金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年1月14日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 股指继续下跌的空间有限 摘 要 2022年01月13日,50ETF跌1.68%,收于3.166,300ETF(上交所)跌1.65%,收于4.838,300ETF(深交所)跌1.53%,收于4.773,沪深300指数跌1.64%,收于4765.92。 上证50ETF期权成交量PCR为0.86,上一交易日成交量PCR为0.86；持仓量PCR为0.59,上一交易日持仓量PCR为0.63。上交所3000ETF期权成交量PCR为1.10,上一交易日成交量PCR为1.01；持仓量PCR为0.81,上一交易日持仓量PCR为0.87。深交所300ETF期权成交量PCR为0.86,上一交易日成交量PCR为0.82；持仓量PCR为0.68,上一交易日持仓量PCR为0.73。中金所沪深300指数期权成交量PCR为0.77,上一交易日成交量PCR为0.80；持仓量PCR为0.67,上一交易日持仓量PCR为0.71。 上证50ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为17.26%,标的30交易日历史波动率为13.99%。上交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为16.80%,标的30交易日历史波动率为14.01%。深交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为16.50%,标的30交易日历史波动率为14.23%。中金所沪深300指数期权2022年01月平值期权隐含波动率为16.35%,标的30交易日历史波动率为14.72%。 中央经济工作会议指明了2022年宏观经济政策方向，市场对稳增长政策利好的预期较为明确，对股指形成较强底部支撑。不过当前海外需求边际减弱，国内消费端复苏疲弱，叠加国内散发疫情对企业经营与居民消费造成的消极影响，经济下行压力始终制约股指上行空间。另外，海外高通胀环境下，美联储会议纪要显示美联储控制通胀的意愿上升，海外流动性环境呈现加速收紧趋势，风险传导下影响A股结构性高估的板块估值。在政策面稳增长与经济下行压力的相互博弈下,资金呈现板块间轮动的情形，预计股指短期内呈现区间震荡的走势,继续下跌空间有限。操作上,可以持有卖出宽跨式策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 024681012141633.23.43.63.844.22021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图2 上证50ETF期权当月系列合约T型报价图 510050.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.002.850.000000.00000.000.2723-17.63100534040.002.900.00100400.004324322270.000.2211-21.2634515350.002.950.00190533.3310891295460.000.1760-24.7976041016719.063.000.00380280.00288787029519.060.0892-34.99838054710817.803.100.01670203.6413126314424117.800.0306-46.6935021423271717.253.200.05780124.9029172914361717.250.0076-56.0725857942786418.043.300.1356060.2814480813075218.040.0027-44.9010831039030921.233.400.2282026.78299105774921.230.0014-17.652773715447225.143.500.3273016.8920961057225.140.000814.2953147021028.723.600.4250011.84401229728.720.000433.3357763533031.273.700.520308.4054116431.27认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 rQoRqRsOqQzQqMoPpNqNvMaQaO7NpNnNpNmOkPqQnMkPoPtP6MnMmNMYpPnMuOpOoO 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202201510050.SH110463786134176.88%77.98%81.18%170691080890069.15%47.39%51.99%202202510050.SH14307714323211.20%100.11%92.64%1946341420129.25%72.96%79.70%202203510050.SH11038816450510.75%149.02%120.09%29255429441916.13%100.64%103.63%202206510050.SH13592165011.18%121.40%92.42%891051096415.46%123.05%125.31%13716941185579100.00%86.43%85.95%22832031354972100.00%59.35%63.45%合计 数据来源：Wind、宝城期货 图4 上证50ETF期权当月系列希腊字母Greek 510050.SHDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.00000.00000.00000.00000.00002.850.00000.00000.00000.00000.00000.97780.35800.0003-0.0004-0.00012.90-0.01930.33710.0003-0.00040.00000.96560.58540.0005-0.0005-0.00012.95-0.03620.61030.0005-0.00060.00000.93521.05930.0008-0.0008-0.00013.00-0.06951.09710.0008-0.00090.00000.75262.85670.0020-0.00190.00003.10-0.24802.84580.0020-0.00190.00000.40633.62310.0024-0.00220.00003.20-0.59283.62120.0024-0.00220.00000.13621.95190.0014-0.00130.00003.30-0.85411.96570.0014-0.0014-0.00010.04990.78150.0006-0.00070.00003.40-0.97140.56110.0004-0.0004-0.00010.02430.36540.0004-0.00050.00003.50-0.97060.40390.0004-0.0005-0.00010.01310.18960.0002-0.00030.00003.60-0.98440.20610.0002-0.0003-0.00020.00650.09400.0001-0.00020.00003.70-0.99840.01770.00000.0000-0.0002认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.002021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 数据来源：Wind、宝城期货 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 02468101214161844.24.44.64.855.25.45.65.862021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-04300ETF期权(上交所)标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）当月系列合约T型报价图 510300.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.004.300.000000.00000.000.00000.00000.004.400.000000.00000.000.3486-18.82226134217.684.500.00310287.5097142994117.680.2544-23.601204