宏观周报：保障性住房或拉动万亿投资，海外通胀攀升成通病

摘要 一周大事记 国内：公共服务“十四五”规划发布，保障性住房或将拉动万亿投资。1月10日，国家发改委等21部门联合印发《“十四五”公共服务规划》，围绕生育、教育、就业、医疗、养老、住房、文体等方面提出民生保障目标，预计2022年生育、养老及住房保障等或成为重点关注领域；10日，国常会部署加快推进“十四五”规划《纲要》、专项规划重大项目、集中带量采购等，近期沪浙冀等多地集中开工一批重大项目，总投资规模达数万亿元，基建投资有望实现开门红；11日，住建部表示将重点推进保障性租赁住房供给、老旧小区改造、农村危房改造、扩大住房公积金覆盖范围四个方面的工作，根据测算2022-2025年新建加改造总规模可达4.4万亿元，年均超过万亿；同日《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》发布，“稳外贸”作为重要的政策关注点，后续或将获得物流、资金、就业等方面支持，中小微企业将继续获得政策倾斜；12日，《“十四五”数字经济发展规划》出台，将加快推进“十四五”时期我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段；13日，河南省对政府债进行发行招标，今年地方债的发行节奏明显前置，重点投向九大领域的基建，对稳经济将起到重要支撑作用。 海外：美联储加息和缩表时点仍待观望，欧洲就业形势好转。当地时间1月11日，鲍威尔在提名连任美联储主席听证会上再次阐述了劳动力市场复苏、通胀高企以及将加快收紧货币政策的观点，预计美联储将如约结束购债，并于年内开启加息，缩表节奏或有所加快，但收紧货币政策的节奏仍需持续跟踪美国通胀、就业及供应链情况；11日，日本首相岸田文雄表示截至2月底日本仍大致上维持禁止外国人新入境的政策。供应链瓶颈问题、通胀上行可能性增大，将继续对日本经济复苏带来压力；当地时间11日，新任德国央行行长表示德国目前的高通胀令人担忧且可能继续上升，而欧洲失业率下降，就业形势有所好转，但仍在恶化的疫情和高通胀将继续给欧洲经济增长前景带来不确定性；11日，世行发布《全球经济展望》报告显示，全球经济复苏势头将显著放缓，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点，且区域间分化持续加剧；当地时间12日，美国劳工部公布12月美国CPI同比上涨7%，叠加强劲需求、供应链瓶颈、薪资上涨等因素，或进一步巩固对美联储提前加息的预期，同时预计短期美国通胀仍维持高位。 高频数据：上游：原油价格周环比回升，铁矿石、阴极铜周环比上升；中游：生产资料价格指数上升，主要工业原材料价格周环比涨跌互现；下游：房地产销售周环比上升，汽车零售走势改善；物价：蔬菜、猪肉价格周环比下降。 下周重点关注：中国2021年经济数据（周一）；欧元区1月ZEW经济景气指数（周二）；英国12月CPI、PPI数据（周三）；1月中国1年期及5年 期贷款市场报价利率（周四）；英国、欧元区1月消费者信心指数（周五）。 风险提示：海外通胀高企，资金保障力度不及预期，疫情形势进一步恶化。 1一周大事记 1.1国内：公共服务“十四五”规划发布，保障性住房或将拉动万亿投资 “十四五”公共服务规划颁布，坚定不移兜住兜牢民生底线。1月10日，国家发改委等21部门联合印发《“十四五”公共服务规划》提出，到2025年政府保障基本、社会多元参与、全民共建共享的公共服务供给格局基本形成，将明显提高基本公共服务均等化水平、普惠性非基本公共服务实现提质扩容、生活服务高品质多样化升级。《规划》围绕“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶、优军服务有保障、文体服务有保障”提出了具体民生保障目标：育幼方面，每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数预期达到4.5人、孤儿和事实无人抚养儿童将应保尽保；教育方面，学前教育毛入园率预期＞90%，九年义务教育巩固率达96%，高中阶段教育毛入学率预计＞92%，劳动年龄人口平均受教育年限从10.8增至11.3年；劳动力方面，参加各类补贴性职业技能培训人数达1500万人次；医疗方面，预期