请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口增速小幅回落，进口增速降幅明显 [Table_Title2] ──3月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 3月出口同比14.7%，进口同比-0.1% 以美元计，3月出口同比增长14.7%，较前值回落1.6个百分点；进口同比下降0.1%，大幅回落15.6个百分点，自2020年8月以来首次同比回落；贸易差额为473.8亿美元。 出口方面，海外经济体继续扩张但速度放缓，外需增速边际回落；结构上看，农产品出口增速小幅回落但保持较高增速，大宗商品出口受价格影响出现回升。 进口方面，受由于内需持续偏弱，同时疫情对港口运输造成影响，各类商品进口增速普遍回落；从量价看，进口价格维持高位，进口量普遍大幅下降。 ► 外需扩张放缓，出口增速继续小幅下降 （1）从主要出口国家和地区来看，3月对欧盟和东盟出口同比增速回落，对美国、日本和澳大利亚的出口增速上升，其中对美国出口同比增速升至22.4%。 （2）从主要出口商品来看，3月农产品、机电产品出口同比增速小幅回落；高新技术产品出口增速下降较为明显；由于价格进一步上行，传统大宗商品出口增速出现明显回升。 ► 进口增速大幅回落 （1）从主要进口国家和地区看，3月由各主要贸易伙伴的进口同比增速均出现明显回落，其中由日本、美国和澳大利亚的进口增速均由正转负，降幅均超过15个百分点。 （2）3月各类产品进口增速均较1-2月有所下降，其中农产品、机电产品和高新技术产品下降明显。从量价的角度看，原油、铁矿砂等大宗原材料进口价格仍处于高位，但进口量普遍出现明显下降，导致进口金额增速回落。 ► 预计进出口短期存在一定压力 近期疫情对物流带来的影响持续显现，短期内进出口或将因此承受一定压力。 出口方面，海外经济体的制造业扩张速度边际放缓，企业新出口订单环比收缩，预计今年外需增速将有所回落，结合企业订单情况和海运指标跟踪出口变化节奏。 进口方面，目前国内需求仍较疲弱，后续持续关注内需修复的幅度与节奏，以及大宗商品价格走势对进口额的影响。 风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年4月13日 134972 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 3月出口同比14.7%，进口同比-0.1% .................................................................................................................................................3 2. 外需扩张放缓，出口增速继续小幅下降.............................................................................................................................................3 3. 进口增速大幅回落.....................................................................................................................................................................................4 4. 预计进出口短期存在一定压力...............................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 1-3月出口累计同比增速15.8% .....................................................................................................................................................3 图2 3月对美国、日本出口增速上升 ....................................................................................................................................................4 图3 3月传统大宗商品出口增速上升 ....................................................................................................................................................4 图4 3月由主要贸易伙伴进口同比增速均回落 ..................................................................................................................................5 图5 3月机电、高新技术产品进口增速下降明显..............................................................................................................................5 图6 3月铁矿砂进口量增速下降 .............................................................................................................................................................5 图7 3月原油进口量同比下降 .................................................................................................................................................................5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.3月出口同比14.7%，进口同比-0.1% 以美元计，我国2022年3月出口同比增长14.7%，较前值（指1-2月同比增速）回落1.6个百分点；进口同比下降0.1%，大幅回落15.6个百分点，自2020年8月以来首次同比回落。1-3月全国出口累计同比增长15.8%，进口累计同比增长9.6%。 3月我国出口增速延续小幅回落的趋势，进口增速降幅则较明显，主要原因在于：出口方面，海外主要经济体的制造业继续保持扩张，扩张速度继续放缓，外需增速边际回落；结构上看，农产品出口增速小幅回落但保持较高增速，大宗商品出口受价格影响出现回升。进口方面，由于内需持续偏弱，同时疫情对港口运输造成影响，各类商品进口增速普遍回落；从量价看，进口价格维持高位，进口量普遍大幅下降。 3月贸易差额为473.8亿美元，前值（1-2月）为1159.6亿美元。 图1 1-3月出口累计同比增速15.8% 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.外需扩张放缓，出口增速继续小幅下降 （1）从主要出口国家和地区来看，与1-2月相比，3月我国对美国、日本和澳大利亚的出口同比增速有所提升，其中，对美国的出口增速由13.7%上升至22.4%；对东盟、欧盟、金砖国家以及中国香港+中国台湾+韩国的出口同比增速均有所回落，其中，对中国香港+中国台湾+韩国的出口增速大幅回落13.7个百分点至-5.3%，出现同比下降。 从主要发达经济体的制造业PMI指数来看， 3月美国ISM制造业PMI录得57.1，低于1月和2月水平；欧元区3月制造业PMI终值录得56.5，同样低于1、2月。由PMI数据可以发现，海外主要经济体的制造业扩张速度继续趋缓，外需增速边际回落。同时受疫情影响，国内主要港口运输量出现下降，对进出口增速形成拖累。 （2）从主要出口商品来看，与1-2月相比，3月农产品、机电产品出口同比增速小幅回落，高新技术产品出口增速下降较为明显，传统大宗商品出口增速则出现明显回升： 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 农产品出口同比增速小幅下降1个百分点至20.4%，继续延续自去年8月以来的高速增长；机电产品出口增速回落1.1个百分点至11.2%；高新技术产品出口增速由14.6%下降至9.6%，降幅达5个百分点。 传统大宗商品出口增速大幅回升7个百分点至17.3%，其中塑料制品出口同比增速回升至20.8%，钢材出口同比增速由高位回落至6.5%。从量和价的角度看，以铝材和成品油为例，3月两类商品价格同比增速均较1-2月进一步上升，出口数量增速则出现分化，铝材出口量增速高位上升至34%，而成品油出口量增速回落至-40%。 图2 3月对美国、日本出口增速上升 图3 3月传统大宗商品出口增速上升 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 3.进口增速大幅回落 （1）从主要进口国家和地区来看，与1-2月相比，3月由各主要贸易伙伴的进口同比增速均出现明显回落。其中，由日本、美国和澳大利亚的进口增速均由正转负，降幅均超过15个百分点。 （2）从主要进口商品来看，3月各类产品进口增速均较1-2月有所下降。其中，农产品、机电产品和高新技术产品进口增速降幅均超过10个百分点，传统大宗商品增速降幅相对较小。 3月农产品进口增速由21.4%大幅降至-1%，转为同比回落。机电产品和高新技术产品进口同比分别降至-2.7%和-2.5%，降幅分别达到15和17.1个百分点。 3月大宗原材料进口同比增速由1-2月的10.3%回落至6.4%；从量和价的角度看，原油、铁矿砂等大宗原材料进口价格仍处于高位，但进口量普遍出现明显下降，导致进口金额增速回落。其中，原油进口价格同比增速小幅上升至58.1%，进