生猪期货周报 国元期货研究咨询部 2023年1月15日 供需宽松延续下跌趋势，关注节间猪价走势 【策略观点】 因今年春节较早，1月商品猪出栏时间较短，日均出栏压力较大， 部分猪企降价积极出栏，虽部分养户因亏损略有抗价情绪，但降价出货是主流，市场商品猪以及猪肉供应充裕； 需求端，本周屠宰企业开机率持续呈现上行态势，但临近年关，终端备货逐步完成，需求持续增量有限，屠企陆续进入停机放假调整，养殖端出栏被迫放缓，预期下周生猪价格维持底部小幅偏弱震荡。 本周国家发改委建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间，虽可以起到一些稳定市场情绪的作用，但并不能实质性改善短期市场供需宽松的局面。 对于节后行情来看，随着疫情对居民活动影响减弱，社会活动以及堂食的恢复，市场对需求同比增加预期较强，若现货价格继续被大幅打压，一是国家节后收储可能性较高，二是养殖端可能挺价压栏期待后市，因此生猪现货价格持续大幅回落概率不大，目前生猪现货价格已经接近底部。预期三月之前生猪现货价格主要在14000-16000区间波动。 期货方面：本周2303合约继续探底，跌破15000关口，短期继续偏弱震荡，关注14000关口支撑情况。至于2205合约需要等到回调企稳后，再决定进场，预期企稳在15000关口附近。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 生猪期货周报 【目 录】 第一部分 现货市场回顾 ............................................................................................................................................................... 1 第二部分 基本面解读 .................................................................................................................................................................. 1 2.1 1月出栏压力较大............................................................................................................................................................ 1 2.2、肥猪需求走弱，标肥价差逆转走扩 ....................................................................................................................... 2 2.3、屠宰开机率持续增加，继续增量有限 .................................................................................................................. 3 2.4、国家给出稳价信息，但目前影响较小 .................................................................................................................. 4 2.5、仔猪补栏积极性有所下降 ......................................................................................................................................... 5 生猪期货周报 第 1 页 共 8 页 第一部分 现货市场回顾 本周全国生猪出栏均价 14.84 元/公斤，较上周下跌 0.79 元/公斤，跌幅为 5.05%。临近春节，商品猪出栏时间有限，日均出栏压力较大，部分猪企降价抢出栏通道，以期回笼资金，虽部分养户因亏损略有抗价情绪，但市场猪源仍较充裕，降价出货操作普遍。 需求端，因本周是农历小年，屠企企业订单环比增加，有少部分的屠宰企业有分割入库的操作，开机率上行态势明显，但终端采购情绪也将边际减少，屠企陆续进入停机放假调整，随着本周末小年已过，春节临近，屠宰企业停机陆续放假，养殖端出栏被迫放缓，预期下周生猪价格维持底部小幅偏弱震荡。 图表1 生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分 基本面解读 2.1 1月出栏压力较大 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪存栏量为3198.60万头，环比增加1.76%，同比增加12.69%。商品猪存栏量环比继续增加但增幅有所收窄，虽12月份规模场、散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象，但因前期母猪配种量、仔猪出生量及补栏量等均有所增加，且自4月猪价上涨以来，规模场扩产、恢复 闲置产能情况较多，故12月商品猪存栏量仍有所增加。