周度行情回顾期货行情回顾：上周生猪期货主力3月合于低开后偏强震荡，跌幅有修复，但重心仍下移。远月主力周内走势稍弱于3月合约，5月合约弱势横盘，9月合约重心下移。周度收盘分别收于13760、14945、17255。趋势上看近弱远强，远月合约对近月有提振，但整体上仍延续空头格局。数据来源：文华财经，长安期货 周度行情回顾现货行情回顾：2021年12月31日当周，生猪周价格16.3元/公斤，元旦假期后，价格再度出现回落，部分地区已经跌破16元/公斤的关口。统计局公布的2021年12月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况中，生猪价格为16元/公斤，较前期下滑1.8%。可以看出在元旦假期，生猪的实际价格并未提升。中国养猪网数据显示，上周现货价格继续下滑，由1月9日的15.18元/公斤降至1月14日的14.4元/公斤，逐步收回去年10月份以来的大半涨幅，进入反弹前的低位区间。数据来源：中国养猪网，长安期货0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002007/06/012008/06/012009/06/012010/06/012011/06/012012/06/012013/06/012014/06/012015/06/012016/06/012017/06/012018/06/012019/06/012020/06/012021/06/01Wind 22个省市:平均价:生猪 周 元/千克数据来源：wind，长安期货 产能增速放缓，长期供应仍宽松生猪存栏数据仍停留在2021年9月份，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%，猪肉产量增长38%。能繁母猪数据更新至2021年11月份，能繁母猪存栏4296万头，环比连续6个月维持降低状态，但超出正常保有量的4.8%。以上数据显示国内猪肉长期供应宽松。能繁母猪存栏已经在2021年7月份止涨回落，迎来拐点，按照生猪养殖周期，今年4月份开始生猪及猪肉供应也将迎来拐点。数据来源：WIND，长安期货数据来源：WIND，长安期货050001000015000200002500030000350004000045000500002016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10存栏情况生猪存栏 万头 补栏量有限，难以支撑仔猪价格 wind数据显示，截至2022年1月14日，22省平均仔猪价格为27.36元/公斤，较上周28.37元/公斤下跌约4.0%。进入2021年12月以来，已经连续下跌6周，整体跌幅达到11%。自2021年7月以来，已经跌至了正常价格区间范围内。 近期养猪企业不断抛售，刺激部分有猪栏空出的育肥场补栏仔猪的需求，从而带动仔猪市场出现复苏迹象，仔猪价格略微止跌回暖。但目前仔猪补栏量不大，且猪场多为补栏后备母仔猪的情况，对于育肥猪的补栏还是多持观望态度。数据来源：WIND，长安期货 屠宰量创新高后维持高位，价格应处正常年份偏低 市场数据，12月份11家上市猪企累计销售生猪1005.25万头，环比增11.56%，同比增23.84%。12月单月出栏量再破千万头，但仍低于10月份各家企业的累计出栏量，说明10月份各大企业出栏十分踊跃。整体而言，四季度11家猪企月均出栏已超1000万头。2021年11家上市猪企全年累计出栏生猪9776.82万头。 wind数据更新至去年11月，2021年11月定点企业生猪屠宰量2649万头，环比降低12%，同比增加39%，较正常年份屠宰量偏高。2021年1-11月累计屠宰1.36万头，2020年全年1.50万头，一般年份约在2.0万头附近。2021年10月份企业屠宰量创造了2008年以来的最高，企业出栏较为积极。也因此价格跌至2018年5月的水平。12月单月出栏量不及10月份，预计12月屠宰量较11月份多，但低于10月份新高。整体看当前价格应处于一般年份偏低。数据来源：WIND，长安期货0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-06生猪定点屠宰企业屠宰量 万头-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002008-062009-012009-082010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-04生猪出栏与同比生猪出栏:同比 %数据来源：WIND，长安期货 出栏均重环比下降，春节临近下方仍有支撑 牧猪听经数据显示，2021年 12月份11家上市猪企出栏均重整体呈下降趋势，从温氏历年的出栏均重走势来看，也可以看出今年的出栏体重并不是最低的，仍然是标猪体重出栏。生猪出栏量与出栏均重均环比下滑，主要因猪价持续下跌养殖户有一定惜售挺价情绪，另外春节备货提前导致当前需求偏弱也是主要原因。 整体上出栏均重仍未偏离正常值，即目前未有极端性恐慌抛售的情况，属于正常销售。当然这也仅反映12月的市场情况。当前距离春节仅有半月，家庭零散备货仍能形成一部分增量，预计1月屠宰量与均重环比难大幅下跌，将继续维持高位水平。但市场等待的反弹高度在供应充裕的背景下，或难有大的反弹。