金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年1月12日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 预计股指继续下跌的空间有限 摘 要 2022年01月11日,50ETF跌0.62%,收于3.196,300ETF(上交所)跌0.92%,收于4.867,300ETF(深交所)跌0.83%,收于4.797,沪深300指数跌0.96%,收于4797.77。 上证50ETF期权成交量PCR为0.86,上一交易日成交量PCR为0.90；持仓量PCR为0.61,上一交易日持仓量PCR为0.62。上交所3000ETF期权成交量PCR为1.16,上一交易日成交量PCR为1.07；持仓量PCR为0.82,上一交易日持仓量PCR为0.82。深交所300ETF期权成交量PCR为0.93,上一交易日成交量PCR为0.94；持仓量PCR为0.69,上一交易日持仓量PCR为0.69。中金所沪深300指数期权成交量PCR为0.82,上一交易日成交量PCR为0.96；持仓量PCR为0.68,上一交易日持仓量PCR为0.69。 上证50ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.77%,标的30交易日历史波动率为13.04%。上交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.06%,标的30交易日历史波动率为12.83%。深交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.56%,标的30交易日历史波动率为13.16%。中金所沪深300指数期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.32%,标的30交易日历史波动率为13.66%。 中央经济工作会议指明了2022年宏观经济政策方向，市场对稳增长政策利好的预期较为明确，对股指形成较强底部支撑。不过当前海外需求边际减弱，国内消费端复苏疲弱，基建与地产投资面临监管瓶颈，叠加国内散发疫情对企业经营与居民消费造成的消极影响，经济下行压力始终制约股指上行空间。另外，海外高通胀环境下，美联储会议纪要显示美联储控制通胀的意愿上升，提及提前加息预期时间与考虑缩表必要性，海外流动性环境呈现加速收紧趋势，风险传导下影响A股结构性高估的板块估值。在政策面稳增长与经济下行压力的相互博弈下,资金呈现板块间轮动的情形，预计股指短期内呈现区间震荡的走势,继续下跌空间有限。操作上,可以持有卖出宽跨式策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 024681012141633.23.43.63.844.22021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图2 上证50ETF期权当月系列合约T型报价图 510050.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.002.850.000000.00000.000.3050-6.21362324017.212.900.0005025.0048143220917.210.2541-8.89875155118.302.950.0011022.2245713165318.300.2088-8.864218867820.703.000.002404.35188946496120.700.1150-14.69606683980416.393.100.0120034.838159114961116.390.0458-22.6427586117748015.793.200.0409025.8526008014371815.790.0137-31.8421622942407016.713.300.1088017.4913520314471716.710.0046-33.337889641947619.143.400.199008.15159656671619.140.0019-38.712578217001221.953.500.296604.4412901078621.950.0009-30.7782517547324.673.600.399203.96469233524.670.0005-28.5736434217827.513.700.497502.7920114427.51认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202201510050.SH86831968670181.37%79.08%86.54%169662184171971.69%49.61%50.00%202202510050.SH62749686476.88%109.40%106.87%1379521063846.90%77.12%80.53%202203510050.SH9159312066711.11%131.74%106.08%27517328817915.91%104.73%107.08%202206510050.SH622561750.65%99.20%84.10%865381081255.50%124.95%124.27%1028886882190100.00%85.74%90.09%21962841344407100.00%61.21%61.88%合计 数据来源：Wind、宝城期货 图4 上证50ETF期权当月系列希腊字母Greek 510050.SHDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.00000.00000.00000.00000.00002.850.00000.00000.00000.00000.00000.99570.08340.00010.0000-0.00012.90-0.01030.19620.0002-0.00020.00000.98220.33050.0003-0.0002-0.00012.95-0.02190.39210.0004-0.00030.00000.93300.89880.0009-0.0008-0.00013.00-0.04530.75230.0007-0.00050.00000.83102.22150.0017-0.0013-0.00013.10-0.18112.20170.0018-0.00140.00000.52423.65310.0027-0.00190.00003.20-0.47483.66200.0027-0.00190.00000.21312.52060.0020-0.00150.00003.30-0.78592.52070.0020-0.0015-0.00010.07861.11060.0010-0.00090.00003.40-0.92731.07050.0009-0.0008-0.00010.03270.48310.0005-0.00050.00003.50-0.96170.52090.0006-0.0005-0.00010.01520.22540.0003-0.00030.00003.60-0.97140.33140.0004-0.0005-0.00020.00830.11870.0002-0.00020.00003.70-0.99040.12260.0002-0.0002-0.0002认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.002021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 数据来源：Wind、宝城期货 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 02468101214161844.24.44.64.855.25.45.65.862021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-04300ETF期权(上交所)标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）当月系列合约T型报价图 510300.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.004.400.000000.00000.000.3829-9.57236146319.854.500.001905.5687592770019.850.2832-13.92553315517.934.600.0057032.56126604021417.930.1933-16.6810883819917.274.700.0126034.0438627901