1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属上 冲 回 落 上方承压明显 第一部分 行情回顾与分析 昨日，外盘贵金属小幅走高，内盘由于时间统计口径不一，显示震荡回落。伦敦金一度上行至1770上方，晚间跌破1760，最终小幅收涨；伦敦银则激烈争夺20美元关口，最终收涨至20关口上方。美元指数一度逼近107关口后回落，小幅收涨；10年期美债收益率晚间大幅拉升，一度冲破2.85%，现维持在2.7%附近。 数据方面，美国7月ISM服务业指数从6月份的55.3意外升至56.7。凯投宏观经济学家Michael Pearce指出，周三公布的ISM服务业数据指向GDP增长，不符合衰退的说法。 美联储方面，美联储官员卡什卡利表示，美联储明年降息的可能性非常小，更可能的情况是提高利率，然后维持不变。戴利称，在9月加息50个基点是合理的，但如果通胀一直飙升，那么加息75个基点或许更合适，市场对美联储明年降息的预期超前了。布拉德认为，美联储应当在年内让政策利率达到3.75%至4%，这意味着年底前美联储还将累计加息150个基点。美联储官员表态偏鹰派，表明抑制通胀依然是美联储的首要目标。 据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为58.5%，加息75个基点的概率为41.5%；到11月份累计加息75个基点的概率为30.2%，累计加息100个基点的概率为49.7%，累计加息125个基点的概率为10.2%。 第二部分 今日观点 从近期走势看，贵金属上方承压较大，但同样的上冲动力犹存，因此预计维持宽幅震荡概率较大。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地， 符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 20:30 美国至7月30日当周初请失业金人数 贵金属日报 2022年8月4日 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 020406080100120200250300350400450500SHFE黄金美元指数02040608010012001000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 15001600170018001900200021003503603703803904004104202022-04-132022-05-132022-06-132022-07-13SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002022-04-132022-05-132022-06-132022-07-13SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590952020-12-102021-01-102021-02-1020 21 -03-1 020 21 -04-1 02021-05-102021-06-1020 21 -07-1 020 21 -08-1 020 21 -09-1 02021-10-102021-11-1020 21 -12-1 020 22 -01-1 020 22 -02-1 02022-03-102022-04-1020 22 -05-1 020 22 -06-1 02022-07-10上期所金银比657075808590951002020-12-1020 21 -01-1 02021-02-102021-03-1020 21 -04-1 02021-05-102021-06-1020 21 -07-1 02021-08-102021-09-102021-10-1020 21 -11-1 02021-12-1020 22 -01-1 02022-02-102022-03-102022-04-1020 22 -05-1 02022-06-1020 22 -07-1 0COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 09-242020-09-242021-09-24期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-242020-09-242021-09-24期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042043001000200030004000500060002021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021- 12-152022- 01-152022-02-152022-03-152022- 04-152022-05-152022-06-152022-07-15库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060001000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002021-08-172021-09-172021- 10-172021- 11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022- 05-172022-06-172022-07-17库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 20025030035040045050001000002000003000004000005000006000007000008000002019- 09-242020-09-242021-09-24期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-242020-09-242021-09-24期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 0500010000150002000025000黄金TD交收量0100000200000300000400000500000600000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图20:盈亏平衡通胀率 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.502.002.503.003.504.00美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年2.02.22.42.62.83.03.22022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022- 07-17盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯 银河期货 6 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因