人均预期寿命（岁）达到78.3岁，每千人口拥有执业（助理）医师数、注册护士数分别为3.2和3.8人，基本医疗保险参保率＞95%；养老方面，养老机构护理型床位占比从38%提升至55%，首次提出新建城区、居住（小）区配套建设养老服务设施达标率将达到100%，基本养老保险参保率将从90%提升至95%，养老服务床位总量达到约1000万张；住房方面，城镇户籍低保、低收入家庭申请公租房以及符合条件的农村低收入群体住房安全将实现应保尽保，城镇老旧小区改造将达到21.9万个，困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴目标人群覆盖率维持100%不变；文体方面，每万人接受公共文化设施服务次数达到3.4万次，人均体育场地面积由2.2平方米提升至2.6平方米，每百户居民拥有社区综合服务设施面积达到30平方米以上。2022年中央经济工作会议在“七大政策组合”中提出要“兜住兜牢民生底线，统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度”，包括就业、用工、社会保障、养老及生育等方面。预计2022年不同社会主体将持续发力解决相关民生问题、完善公共服务制度体系，坚定不移地兜住兜牢民生底线，其中生育、养老及住房保障等或成为重点关注领域。 国常会“三箭齐发”助力稳增长惠民生，基建投资有望实现开门红。1月10日，国务院总理李克强主持召开国常会，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划重大项目，扩大有效投资；推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，进一步降低医药负担。稳增长方面，会议提出了三大举措：一是加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施；二要按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，重点安排在建和能够尽快开工的项目，撬动更多社会投资，力争在一季度形成更多实物工作量；三要深化投资项目审批制度改革，推行承诺制、区域评估等创新举措。 三大举措将助力基建投资项目落地，不断释放积极财政政策的政策效能进而稳定宏观经济。 最近一周，地方基建投资已见升温，上海、浙江、河北等多地集中开工一批重大项目，总投资规模达数万亿元；广东等十余省份也公布“十四五”综合交通投资计划，总投资额度超13万亿元，基建投资有望加快，实现开门红。惠民生方面，会议决定，常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担。具体来看，一是以慢性病、常见病为重点，继续推进国家层面药品集采，各地对国家集采外药品开展省级或跨省联盟采购，今年底前，国家和省级集采药品在每个省合计达到350个以上；二是逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采； 三是保证中选药品和耗材长期稳定供应，加强监管，确保中选产品降价不降质；四是落实集采医保资金结余留用政策，推进薪酬制度改革。近年来，国常会已经多次对降药价、保障药品供应作出部署；国家医保局也在不断总结国家组织药品集中采购和使用试点以及地方招采经验，进一步深化药品招采制度改革。国家在医药方面的惠民举措将进一步提高我国民生福祉，促进医药行业生产、研发和供给的良性循环。 “住有所居”扩围保障性住房范围，新建+改造年均投资或达1万亿。1月11日，住建部住房保障司负责人在国新办发布会上表示，将依据《“十四五”公共服务规划》的要求，进一步提升住有所居领域公共服务保障水平，其中，基本公共服务包括公租房、棚户区改造、农村危房改造；普惠性非基本公共服务包括保障性租赁住房、共有产权住房、城镇老旧小区改造和住房公积金。重点推进工作包括四方面：一，加大金融、土地、公共服务等政策支持力度，扩大保障性租赁住房供给；二，加快形成推进城镇老旧小区改造的政策机制；三，持续推进农村危房改造和地震高烈度设防地区农房抗震改造；四，多种手段扩大住房公积金制度覆盖范围。