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锌铝日报:下游消费持续转弱,锌铝高位震荡

2022-01-14付志文、师橙、陈思捷华泰期货李哈哈
锌铝日报:下游消费持续转弱,锌铝高位震荡

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 华泰期货|锌铝日报 2022-01-14 下游消费持续转弱 锌铝高位震荡 锌: 现货方面,LME锌现货升水16.5美元/吨,前一交易日升水20.4美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨,双燕成交于24980~25100元/吨;0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨,双燕对2202合约报升水200~230元/吨;1#锌主流成交于24880~24980/吨。昨日锌价冲高回落,早间持货商普通锌锭对均价报升水-5~5元/吨,对2202合约报至升水150~200元/吨,市场分歧较大,市场到货后,部分持货商表示成交不佳下调升水出货,然另一部分持货商挺价意愿仍强。进入第二时段,升水维持,持货商普通锌锭对2202合约报至升水170~180元/吨。整体看,市场分歧较大,部分持货商成交不佳后下调升水出货,然仍有部分持货商挺价,表示在市场接货,直至网价以后市场区域稳定,整体成交一般。 库存方面,1月13日,LME库存为184950吨,较前一日减少2975吨。根据SMM讯,1月10日,国内七地锌锭库存为12.68万吨,较上周五增加1300吨。 观点: 昨日沪锌高位震荡。宏观方面,中国12月信贷增长企稳,12月CPI、PPI皆有回落。美国7%的通胀率创39年新高。海外方面,欧洲供气问题还未得到完全解决,欧洲部分国家电价仍处于高位,冶炼企业电力成本居高不下,后续影响仍需重视。NEXA旗下Vazante矿山的地下开采作业由于地区强降雨受到影响,日产量预计减少至60%。由于降雨维持时间短,具体影响还需观察。国内方面,随着冬奥会的如期举行,环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势,或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端,从12月的数据来看,镀锌企业开工率有所下滑,但仍有部分企业有备库需求,预计1月由于疫情以及企业陆续放假,开工率还会继续走低。目前,锌下游已陆续停工放假,需求短时间内由于备库有所起色,但需求仍未见拐点。库存方面,库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面,海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期,且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑,单边上建议以逢低做多的思路对待。 策略:单边:谨慎看多。套利:内外正套。 风险点:1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-01-14 2 / 6 铝: 现货方面,LME铝现货贴水11.49美元/吨,前一交易日贴水10.75美元/吨。据 SMM讯,昨日沪铝主力2202合约早盘开于21535元/吨,开盘多头增仓,高位至21600元/吨,随后多头减仓盘面回撤,触及最低位21205元/吨,终收报于21375元/吨,较昨收跌230元/吨,跌幅1.06%,结束六连阳。持仓量较上一交易日减少了11765手至17.3万手,昨日成交量34.9万手。SMM A00(佛山)报价21580元/吨,较前一日下跌120元/吨,对沪铝2101合约10点15分卖价升水10元/吨。华南铝市场接货意愿整体较差,市场及大户普遍压价收货,早间现货逐步由对网价贴10转为贴40元/吨,实际对01合约升水收窄至平水~10元/吨。市场主流成交价21570~21580元/吨。 库存方面,截止1月12日,LME库存为89.5万吨,较前一交易日下降0.35万吨。截至1月13日,国内铝锭库存72.4万吨,较此前一周下降5.2万吨。 观点:昨日铝价偏弱震荡,主因受避险情绪影响多头减仓。海外方面,欧洲能源危机持续发酵,且由于海外天然气供应存在较大不确定性,减产或有扩大趋势。国内基本面上,近期电解铝供应端开工产能持续回升,1月国内电解铝运行产能或有继续小增。成本利润方面,近期氧化铝跌幅较小,电价相对稳定,目前铝价处于高位,行业维持盈利。需求方面,下游询价积极,但随着假期临近除了铝板带箔板块之外都存在一定的走弱迹象,且近期铝棒加工费下滑,部分小型铝棒加工企业或提前放假。库存方面,最新国内铝锭社库持续去库,随着下游陆续放假,需密切关注库存拐点情况。价格方面,海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑,建议以逢低做多的思路对待,但随着消费转弱,不宜追多。 策略:单边:谨慎看多。套利:中性。 风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-01-14 3 / 6 图 1:LME锌升贴水 单位:美元/吨 图 2: LME铝升贴水 单位:美元/吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 3:SHFE 锌基差 单位:元/吨 图 4: SHFE铝基差 单位:元/吨 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 图 5:LME锌库存 单位:万吨 图 6: LME铝库存 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 -150-100-500501001501600210026003100360041002020/01/042021/01/042022/01/04LME3个月锌(左轴)LME锌升贴水(右轴)-50-40-30-20-100102030140016001800200022002400260028003000320034002020/01/042021/01/042022/01/04LME3个月铝(左轴)LME铝升贴水(右轴)-1000-500050010001500200003000600090001200015000180002100024000270002019/01/042020/01/042021/01/042022/01/04SMM-沪锌主力(右轴)沪锌主力价(左轴)-500-300-100100300500700900110013001500-600-400-20002004006002020/01/042021/01/042022/01/04长江-沪铝当月长江-沪铝主力(左轴)0510152025301500200025003000350040002020/01/042021/01/042022/01/04LME锌价(左轴,美元/吨)LME锌:库存:合计:全球(右轴,万吨)LME锌:注销仓单:合计:全球(右轴,万吨)0501001502002503003504001000150020002500300035002019/01/042020/01/042021/01/042022/01/04LME铝价(左轴,美元/吨)LME铝:库存(右轴,万吨)LME铝:注销仓单(右轴,万吨) 华泰期货|锌铝日报 2022-01-14 4 / 6 图 7:LME锌库存季节性 单位:万吨 图 8: LME铝库存季节性 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 9:锌社会库存 单位:元/吨、万吨 图 10:铝社会库存 单位:元/吨、万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 图 11:锌社会库存季节性 单位:万吨 图 12:铝社会库存季节性 单位:万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值051015202530350500010000150002000025000300002019/12/312020/12/312021/12/31沪锌主力(左轴)SMM三地库存总计(右轴)0501001502002500500010000150002000025000300002019/1/42020/1/42021/1/42022/1/4沪铝主力(左轴)电解铝现货库存(右轴)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌锭库存5年范围2021202020195年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 华泰期货|锌铝日报 2022-01-14 5 / 6 图 13:锌进口盈亏 单位:元/吨 图 14:铝进口盈亏 单位:元/吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 6.06.57.07.58.08.59.09.5-5000-4000-3000-2000-100002020/01/052021/01/052022/01/05锌三月进口盈亏(15:00)(左轴,元/吨)锌进口比值(右轴)锌三月比值(右轴)-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020005.56.06.57.07.58.08.59.02020/01/052021/01/052022/01/05铝现货进口盈亏(右轴)铝进口比值(左轴)铝三月比值(左轴) 华泰期货|锌铝日报

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