化工行业：PX、天然气价格涨幅居前，碳酸二甲酯、醋酸乙烯跌幅较大

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y PX、天然气价格涨幅居前，碳酸二甲酯、醋酸乙烯跌幅较大 化工行业 主要观点更新 本周基础化工指数上涨0.19%，同期上证指数上涨1.65%，本周基础化工板跑输大盘。受国际原油价格持续上涨影响，本周国内中上游化工品价格亦出现回暖走势，但从近期公布的经济数据来看，终端需求仍处于较弱态势，因此从中长期看，原油价格及近原油端的中上游化工品价格预计受经济疲软影响较大，相对而言，下游偏终端消费的产品因对原油成本敏感度低，产品价格变化幅度小，盈利能力持续改善，这类产品包括农用化学品、合成革、染颜料等等。展望未来，我们维持四条主线进行布局：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。 周重点化工品解读 原油方面，周内国际原油市场中利好消息占据主导地位，国际油价整体呈现上涨走势。其中WTI期货本周均价51.82美元/桶，较上周上涨5.45%，较上月上涨6.46%；本周布伦特期货均价60.62美元/桶，较上周上涨4.34%，较上月上涨5.74%。化工品方面，涨幅居前的产品主要有天然气、PX、PP、苯胺、聚合MDI等。跌幅居前的产品主要有硫酸、碳酸二甲酯、醋酸乙烯、C4、合成氨、氢氟酸等。 长期投资逻辑及建议 （1）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和年羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（2）百合花（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（3）百傲化学（603360.SH）。公司专注于异噻唑啉类杀菌剂产品的生产与销售，目前国内异噻唑啉杀菌剂消费市场保持年5~10%速度增长，需求情况良好，且国内竞争格局较为稳定，随着扩产项目的投产，公司有望持续稳健增长。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年01月21日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 吴程浩 分析师 执业证书编号：S0590518070002 电话：0510-85613163 邮箱：wuch@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 （4）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）苏利股份（600803.SH），细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工品价格周动态 图表1：一周涨幅前十化工品（%） 图表2：一周跌幅前十化工品（%） 序号 指标 涨跌幅 1 NYMEX天然气 8.43% 2 PX 6.17% 3 乙烯：CFR东南亚 5.91% 4 双酚A 5.19% 5 WTI原油 4.28% 6 PP 4.17% 7 布油 3.67% 8 苯胺 3.33% 9 聚合MDI 3.25% 10 软泡聚醚 2.65% 序号 指标 涨跌幅 1 硫酸（98%） -17.65% 2 碳酸二甲酯 -12.31% 3 C4 -8.51% 4 醋酸乙烯 -5.84% 5 合成氨 -5.63% 6 氢氟酸 -4.00% 7 二甲苯 -3.87% 8 硫磺 -3.40% 9 顺丁橡胶 -3.23% 10 苏氨酸 -2.59% 来源：Wind国联证券研究所 来源：Wind国联证券研究所 图表3：化工相关产品的最新价格及变动情况 指标 最新价格 单位 周涨幅 月涨幅 季涨幅 半年涨幅 年涨幅 WTI原油 53.80 美元/桶 4.3% 14.0% -22.2% -21.2% -15.9% 布油 62.70 美元/桶 3.7% 9.5% -21.4% -14.2% -9.5% NYMEX天然气 3.42 美元/百万英热 8.4% -8.2% 5.9% 23.9% 7.1% 乙烯：CFR东南亚 806 美元/吨 5.9% -3.0% -19.5% -36.5% -37.5% 丙烷：FOB沙特 427 美元/吨 0.5% 4.9% -27.9% -21.8% -23.8% 丙烯：FOB韩国 926 美元/吨 0.0% 4.5% -18.1% -12.6% -6.0% 纯苯 4650 元/吨 -2.1% -4.6% -31.9% -27.9% -34.3% 甲苯 5157 元/吨 0.0% -1.6% -28.6% -16.9% -12.4% 二甲苯 5335 元/吨 -3.9% 0.4% -29.1% -17.8% -10.2% 苯乙烯：CFR中国 1012 美元/吨 0.0% -1.0% -21.4% -27.5% -26.1% 环氧乙烷 8000 元/吨 0.0% -14.0% -23.1% -19.2% -24.5% PX 