1月份为农历春节期间，商品猪出栏量预计将有明显减少，而对应期限前的母猪存栏量仍较高，预计1月商品猪存栏量或仍有增加但环比增幅继续收窄。 据 Mysteel 农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪出栏量为856.72万头，环比增加6.35%，同比增加18.46%。12月行情持续下行至成本线以下，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时规模场亦在大量出栏以期完成年度计划，故12月商品猪出栏量仍环 生猪期货周报 第 2 页 共 8 页 比大幅增加。1月份正值农历春节期间，养殖场放假、可出栏天数偏少，故出栏量将明显减少。 图表2 全国生猪产能数据以及企业出栏数据 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2、肥猪需求走弱，标肥价差逆转走扩 1月13日全国标肥价差为0.11元/公斤，本周全国标肥价差在0.1元/公斤附近波动，整体价差较上周上涨0.05元/公斤，标猪价格略高于肥猪。春节临近，腌腊结束，屠企收购体重下降，大猪优势不再，且部 分散户肥猪认卖，多地标肥价差扩大，预期下周标肥价差小幅扩大。 本周90公斤以下商品猪出栏占比0.64%，较上周持平，本周毛猪价格再创新低，部分投资商入手小标猪 进行二育，但数量较少，整体补栏情绪低迷，预计下周小体 重猪出栏窄幅0100200300400500600700800900商品猪：出栏数：中国（月）0100200300400500600700各大上市公司月度生猪销售数据牧原正邦温氏新希望天邦大北农唐人神傲农天康金新农华统罗牛山家佳康神农 生猪期货周报 第 3 页 共 8 页 波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.98%，较上周上涨0.01个百分点，本周集团场基本完成降重计划，大猪出栏增量主要集中在东北地区，其余省份大 猪出栏微降，预计下周大体重出栏下降为主。 这波肥猪的压力可能会一直持续到节后3月份之前，随着肥猪出清之后，供应压力缓解，加上2022年春节前腌腊灌肠水平较低，腊肉灌肠库存消化时间较短，而这部分需求或将需要标猪来替代，因此预期3月之后猪价回暖会再度引发养殖端压栏的信心，猪价才会真正迎来反弹。 图表3 标肥价差 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3、屠宰开机率持续增加，继续增量有限 本周屠宰开工率40.16%，较上周上涨5.55个百分点，同比上涨 14.80个百分点。年末收关，社会场大猪出栏意愿强烈，规模场节奏稳定，市场猪源较为充裕，采购难 度不大；现阶段屠企订单增加、日宰量提升，开机率上行态势明显。周末小年，下周进入春节倒计时，日屠企宰量在下周前半周有增加预期，但下半周屠宰企业基本处于放假状态，开机率将迎来年度最低点。 本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.35%，较上周上涨0.11个百分点。在猪价震荡下行的趋势下，有部分屠宰企业进行少部分的分割入库，但数量较少。临近春节，屠宰企业即将停工，部分屠宰企业放假期间为保障供应会提前储备猪肉，预计下周冻品库容仍呈现微增趋势。 图表4 开工率以及出栏体重 生猪期货周报 第 4 页 共 8 页 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4、国家给出稳价信息，但目前影响较小 国家发改委1月9日消息显示，据监测，1月3日~6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，已经进入过度下跌三级预警。但从最新国家收储政策来看，连续三周在5:1-6:1之间才会视情况收储，低于5:1时才会收储。因此短期国家并不会实施收储。 在1月14日，针对近期生猪价格低位运行的情况，国家发改委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间。对市场起到一些企稳情绪，但并不能实质性改善短期市场供需宽松的局面。 生猪期货周报 第 5 页 共 8 页 2.5、仔猪补栏积极性有所下降 本周7公斤断奶仔猪均价为354.76元/头，较上周下跌13.81元/头，环比下跌3.75%，同比上涨28.01%。本周断奶仔猪报价大多下跌10-30元/头，主流成交价为330-370元/头；临近春节，市场猪源仍显拥挤，猪价行情走弱，养户集中出栏回笼资金；仔猪市场供应充裕，但整体补栏情绪较差，猪苗价格延续跌势，部分成交让利明显，短期行情偏弱盘整为主。 图表5 仔猪及母猪价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月7日5月19日5月31日6月12日6月24日7月6日7月18日7月30日8月11日8月23日9月4日9月16日9月28日10月17日10月29日11月10日11月22日12月4日12月16日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060000510152025淘汰母猪及二元母猪价格淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周） 生猪期货周报 第 6 页 共 8 页 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可