12月中国贸易数据点评：出口维持高位，进口增速回落

投资要点: ►2021全年出口增长29.9%，进口增长30.1% 以美元计，我国2021全年出口增长29.9%，进口增长30.1%，由于需求恢复、价格上升等因素，去年全年进出口均持续旺盛。12月出口同比20.9%，进口同比19.5%。 12月出口维持高位，进口增速回落，主要原因在于： 出口方面，由于海外疫情加速扩散，12月海外主要经济体的制造业扩张速度放缓，导致出口增速小幅回落；商品类别方面，高新技术产品对出口增速形成支撑； 进口方面，铁矿砂等大宗原材料进口增速大幅下降，对澳大利亚和金砖国家等贸易伙伴的进口形成拖累。 高新技术产品对出口形成支撑 （1）从主要出口国家和地区来看，12月我国对欧盟和金砖国家出口增速回落明显，对东盟和日本出口增速小幅回落，对美国和澳大利亚出口较明显上升。 （2）从主要出口商品来看，12月高新技术产品出口增速明显提升，其他各类产品出口增速均有所回落，其中传统大宗商品出口增速回落明显。 大宗原材料进口增速回落 （1）从主要进口国家和地区看，12月由东盟和欧盟的进口增速上升；由其他主要贸易伙伴的进口增速均回落，其中由澳大利亚和金砖国家的进口增速降幅均超过10个百分点。 （2）从主要进口商品来看，机电产品和高新技术产品进口增速继续上升，农产品和大宗原材料进口增速明显回落，大宗原材料进口两年复合增速降幅超5个百分点。 ►预计出口短期将保持高位 出口方面，海外经济体继续保持复苏，外需持续旺盛。 PMI新出口订单指数连续回升，海运市场仍保持供不应求的局面，预计今年一季度我国出口将维持较高增速。结合海外经济体增长情况与出口订单边际变化观察后续月份出口是否走弱。 进口方面，我国进口增速的波动与大宗原材料关联较大，后续关注工业品价格回落的影响，以及我国稳增长对内需的提振效果。 风险提示 海外疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 1.12月出口同比20.9%，进口同比19.5% 以美元计，我国2021全年出口增长29.9%，进口增长30.1%，由于需求恢复、价格上升等因素，去年全年进出口均持续旺盛。 2021年12月出口同比20.9%，前值为22.0%；进口同比19.5%，前值为31.7%。 从单月同比增速看，12月出口同比增速小幅回落；进口同比增速降幅较为明显，但仍处于高增速区间。以2019年12月为基期计算得：12月我国出口两年复合增长率为19.5%，较前值回落1.7个百分点；进口两年复合增长率为13.5%，下降4.16个百分点。 2021年12月我国出口维持高位，进口增速回落，主要原因在于：出口方面，由于海外疫情加速扩散，12月海外主要经济体的制造业扩张速度不同程度放缓，导致出口增速小幅回落；商品类别方面，高新技术产品对出口增速形成支撑。进口方面，铁矿砂等大宗原材料进口增速大幅下降，导致由澳大利亚和金砖国家等贸易伙伴的进口增速明显回落，对进口形成拖累。 2021年12月贸易差额为944.6亿美元，前值717.1亿美元，再次升至历史新高。 2.高新技术产品对出口形成支撑 （1）从主要出口国家和地区来看，2021年12月我国对东盟、欧盟、日本以及中国香港+中国台湾+韩国的出口同比增速回落；对美国、澳大利亚和金砖国家的出口同比增速上升。 以2019年同期为基期计算复合增长率，可以发现：12月我国对欧盟和金砖国家出口增速回落明显，两年复合增速分别下降5.9和7.6个百分点；对东盟和日本出口增速小幅回落；对美国和澳大利亚出口较明显上升，两年复合增速均升至20%以上。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，美国12月ISM制造业PMI录得58.7，较前值有所下降；欧元区12月制造业PMI终值录得58.0，同样低于前值；日本12月制造业PMI录得54.3，小幅低于前值。由于海外疫情加速扩散等原因，12月海外主要经济体的制造业扩张速度均有不同程度放缓，对外需形成一定程度拖累。 （2）从主要出口商品来看，除高新技术产品外，其他各类产品出口增速均有所回落，其中传统大宗商品出口增速回落明显。 12月农产品出口两年复合增长率回落1.3个百分点至4.4%。机电产品出口两年复合增速小幅回落0.3个百分点至20.6%。高新技术产品出口两年复合增速大幅提升7.2个百分点至24.8%，达到年内最高值；同比增速由14.2%升至23.1%。 传统大宗商品出口两年复合增速大幅下降6.3个百分点至8.4%，结束自7月以来的连续上升，其中塑料制品出口两年复合增速回落10.5个百分点至38.7%。 此外，服装类和家具类出口增速出现较明显回落，服装及衣着附件出口两年复合增速下降5.9个百分点至6.9%，家具及其零件出口两年复合增速下降9.7个百分点至10.6%。 3.大宗原材料进口增速回落 （1）从主要进口国家和地区来看，2021年12月由各主要贸易伙伴的进口同比增速均有所回落。 以2019年同期为基期计算复合增长率，可以发现：12月由东盟和欧盟的进口增速继续上升；由其他主要贸易伙伴的进口增速均出现回落，其中由澳大利亚和金砖国家的进口增速降幅均超过10个百分点。 （2）从主要进口商品来看，机电产品和高新技术产品进口增速继续上升，农产品和大宗原材料进口增速明显回落。 12月农产品进口同比增速由24.3%降至15.5%，两年复合增速回落2.5个百分点至15.1%；由于基数原因，机电产品与高新技术产品进口同比增速有所回落，但两年复合增速分别继续上升0.1和1.5个百分点至13.3%和18.2%。 12月大宗原材料进口同比增速53.6%，较上月有所回落；两年复合增速大幅回落5.2个百分点至12.7%。原油进口价格同比增速有所回落，进口量增速明显回升，进口额同比增速进一步上升至114.2%；铁矿砂进口量价齐跌，进口额同比增速大幅下降至-24.8%。 4.预计出口短期将保持高位 出口方面，海外经济体继续保持复苏，外需持续旺盛。PMI新出口订单指数连续回升，海运市场仍保持供不应求的局面，预计今年一季度我国出口将维持较高增速。 结合海外经济体增长情况与出口订单边际变化观察后续月份出口是否走弱。 进口方面，我国进口增速的波动与大宗原材料关联较大，后续关注工业品价格回落的影响，以及我国稳增长对内需的提振效果。 5.风险提示 海外疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。