数据来源：牧猪听经，长安期货数据来源：牧猪听经，长安期货 白条猪肉批发交易量或维持稳中有增数据来源：农业农村部 1月主要批发市场白条猪肉的交易量21653.74吨，由于2021年1月猪肉供给紧张，白条猪肉的批发量相对较低，预计今年1月主要市场批发量大概率高于去年同期；从批发价格来看，1月份价格为23.12元/公斤，较12月为24.12元/公斤下滑1元/公斤，1月底为春节，在无其他突发因素下，在此期间猪肉的消费或以稳中略增为主。 养殖利润亏损扩大，惜售情绪回升补栏情绪偏弱 据wind数据显示，2022年1月14日当周，自繁自养生猪养殖利润为-269.75元/头，外购仔猪养殖利润为-38.76元/头，1月7日当周自繁自养生猪养殖利润为-115.46元/头、外购仔猪养殖利润为103.06元/头，利润环比继续回落，其中自繁自养亏损扩大，外购仔猪开始亏损，主要是元旦假期后，生猪价格回落，导致处于微弱盈利状态的养殖企业再度出现利润减少。 而从2010年以来的养殖利润来看，当前利润处于正常年份盈利区间的偏下位置，或导致短期内惜售，以及后期补栏情绪持续偏弱。长周期来看，若持续亏损，对生猪价格是利好的状态。数据来源：WIND，长安期货-2,600.00-1,600.00-600.00400.001,400.002,400.003,400.002010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-082015-01-082016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08生猪养殖利润养殖利润:自繁自养生猪 元/头养殖利润:外购仔猪 元/头 消费环境不佳&需求季节性回落，期价支撑力度不足 从终端来看，受新冠疫情影响，居民的消费需求持续疲弱，也使得对猪肉的消费仍未恢复到疫情前水平上。当前受疫情重新扩散影响，2021年11月社零消费总额商品零售增速为 -2.7%，相比于前几个月进一步回落，其中餐饮收入回落的趋势更为明显。所以疫情反复导致的需求端恢复偏弱，也促成了猪肉消费旺季不旺的局面。 一般情况下，猪肉的生产与消费呈现明显的季节性规律。供给端二季度为低点，之后逐步增加，四季度出现高点，一季度逐步回落。而消费方面，每年11月至次年1月是冬季消费旺季，春节过后需求逐步回落，3至4月为消费淡季，之后温度升高，消费仍不景气，自8月逐步增加，销量环比回升，环比涨幅最高大致出现在12月，可达30-40%。当前距离春节时间有限，家庭需求将逐步回升，但在消费提前透支的情况下，价格向上驱动不足。数据来源：wind，长安期货-50.00-30.00-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07社会消费品零售总额社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 %社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 % 价格延续回落 2022年1月14日当周，猪肉平均批发价为22.26元/公斤日环比增加，出现止跌迹象。周度数值已低于12月份任意一周。目前的价格虽然低于2019、2020年，但相对其他年份仍处中高位置。数据来源：wind，长安期货0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002013-11-182014-11-182015-11-182016-11-182017-11-182018-11-182019-11-182020-11-182021-11-18平均批发价:猪肉 元/公斤0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002015-01-162016-01-162017-01-162018-01-162019-01-162020-01-162021-01-1622个省市:平均价:生猪 元/千克数据来源：wind，长安期货数据来源：wind，长安期货 后市展望 1、中长期来看：供应端，当前生猪存栏仍处于高位，供应端并未出现大幅收缩迹象，尤其2021年2月生猪与能繁母猪存栏处于环比同比均增加的状态，导致当前仍是产能释放期，供应也处于增长的状态。而从产能周期来看，2021年6月附近是存栏高峰期，将对应2022年4月份出栏高峰期。由此来看，价格或仍未出现低点。需求端，2021年10-11月进入季节性消费旺季，下游提前补货透支了当前的消费，虽然短期仍有家庭备货支撑，但需求端对价格的提振作用有限。中长期，价格虽然已经兑现部分跌幅，但仍偏弱震荡的概率大。2、短期来看：临近春节，家庭需求仍在，企业出栏或仍将维持偏高位置，2021年第四季度生猪屠宰量创新高的情况仍将延续至1月。短期供应大概率保持充裕。春节前为消费旺季，北方屠宰厂一般在腊月27日、28日陆续减产停工，春节备货集中在18-26日；而南方地区屠宰企业无停工现象；近期各地疫情有所出现，鼓励就地过年及减少聚餐，餐馆的终端消费或减弱。且需求被提前透支后，或难以继续提振盘面。3、上周盘面低开后反弹，但低点向下触及13400，逼近前低13100，成交量回升，持仓量小幅回落。市场谨慎试探下方空间。且，距离3月合约进入交割月不足一月半，期间又有春节假期，资金存在移仓的倾向，需多关注5月合约。综合来看，短期期价在需求端备货支撑下或低位调整，但中长期仍将延续弱势，投资者可逢高偏空操作，设好止盈止损