去杠杆是长期信用主线-信用市场回顾和展望

报告总结：信用市场回顾和展望2021年12月，信用风险较多，周期和地产轮番暴雷，这和国内杠杆率偏高，并且处于去杠杆周期有关。政府采用的是软着陆方式，“去杠杆—政府兜底——继续去杠杆”各个击破高杠杆部门，这也无形中拉长了去杠杆的时间，后续高杠杆部门仍会出现信用风险事件。地产的风险正从监管逻辑向销量逻辑演变，整体风险正在自我强化之中。短期来看，政策底已出现，但是由于房价预期逆转，销量正成为新的制约因素。城投的风险仍在积累，本轮土地财政收入的减少可能会成为刺破城投风险的催化剂。周期类收益率大幅飙升，后续在政府干预和行业景气度驱动下，风险消除。地产的风险开始释放，民企出现大面积暴雷，传统的优质民企地产收益率也大幅飙升，危机尚未解除。城投开始新增部分信用事件。