库存低位支撑短期油价 长期偏空格局不变

库存低位支撑短期油价库存低位支撑短期油价长期偏空格局不变长期偏空格局不变 发布时间：2025-05-23 16:56:19作者：东海期货来源：东海期货 资金流向 5月23日收盘，原油期货资金整体流入1.24亿元。 持仓量变化 5月23日收盘，原油期货持仓量：+2524手至33430手。 背景分析 炼化利润近期机修保持中高位置，其中美湾炼厂利润略有下行，欧洲及亚太炼厂利润仍处于区间偏高水平，但由于中东油品冲击，短期轻油采购已经有一定回落。 风险提示 关税谈判出现反复，制裁影响供应体现，和谈进程影响供应，后续增产再度超预期放量，加拿大贸易流变动，地缘冲突导致供应出现风险，伊拉克供应回升。 研报正文研报正文 【观点】【观点】 短期反弹，长期中枢下移。 【逻辑】【逻辑】 本周伊朗核协议谈判传将接近达成，市场对后期供应不确定性落定计价，油价小幅回调。部分现货贴水开始有所走弱，北海CFD阶段性转为正向结构，近期买兴略有回落，但炼厂利润仍然偏高，成品油需求尚可，库存低位仍然支撑短期油价。关注OPEC的7月产量政策，油价短期稳定，长期偏空格局不变。 【策略】【策略】 短期稳定长期偏空。 【风险】【风险】 关税谈判出现反复，制裁影响供应体现，和谈进程影响供应，后续增产再度超预期放量，加拿大贸易流变动，地缘冲突导致供应出现风险，伊拉克供应回升。 【结构短期维持稳定】【结构短期维持稳定】 结构在前期有小幅回升迹象，但在近期维持稳定。现货结构有转向正向结构迹象，仍需时间观察持续度。 【美国出口开始疲软，短期进料仍偏高】【美国出口开始疲软，短期进料仍偏高】 近期短期美国出口明显走低，因欧洲市场受到轻质油品冲击较大，西非及欧洲轻油贴水均下调，美油出口同样受到限制，但由于近期成品油需求仍然尚可，进料继续保持偏高位置。 【炼化利润继续保持中高位置】【炼化利润继续保持中高位置】 炼化利润近期机修保持中高位置，其中美湾炼厂利润略有下行，欧洲及亚太炼厂利润仍处于区间偏高水平，但由于中东油品冲击，短期轻油采购已经有一定回落。 虽然市场对后期的长期需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性偏高位置。 【【原油原油有累库迹象，成品油库存去化放缓】有累库迹象，成品油库存去化放缓】 短期成品油库存去化有一定放缓，且原油有累库迹象，如果持续则市场将会开始计价过剩逻辑。