请务必阅读正文后的免责声明1/4www.hlqh.com研究员邓丹电话：0769-22110802从业资格号：F0300922投资咨询从业证书号：Z0011401一、主要观点拉尼娜通常带来南美的干旱，但却为东南亚带来过量降水。东南亚的强降雨影响了12月马棕产量。从产量的季节性来看，1-2月马棕产量将延续低迷，马棕库存或维持低位，支撑棕榈油价格。但中期来看，马棕产区2022年外来劳工引进若顺利，后期棕榈油产量有望进入增产季。长期看，2022年棕榈油恢复性增产，油脂长期偏空走势。二、操作建议：操作上建议油脂暂观望为主。三、重点关注及风险因素：马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印度需求情况、美豆产量四、基本面分析1、价格/价差上周豆油现货一口价随盘面上涨为主，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9740-10100元/吨，周内均价参考9889元/吨，1月13日全国均价9908元/吨，环比上周四上涨201元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+620至980元/吨。2、供应（1）国外部分1月13日至1月21日期间，巴西大豆主产区中，南部地区、东北地区和西部地区维持降雨预期。阿根廷大豆主产区中，北部和东南部维持降雨预期，但东南部降雨较昨日预期国内豆油价格走势图大连盘棕榈油价格走势图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所商品期货投资策略报告油脂周报2022-01-17星期一低库存支撑短期价格油脂长期仍偏空 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/4www.hlqh.com有所减弱。1月21日至1月29日期间，巴西全境均有降雨，降雨预期变化不大。阿根廷北部地区和东南部地区维持降雨预期。根据天气预报，1月下半月天气模式有所变化，巴西南部和阿根廷会变得潮湿，而巴西北部会变得干燥。这将有助于后期种植的大豆，并有助于巴西北部大豆的收获和在北方种植第二次玉米。（2）国内部分根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第2周（1月8日至1月14日）111家油厂大豆实际压榨量为188.91万吨，开机率为65.66%。上周油厂实际开机率大略高于此前预期，较预估高3.83万吨；较此前一周实际压榨量大增42.71万吨。主要因多个油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复。据Mysteel调研数据显示：2022年第1周（20220101-20220107）全国港口大豆库存为388.45万吨，较前一周增加43.24万吨，增幅11.13%，同比去年减少253.59万吨，减幅50.84%。3、需求（1）国外部分12月份及1月初马来西亚棕榈油出口大减。官方数据显示，12月份马来西亚毛棕榈油和精炼棕榈油总出口仅为140万吨（上年160万吨），主要是对印度装船降至37.2万吨（上年56.7万吨）。对欧盟27国装船相对较高，在16.5万吨，对中国装船相对较小。1月前10天马来西亚棕榈油装船降至仅32-33万吨，根据船检报告，比前月低22-23万吨。国内主要油厂周度大豆压榨量统计图全国港口大豆库存统计图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/4www.hlqh.com（2）国内部分本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量15.07万吨，日均成交量3.01万吨。据Mysteel跟踪，上周全国重点油厂棕榈油成交量在5700吨，上上周重点油厂棕榈油成交量在5600吨，成交量增加100吨，环比增加1.79%。下游目前仍以刚需采购为主，目前豆棕价差之下，除方便面等的食品端多用豆油替代；包装油消费相对稳定，部分周内适当拿货，整体成交表现一般4、库存据Mysteel农产品调研显示，截至2022年1月7日（第1周），全国重点地区豆油商业库存约79.22万吨，环比前一周减少2.72万吨，降幅3.32%。据Mysteel调研显示，截至2022年1月10日（第1周），全国重点地区棕榈油商业库存约50.16万吨，环比前一周增长4.16万吨，增幅9.04%；同比2021年第1周棕榈油商业库存67.46万吨减少17.3万吨，降幅25.65%。国内豆油周均价及周度成交量走势图国内棕榈油周均价及周度成交量走势图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所国内豆油库存走势图国内棕榈油库存走势图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/4www.hlqh.com研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所