1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年1月6日星期四加 息 预 期 增 强 贵 金 属 上 冲 后 回 落 第一部分 行情回顾与分析 昨日贵金属再度上冲至压力位附近后回落。美元指数则小幅回调,美国十年期国债收益率升破1.7%,为近两个月来首次;美国5年期收益率升至2020年2月中旬以来最高水平。 数据方面,昨日公布的美国12月小非农创去年5月以来最大增幅。12月美国ADP新增就业人数录得80.7万人,创2021年5月以来最大增幅,大幅高于市场预期的40万人。ADP首席经济学家Nela Richardson称,12月就业市场走强是因为德尔塔病毒的影响消退,而奥密克戎毒株的影响尚未显现。 美联储方面,美联储会议纪要显示,鉴于通胀压力上升和劳动力市场走强,与会者认为,目前的净资产购买步伐所带来的政策宽松程度的增加不再是必要的;有必要提前或以高于与会者此前预期的速度提高联邦基金利率大就业率;缩表速度可快于上一个周期。纪要公布后,美国掉期市场价格显示,美联储3月份加息的可能性为80%。加息预期较强始终令贵金属承压。 疫情方面,世卫组织高级应急官员Catherine Smallwood周二在接受法新社采访时警告称:“奥密克戎变异株传播次数越多,复制次数越多,就越有可能产生新的变种。”因此,疫情始终将成为行情变化的重要干扰项。 第二部分 今日观点 由于加息预期较强,所以贵金属上方始终承压,但由于通胀预期较强,因此下方也存在一定支撑。所以,令贵金属承压大幅下跌的转折点主要是通胀数据何时拐头。目前来看,宽幅震荡的概率较大。考虑到操作风险强弱,还是建议逢高做空。 研究员:万一菁 期货从业证号:F3032357 投资咨询从业证号:Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储12月议息会议整体符合市场预期开始提高缩减购债速度,且预期2022年和2023年将加息三次。因此,整体偏鹰派。所以,未来预计贵金属上方承压较大,主要关注点在通胀是否会大幅超预期继续上行。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 21:30 美国至1月1日当周初请失业金人数 21:30 美国11月贸易帐 23:00 美国12月ISM非制造业PMI 23:00 美国11月工厂订单月率 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105200250300350400450500SHFE黄金美元指数8085909510010501000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500155016001650170017501800185019003503553603653703753803853902021-09-092021-10-092021-11-092021-12-09SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002021-09-092021-10-092021-11-092021-12-09SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590951002020-05-1920 20 -06-1 92020-07-1920 20 -08-1 92020-09-192020-10-1920 20 -11-1 92020-12-1920 21 -01-1 92021-02-192021-03-1920 21 -04-1 92021-05-1920 21 -06-1 92021-07-1920 21 -08-1 920 21 -09-1 92021-10-1920 21 -11-1 92021-12-19上期所金银比657075808590951001052020-05-192020-06-192020-07-1920 20 -08-1 92020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-1920 21 -02-1 920 21 -03-1 920 21 -04-1 92021-05-192021-06-192021-07-192021-08-1920 21 -09-1 920 21 -10-1 92021-11-192021-12-19COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 03-052020-03-052021-03-05期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730025000045000065000085000010500001250000145000016500002019-12-232020-02-232020-04-232020-06-232020- 08-232020-10-232020-12-232021- 02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021- 12-23期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041001000200030004000500060002020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021- 09-172021-10-172021-11-172021-12-17库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060006500100000015000002000000250000030000002021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021- 06-202021- 07-202021-08-202021-09-202021-10-202021- 11-202021- 12-20库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 200250300350400450500020000040000060000080000010000001200000140000016000002019- 03-052020- 03-052021-03-05期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-03-052020-03-052021-03-05期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 020004000600080001000012000140001600018000黄金TD交收量050000100000150000200000250000300000350000400000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图20:盈亏平衡通胀率 -1 .2-1 .1-1 .0-0 .9-0 .8-0 .7-0 .61.001.101.201.301.401.501.601.701.80美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年2.22.3