按照党中央、国务院决策部署，“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间）保障性租赁住房供给，其中2021年已筹集93.6万套（间），我们按照国家统计局2020年全国房屋竣工造价3781元/平米，套均面积按照70平计算，2022-2025年总计投资至少可达1.47万亿元，年均投资3681亿元。本次发布会上，还提出“十四五”期间，将基本完成2000年底前建成的、约21.9万个城镇老旧小区的改造任务，扣减掉2021年已新开工改造城镇老旧小区5.4万个，按照此前中央拨款规模，2022-2025年补助金规模可达3546亿元，按照专项债口径，规模或可达2.56万亿，保守估算城镇老旧小区改造年均规模可达0.73万亿元。总体来看，2022-2025年新建加改造总规模可达4.4万亿元，年均超过1万亿元，将对房地产相关领域形成有效支撑。本次规划对于住有所居领域公共服务的界定，扩大了传统保障房的范围，或成为中国未来房地产新模式的重要组成部分。从资金来源来看，保障性租赁住房建设和城镇老旧小区的改造资金主要包括一般公共预算支出、专项债、银行贷款等，后续可关注REITs模式可能的试点带来的增量资金对保障房新模式的拉动。 跨周期调节进一步稳外贸，加力支持中小外贸企业。1月11日，国务院办公厅发布《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，从挖掘进出口潜力、保障外贸产业链供应链稳定畅通、稳市场主体保订单以及加强组织实施四大方面提出进一步扩大开放，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微外贸企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展的相关意见。 进出口方面，要进一步发挥海外仓的带动作用，积极利用服务贸易创新发展引导基金等，鼓励加大对传统外贸企业、跨境电商和物流企业等建设和使用海外仓的金融支持，统筹保障大宗商品进口各环节，并进一步挖掘消费品进口潜力；外贸供应链方面，鼓励与航运企业签订长协，组织中小微外贸企业与航运企业进行直客对接并向其提供物流方面的普惠性金融支持，新培育一批外贸创新发展试点，暂免征收加工贸易企业内销税款缓税利息至2022年底以稳定加工贸易发展，培育一批具有国际竞争力的贸易双循环企业，提升贸易自由化便利化水平，并且要加快推进贸易调整援助；市场主体方面，重点提及扩大对中小微外贸企业承保的覆盖面和规模，缓解中小微外贸企业融资难、融资贵问题，加大中小微外贸企业的信贷支持力度，对符合条件的小微外贸企业根据客户资信情况以授信或保证金等方式开展远期结售汇业务等，并要积极稳妥推进人民币跨境贸易结算，稳定纺织品、服装、家具、鞋靴、塑料制品、箱包、玩具、石材、陶瓷、优势特色农产品等劳动密集型产品出口领域的就业。12月，中、小企业生产指数较前值分别下降2.5和3.2个百分点至52.3%和45.6%，小型企业新订单指数下滑3.4个百分点至44.2%，为20多月以来最低水平，景气水平依然偏弱。当前外贸企业面临风险多、海运运价高、原材料价格上涨、用工难等挑战，在潜在增长率下行时期，跨周期调节中“稳外贸”也是重要的政策关注点，后续或将出台物流、资金、就业等多方面措施，支持外贸企业在下行期的生产经营活动，其中的中小微企业将继续获得政策倾斜。 数字经济领域首部国家级专项规划发布，助力数字经济健康发展。1月12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，这是我国数字经济领域的首部国家级专项规划。《规划》明确，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重由2020年的7.8%上升至10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。同时，《规划》明确了数字经济发展主要指标：到2025年，IPv6活跃用户数达到8亿户；千兆宽带用户数达到6000万户；软件和信息技术服务业规模达到14万亿元；工业互联网平台应用普及率达到45%； 全国网上零售额达到17万亿元；电子商务交易规模达到46万亿元；在线政务服务实名用户规模达到8亿。围绕发展目标，《规划》提出了8方面任务，分别为：优