8600 元/吨 6.2% 1.2% -21.8% 13.2% 17.8% PTA 6243 元/吨 0.0% -5.9% -20.7% 3.9% 6.8% 乙二醇 5010 元/吨 -2.3% -13.0% -30.9% -32.5% -37.6% 聚酯切片 7650 元/吨 -0.3% -6.7% -20.5% -4.1% -8.1% 涤纶短纤 8700 元/吨 0.6% -3.9% -18.7% -1.1% -5.9% 涤纶长丝DTY 10120 元/吨 0.0% -2.7% -20.3% -6.4% -2.5% 环己酮 9200 元/吨 -1.6% 2.2% -31.3% -28.7% -26.4% 己内酰胺 12900 元/吨 1.6% 1.2% -23.4% -23.7% -19.9% 锦纶丝DTY 20400 元/吨 0.0% -5.5% -19.7% -14.7% -14.0% 棉短绒 3747 元/吨 -0.1% -0.1% -5.0% -7.8% -10.6% 粘胶短纤1.5D/38mm 13250 元/吨 0.0% -3.6% -14.0% -8.6% -9.2% 氨纶40D 33000 元/吨 0.0% -1.5% -3.5% -5.7% -10.8% 丙烯腈 11700 元/吨 0.0% -0.8% -35.0% -33.5% -17.0% 天然橡胶 11530 元/吨 1.6% 4.3% 8.6% 13.0% -18.2% 丁二烯：CFR东南亚 1150 美元/吨 0.0% 3.6% 13.4% -28.3% -3.4% 顺丁橡胶 12000 元/吨 -3.2% 3.4% -9.8% -10.1% -5.5% 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 氯丁橡胶 32000 元/吨 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% -3.0% 丁腈橡胶 21000 元/吨 0.0% -0.5% -15.0% -5.0% 0.0% 炭黑（N330） 6375 元/吨 0.0% -0.5% -15.4% -11.1% -25.9% 甲醇 2423 元/吨 -0.9% -0.3% -31.0% -21.3% -31.3% 醋酸 3150 元/吨 0.0% -14.3% -36.7% -24.6% -31.5% 醋酸乙烯 6850 元/吨 0.0% -13.8% -9.3% -21.0% -10.3% 醋酸乙酯 5990 元/吨 0.0% -11.0% -20.7% -9.7% -19.3% 丙烯酸 8500 元/吨 0.0% -0.9% -10.9% -1.2% 12.7% 丙烯酸甲酯 10900 元/吨 0.0% 0.0% -4.4% -5.2% 8.1% DMF 5275 元/吨 0.0% -0.5% -7.9% 0.5% -13.5% 新戊二醇 9600 元/吨 0.0% 0.0% -14.3% -33.1% -19.0% 正丁醇 6910 元/吨 0.0% 1.3% -15.4% -17.0% -4.8% 辛醇 8280 元/吨 0.0% -3.0% -16.4% -10.3% -1.9% 电石 3225 元/吨 0.0% -3.0% -14.6% -3.7% -4.4% PVC（电石法） 6570 元/吨 0.0% -1.5% -1.9% -4.9% 0.1% 烧碱 3750 元/吨 -1.3% -1.3% -12.8% 7.1% -3.8% 纯碱（轻质） 1900 元/吨 0.0% -5.0% 2.7% 8.0% 6.7% HDPE 10200 元/吨 1.0% -4.7% -12.8% -11.7% -8.9% LDPE 9200 元/吨 0.5% -0.5% -6.6% -4.2% -10.7% PP 11250 元/吨 4.2% 13.1% -3.0% 15.4% 13.1% PS 11950 元/吨 -0.2% -0.7% -12.6% -12.0% -7.9% ABS聚合物 13330 元/吨 0.2% -1.9% -13.4% -14.6% -21.1% BOPP(厚光膜) 10400 元/吨 0.0% -1.0% -11.7% 6.1% 2.0% PC 20000 元/吨 2.6% 2.6% -13.0% -32.2% -37.9% PMMA 21000 元/吨 -2.3% -2.3% -10.6% -14.3% -14.6% 合成氨 3350 元/吨 -5.6% -1.5% 1.5% 13.6% 13.6% 尿素 1900 元/吨 0.5% -3.6% -12.8% 2.2% -0.5% 氯化钾 2420 元/吨 0.0% 0.0% 3.0% 5.2% 12.6% 磷矿石（30%） 440 元/吨 0.0% 0.0% 2.3% 2.3% 2.3% 黄磷 17100 元/吨 0.0% 0.0% 4.3% 10.0% 0.0% 磷酸一铵 2265 元/吨 0.0% -3.8% -6.6% -