12月通胀数据点评：年底下跌之后，CPI何时重拾升势

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12月通胀数据点评显示，CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月收窄0.8个百分点，环比下跌0.3%。猪肉价格环比涨幅从上月的12.2%收窄至0.4%。PPI同比上涨10.3%，涨幅较上月收窄2.6个百分点，环比下跌1.2%。PPI-CPI剪刀差回落至8.8%，但主要原因是PPI的快速下跌。CPI展望：一季度出现阶段性低点，二季度将重拾升势，全年前低后高。猪周期在二季度见底后将开启上行。冬季疫情受控之后，叠加稳增长政策发力，需求将逐渐企稳，PPI也将继续向CPI传导。我们认为日常消费品仍将是涨价的主要品类。基数效应进一步推高二季度CPI。2021年2/3/4/5月，CPI环比读数连续4个月为负，分别为-0.5/-0.3/-0.2/-0.4%。因此翘尾因素贡献也将从二季度开始明显增加。PPI展望：大宗商品价格企稳反弹，但高基数下，同比读数仍将持续下行。