请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口维持高增速，进口回升明显 [Table_Title2] ──12月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 2020年12月出口同比增加18.1% 以美元计，2020年12月出口同比增加18.1%，前值为21.1%；进口同比增加6.5%，前值为4.5%。1-12月出口累计增加3.6%，进口累计增速为-1.1%。 12月我国出口增速虽有小幅回落但仍保持高速增长，进口增速较前两月水平有所上升，主要原因在于：出口方面，12月海外主要经济体的制造业面对疫情冲击展现出较强韧性，同时海外需求更多由服务转向商品，对制成品的需求保持强劲；进口方面，12月由主要贸易伙伴东盟、欧盟、日本和美国的进口增速均有明显上升，农产品进口增速有所回升。 2020年12月贸易差额为781.7亿美元，前值754.3亿美元。 ► 海外制造业韧性较强，外需保持火热 （1）从主要出口国家和地区来看，12月对东盟、日本、澳大利亚、中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的出口增速均进一步上升，对欧盟与美国的出口增速有所回落。 （2）从主要出口商品来看，农产品出口增速有所回落，传统大宗商品出口增速继续上升至22.58%；机电产品出口同比增速略有回落但维持快速增长，高新技术产品出口增速进一步上升。 ► 由主要贸易伙伴进口均明显上升 （1）从主要进口国家和地区来看，12月由主要贸易伙伴东盟、欧盟、日本和美国的进口增速均有明显上升，由澳大利亚的进口增速再次转负。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速有所回升，大宗原材料进口增速基本与上月持平，其中铁矿砂与原油进口量均有明显下滑。机电产品与高新技术产品进口增速有明显上升。 ► 预计出口维持高速增长，进口稳中有升 目前欧美等主要经济体的制造业活动均有所回升，未来一段时间海外需求仍将维持高位。根据制造业企业调研，目前出口企业订单仍比较饱和，且国际航运尚未恢复至疫情前水平，是当前出口的主要限制因素，出口仍有改善空间。 进口方面，目前我国制造业生产处于快速扩张阶段，呈现“淡季不淡”的生产态势；工业企业利润持续稳定修复，市场形势进一步改善，企业补库意愿强烈。内需稳步改善，对未来一段时间内的进口形成支撑。 风险提示 海外疫情与中美关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年01月14日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p181608 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 2020年12月出口同比增加18.1% ........................................................................................................................................................3 2. 海外制造业韧性较强，外需保持火热 .................................................................................................................................................3 3. 由主要贸易伙伴进口均明显上升 ..........................................................................................................................................................4 4. 预计出口维持高速增长，进口稳中有升.............................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 2020年1-12月出口累计增速3.6% ..............................................................................................................................................3 图2 12月对东盟出口增速上升 ...............................................................................................................................................................4 图3 12月传统大宗商品出口增速继续上升 .........................................................................................................................................4 图4 12月由东盟、欧盟、日本和美国进口明显上升 .......................................................................................................................5 图5 12月机电产品与高新技术产品进口增速上升............................................................................................................................5 图6 12月铁矿砂进口量增速转负...........................................................................................................................................................5 图7 12月原油进口量明显下滑 ...............................................................................................................................................................5 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.2020年12月出口同比增加18.1% 以美元计，2020年12月出口同比增加18.1%，前值为21.1%；12月进口同比增加6.5%，前值为4.5%。2020年1-12月出口累计增加3.6%，进口累计增速为-1.1%。 12月我国出口增速虽有小幅回落但仍保持高速增长，进口增速较前两月水平有所上升，主要原因在于：出口方面，12月海外主要经济体制造业面对疫情冲击展现出较强韧性，同时由于疫情的持续蔓延，海外需求更多由服务转向商品，对制成品的需求保持强劲，总体而言外需仍保持火热；进口方面，12月由主要贸易伙伴东盟、欧盟、日本和美国的进口增速均有明显上升，农产品进口增速有所回升，同时机电产品与高新技术产品进口快速增长。 2020年12月贸易差额为781.7亿美元，前值754.3亿美元。1-12月累计贸易差额为5350.3亿美元。 图1 2020年1-12月出口累计增速3.6% 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.海外制造业韧性较强，外需保持火热 （1）从主要出口国家和地区来看，2020年12月对东盟、日本、澳大利亚、中国香港+中国台湾+韩国以及金砖国家的出口增速均进一步上升，对欧盟与美国的出口增速有所回落。其中，12月对东盟的出口增速达到18.37%，对金砖国家出口增速达到26.22%，均为2020年内最高增速。对美国出口增速虽有所下滑但仍保持34.5%的高增速。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看，12月美国ISM制造业指数为60.7%，创2018年8月以来新高，超过预期与前值，美国制造业活动进一步回升；12月欧元区制造业PMI终值录得55.2%，高于前值；12月日本制造业PMI继续回升至50.0%，触及荣枯线，日本制造业结束连续19个月的萎缩。面对冬季螺旋式上升的确诊病例，欧美等主要经济体的制造业表现出较强的韧性。同时由于疫情的持续蔓延，海外需求更多由服务转向商品，对制成品的需求保持强劲。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 （2）从主要出口商品来看，农产品出口增速回落，同比下降7.38%；传统大宗商品出口增速继续上升，达到22.58%；机电产品出口同比增速略有回落但维持快速增长；高新技术产品出口增速进一步上升至26.55%。 图2 12月对东盟出口增速上升 图3 12月传统大宗商品出口增速继续上升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 3.由主要贸易伙伴进口均明显上升 （1）从主要进口国家和地区来看，2020年12月由主要贸易伙伴东盟、欧盟、日本和美国的进口增速均有明显上升，其中由东盟的进口同比增速升至21.67%，由美国的进口增速进一步升至47.72%。12月由澳大利亚的进口增速再次转负，由中国香港+中国台湾+韩国的进口增速有所下降。 （2）从主要进口商品来看，农产品进口增速回升至14.75%，其中12月大豆进口额增速进一步回落至-15.97%。12月机电产品与高新技术产品增速均有明显上升，同比增速分