证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 即时点评 宁波基地局部复产，北仑疫情响应等级下调 申洲国际（2313.HK） 2022-01-11 星期二 相关报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email: licr@gyzq.com.hk 事件： 1月10日，申洲国际公告防疫最新进展及局部复产公告。 点评： ➢ 1月2号以来，申洲宁波北仑区生产基地受疫情影响回顾： 一周前受疫情影响，申洲国际宁波北仑基地实施分区管理。宁波基地分为封控区(制衣3/5/6部，制衣3部为病例首发区域)、管控区(制衣1/2/4部、染整印花和总部)、防范区(织布和部分染整印花辅料工厂)、安全区(一个鞋厂)。疫情发生时，宁波基地各区域均处于暂停生产状态。宁波基地制衣工序占集团产能约40%，其中封控区(制衣3/5/6部)和管控区(制衣1/2/4部)成衣产能分别占集团的约20%和20%，宁波基地成衣日产能约占集团年产量千分之一。另外，公司于疫情期间向员工发放津贴，按宁波总人数约4万计算，每日支出达1000余万，体现公司社会责任，亦有效降低员工流失率。 ➢ 宁波基地逐步恢复生产运营： 自1月8日早上11时起，宁波北仑应急响应等级已由I级降为II级。解除了申洲宁波北仑基地除封控区、管控区外的临时封闭管理措施，并将制衣5/6部从原封控区调整为管控区。目前除封控区(制衣3部)和管控区(制衣1/2/4/5/6部、染整厂)暂停生产外，防范区(织布/染整/印花/辅料厂)、安全区(鞋厂)开始恢复生产。处于封控区的制衣3部占集团成衣产能约6%。预计公司将通过节后提早开工、加班等弥补产能损失。 ➢ 我们的观点： 公司在本轮宁波疫情中展示出高效的应对能力，体现公司优秀的管理水平。目前公司成衣产能中，宁波/安徽/东南亚分别占40%/20%/40%。海外产能已基本恢复正常，德利成衣工厂产能恢复至80%以上，德利面料和世通成衣均恢复至95%以上产能。面料产能方面，国内面料产能已从去年10月以来增长20%，从过去350吨的水平进一步提升至400吨以上。预计宁波疫情对申洲国际的影响是暂时性的，看好公司长期成长。品牌商对优质供应链的强劲需求、公司的产能扩张将有效支撑中长期的收入及盈利增长。 2 即时点评 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk