证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】2021年第44期 保障性租赁住房对地产投资的拉动有多大？ 主要观点  保障性租赁住房对地产投资的拉动有多大？ （一）今年保障性租赁住房政策密集出台。6月国办出台《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，从土地、财税、金融等方面明确对保障性租赁住房的扶持，各地保障性租赁住房政策加速实施。7月，住建部要求各城市在10月底之前指定“十四五”保障性租赁住房规划，后续提出“力争保障性租赁住房占新增住房供应总量比例达到30%以上”。目前，已有上广深等十多个城市出台保障性租赁住房具体工作计划及目标。 （二）主要城市已出台“十四五”期间保障性租赁住房筹建计划。一线城市中，上广深计划“十四五”期间新增保障性租赁住房占新增住房总量比重45%左右；成都、杭州等新一线城市及部分二线城市计划“十四五”期间新增保障性租赁住房占比达30%以上。保障性租赁住房政策以人口净流入城市为重点，如浙江省，“十四五”期间计划筹建量超过10万套的省辖市包括杭州等5个城市，它们也是浙江省人口净流入最多的5个城市。 （三）对地产投资的拉动或在2.2%左右。根据主要大中城市的筹建计划，我们估算“十四五”期间保障性租赁住房的筹建量在700万套左右。如果2022年完成1/4的建设计划，预计明年保障性租赁住房对地产投资的拉动在2.2%左右，对建安投资的拉动在3.4%左右。 （四）保障性租赁住房建设资金从哪里来？分为财税政策和金融政策两大方面。财税政策上，地方主要依靠中央补助资金，广东、浙江等省市统筹地方政府资金，并鼓励符合条件的项目申请专项债；金融政策上，多地争取国开行等银行金融机构的授信额度，并支持保障性租赁住房项目进行REITs试点。  每周经济观察 疫情方面，本周疫情整体进入扫尾阶段。11月20日，新增本土确诊病例4例。自11月16日起，每日新增本土确诊病例已降至个位数。 经济方面：螺纹消费延续低迷。地产销售增速较前两周回落，土地成交面积急剧下行，土地溢价率较前两周的1%左右回升至4.6%。汽车零售继续走弱，截止至11月14日，汽车零售累计同比为-17.8%，批发同比为-23.1%。 贸易方面：需求冲击下BDI指数较峰值下跌近50%。 物价方面：菜价小幅下跌，猪肉价格小幅反弹。展望后续，预计今年冬春蔬菜供应稳定，价格大幅上涨可能性较低。工业大宗价格继续齐跌，其中煤炭保供稳价政策成效明显，本周秦皇岛动力煤市场价（Q5500，山西产） 跌至1090元/吨。 地方债发行方面：11月22日当周将发行新增地方债1840亿，其中一般债39亿，专项债1801亿。11月地方债发行逐周回升，但全年已下达新增专项债额度还剩约3500亿左右，低于此前的市场预期。 流动性方面：周三国常会设立支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，规模为2000亿；周五央行发布第三季度货政报告，表明“保持经济平稳运行的难度加大”，支出“稳健的货币政策”要“以我为主”、“做好跨周期调节”等。  风险提示： 保障性租赁住房推进不及预期。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500892 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 执业编号：S0360521040002 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080001 联系人：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】四季度会缺钢吗？——每周经济观察第39期》 2021-10-10 《【华创宏观】近期地产监管有哪些动向？——每周经济观察第40期》 2021-10-17 《【华创宏观】需求担忧盖过供给担忧——每周经济观察第41期》 2021-10-24 《【华创宏观】外资对华投资的“盛宴”或已过——2021年跨境资本季度跟踪第2期&海外双周报第20期》 2021-11-01 《【华创宏观】“五问”美国两党基建法案——每周经济观察43期》 2021-11-07 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2021年11月21日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、保障性租赁住房对地产投资的拉动有多大？ ................................................................. 4 （一）今年保障性租赁住房政策密集出台 ..................................................................... 4 （二）主要城市已出台“十四五”期间保障性租赁住房筹建计划 .................................. 5 （三）对地产投资的拉动或在2.2%左右 ........................................................................ 6 （四）保障性租赁住房建设资金从哪里来?.................................................................... 7 二、疫情现状：疫情整体进入扫尾阶段 ................................................................................. 8 三、每周经济观察 ..................................................................................................................... 9 （一）需求：汽车零售继续走弱 ..................................................................................... 9 （二）生产：轮胎开工率继续回升 ............................................................................... 10 （三）贸易：需求冲击下BDI指数较峰值下跌近50% .............................................. 11 （四）物价：蔬菜猪肉价格涨势暂止，工业大宗价格继续齐跌 ............................... 12 （五）地方债：“尽量发完”仍剩逾3000亿，财政部研究新增限额提前下达 .......... 13 （六）资金：货币政策拐点已至 ................................................................................... 14 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 近一年来保障性租赁住房政策密集出台 ................................................................. 4 图表 2 主要城市保障性租赁住房筹建计划 ......................................................................... 5 图表 3 浙江省11个省辖市人口流入及保障性租赁住房筹建情况 .................................... 6 图表 4 保障性租赁住房建设对地产投资的拉动估算 ......................................................... 7 图表 5 国家和主要省市对保障性租赁住房的财税金融支持 ............................................. 7 图表 6 本土新增确诊人数 ..................................................................................................... 9 图表 7 汽车销售 ..................................................................................................................... 9 图表 8 螺纹表观消费量 ......................................................................................................... 9 图表 9 地产销售 ................................................................................................................... 10 图表 10 土地溢价率 ............................................................................................................. 10 图表 11 水泥价格继续下跌 ................................................................................................. 10 图表 12 螺纹钢产量 ............................................................................................................. 10 图表 13 沥青开工率 ............................................................................................................. 11 图表 14 汽车轮胎开工率 ..................................................................................................... 11 图表 15 BDI指数本周环比-8.9% ........................................................................................ 11 图表 16 上海进口干散货运价指数本周环比-4.4% ............................................................ 11 图表 17 CBR指数本周环比-0.2%......................