1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年1月7日星期五多次上冲不 得 终 回 落 加息预期承 压 强 第一部分 行情回顾与分析 受美联储加息预期渐强的影响，伦敦金价格承压下行，目前跌至小区间支撑位附近盘整；伦敦银价格则一度跌破22美元支撑后回升。美元指数继续保持高位震荡。美国10年期国债收益率一度升至9个月高点，最终收报1.728%。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓则减少了1.16吨至978.83吨；SLV白银ETF持仓则保持16503.9吨至 数据方面，美国上周初请失业金人数录得20.7万人，预期为19.7万人，前值为19.8万人。虽然申请失业救济的人数有所上升，但近几周整体徘徊在50年来的低点附近。此外，昨日公布的美国商品和服务贸易逆差扩大至802亿美元，10月修正至671.6亿美元。美国去年11月进口增加到3044亿美元，创历史新高，出口增至2242亿美元，也刷新了新高。 美联储方面，今年有FOMC投票权的圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储可能会在3月首次加息，之后开始缩表。鉴于目前存在常备回购安排，资产负债表甚至可能降至疫情前水平以下。如果通胀缓和，下半年可以放慢加息步伐。旧金山联储主席戴利也认为，资产负债表正常化将在提高利率之后进行。她称，长期以来，通货膨胀率一直高于其所能接受的水平。 第二部分 今日观点 目前，美国就业与经济数据向好，叠加通胀高企，这或将迫使美联储加快紧缩步伐。据CME“美联储观察”：美联储1月维持利率不变概率较高；3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为24.9%，加息25个基点的概率为71.0%，加息50个基点的概率为4.1%。从市场预估来看，3月加息概率较大，因此，贵金属整体将承压较强。若今日非农数据表现良好，或将进一步提升3月加息概率。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储12月议息会议整体符合市场预期开始提高缩减购债速度，且预期2022年和2023年将加息三次。因此，整体偏鹰派。所以，未来预计贵金属上方承压较大，主要关注点在通胀是否会大幅超预期继续上行。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 21:30 美国12月失业率 21:30 美国12月季调后非农就业人口 23:00 美联储戴利发表讲话 次日01:15 美联储博斯蒂克发表讲话 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105200250300350400450500SHFE黄金美元指数8085909510010501000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500155016001650170017501800185019003503553603653703753803853902021-09-102021-10-102021-11-102021-12-10SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002021-09-102021-10-102021-11-102021-12-10SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 pOqPpPmOpRxPmRoNtPmPyQ8ObP8OoMoOsQsQeRnNpOfQqQoR6MoPmMuOrQuNvPnQtO 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590951002020-05-2020 20 -06-2 02020-07-2020 20 -08-2 02020-09-202020-10-2020 20 -11-2 02020-12-2020 21 -01-2 02021-02-202021-03-2020 21 -04-2 02021-05-2020 21 -06-2 02021-07-2020 21 -08-2 020 21 -09-2 02021-10-2020 21 -11-2 02021-12-20上期所金银比657075808590951001052020-05-202020-06-202020-07-2020 20 -08-2 02020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-2020 21 -02-2 020 21 -03-2 020 21 -04-2 02021-05-202021-06-202021-07-202021-08-2020 21 -09-2 020 21 -10-2 02021-11-202021-12-20COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 03-062020-03-062021-03-06期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730025000045000065000085000010500001250000145000016500002019-12-242020-02-242020-04-242020-06-242020- 08-242020-10-242020-12-242021- 02-242021-04-242021-06-242021-08-242021-10-242021- 12-24期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041001000200030004000500060002020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06-182021-07-182021-08-182021- 09-182021-10-182021-11-182021-12-18库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060006500100000015000002000000250000030000002021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021- 06-212021- 07-212021-08-212021-09-212021-10-212021- 11-212021- 12-21库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 200250300350400450500020000040000060000080000010000001200000140000016000002019- 03-062020- 03-062021-03-06期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-03-062020-03-062021-03-06期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 020004000600080001000012000140001600018000黄金TD交收量050000100000150000200000250000300000350000400000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图