍归于较强的拿单能力以及较为宽松的资金面。另一个角度来看，宏观环境存在转好预期，大基建产业链上优质公司将率先受益。 建筑央企依然受益于资金压力较小的优势，年底政府回款加速预期下，业绩有望如期释放。建议继续关注大建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁，受益于城轨审批加速的上海建工、隧道股份，以及处于基建工程首要环节的设计优质标的苏交科。 ⚫ 行业订单跟踪 上周建筑行业新公告重大项目金额约152.288亿元，其中房屋建筑、基础设施类项目较多，金额最大的为长春至太平川高速公路PPP项目和潼南区城市提升交通建设重点项目一期工程勘察设计施工总承包项目，金额分别为98亿和30.2亿元，总量占上周合同金额的84.18%。 ⚫ 重要新闻：小微企业普惠性税收减免政策 本次小微企业的企业所得税减税惠及1798万家企业，占全国纳税企业总数的95%以上。将现行小微企业优惠税种由企业所得税、增值税，扩大至资源税、城市维护建设税、城镇土地使用税等8个税种和2项附加。同时，引入超额累进计税办法，为小微企业减税减负。 ⚫ 风险提示 基建/地产投资下滑；PPP融资收紧；海外投资风险。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1月18日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 601668 中国建筑 5.98 1.10 0.88 0.97 8.21 6.83 5.15 推荐 601186 中国铁建 10.83 1.18 1.41 1.61 9.42 7.66 6.72 暂无评级 601390 中国中铁 7.07 0.70 0.81 0.93 11.93 8.58 7.49 暂无评级 300284 苏交科 10.52 0.80 0.71 0.87 20.37 14.84 12.03 暂无评级 600170 上海建工 3.11 0.29 0.32 0.36 12.82 9.78 8.75 暂无评级 600820 隧道股份 6.79 0.58 0.65 0.71 14.52 10.52 9.52 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（中国中铁/中国铁建/苏交科/上海建工/隧道股份数据为wind一致性预测） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com 研究助理：任菲菲 执业证号： S0100117120034 电话： 021-58768652 邮箱： renfeifei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.建材行业2018年三季报综述：水泥行业盈利进一步提升，玻璃行业业绩稳步增长 2.【民生建筑】三季报总结：Q3细分板块业绩分化，关注后续利润释放 -40%-20%0%20%18-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-01建筑沪深300[Table_Title] 建筑 行业研究/周报 看好年底业绩释放，继续关注大建筑 —建筑行业周观点20190121 建筑周报 2019年01月21日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/建筑 目录 一、行业观点及投资建议 .................................................................................................................................................. 3 （一）行业观点 ..................................................................................................................................................................... 3 （二）重点关注个股 ............................................................................................................................................................. 3 二、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 （一）板块行情 ..................................................................................................................................................................... 4 （二）个股行情 ..................................................................................................................................................................... 7 三、行业订单跟踪 .............................................................................................................................................................. 7 四、行业动态跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 （一）行业要闻 ..................................................................................................................................................................... 8 （二）公司公告 ..................................................................................................................................................................... 9 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/建筑 一、行业观点及投资建议 （一）行业观点 当前已近年底，18年全年业绩发布在即，我们统计了已发业绩预告数据的50家公司，包括13家房建和基建类公司（占比26.53%）、16家装修公司（占比66.67%）、11家园林公司（占比45.83%）、以及10家专业工程公司（占比31.25%），发现18年19家业绩略增（38%），11家预增（22%），9家续盈（18%），5家预减（10%），3家略减（6%），2家扭亏（4%），1家续亏（2%）。 从已发布业绩预告的这50家公司来看，与17年情况对比来看，业绩预告中位值高于17年增速的公司有18家，占比36%，低于或等于去年增速的有32家，占比64%。整体情况与17年相比增速虽然略降但并不悲观，上周中国建筑发布业绩预增公告，增速10.2%-19.9%，增速中位数达15%，高出去年增速近5个百分点，已初步印证年底回暖预期。 我们将18年wind一致性预期与业绩预告进行对比发现（50家样本公司中有27家可查18年wind一致性预测），18年业绩预告中位值高于预期值同时好于去年的公司仅有两家，18年始料未及的上游材料涨价以及融资环境趋紧是较多公司业绩