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黑色建材组日报:钢企复产加速推进,补库带动原料偏强运行

2022-01-07曾宁、辛修令、任恒中信期货石***
黑色建材组日报:钢企复产加速推进,补库带动原料偏强运行

2003004001501701902102021/032021/062021/092021/12中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-01-07 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员: 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要: 钢企复产加速推进,补库带动原料偏强运行 新年度伊始,长流程钢企加速复产,铁水产量和主要钢材品种产量均有较快回升。原料短期偏强运行,但未来随着钢企补库临近尾声,原料上行驱动将逐步减弱。后期重点关注春节后华北钢企的复产节奏和进度,如限产放松或冬奥会结束后复产提前,则恢复较慢的需求将承受冲击,板块或整体承压。 报告要点 摘要:钢企复产加速推进,补库带动原料偏强运行 逻辑:新年度伊始,长流程钢企加速复产,铁水产量和主要钢材品种产量均有较快回升。临近春节,建材需求季节性回落为主,总产量较低情况下,库存累积仍偏缓,支撑现货价格维持高位,但随着供给降幅收窄、需求继续回落,预计后期累库将有所加速,预计春节前钢材在低库存与冬储需求较弱的博弈中震荡运行。钢企复产补库继续提振原料需求,铁矿港口成交重新活跃,本周疏港回升至320万吨左右;部分钢企逐步接受焦炭二轮提涨。钢企复产向焦化厂传导,焦炭日产量继续回升,但部分煤矿出于保供要求恢复生产。原料短期偏强运行,但未来随着钢企补库临近尾声,原料上行驱动将逐步减弱。 后期重点关注春节后华北钢企的复产节奏和进度,如限产放松或冬奥会结束后复产提前,则恢复较慢的需求将承受冲击,板块或整体承压。 风险因素:终端需求改善不及预期,疫情发酵(下行风险);地产政策进一步放松(上行风险) 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 2 / 5 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:钢厂延续复产,钢价震荡运行 逻辑:昨日杭州中天螺纹4800元/吨(-),其他区域现货小幅探涨,期货价格震荡反弹,主要是受需求预期回暖、原料成本支撑影响。供应方面,长流程钢厂复产,螺纹、热卷产量均回升。需求方面,冬季钢材消费量季节性走弱,本周钢材转为累积,累库幅度偏慢。“稳增长”政策下,上半年钢材需求有望修复。近日冬储接单较好,但现实需求仍相对偏弱,钢材复产后,现货上方压力加大,目前正经历从政策底到基本面底的过度阶段,钢材期价将维持震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:限产超预期(上行风险),新冠疫情反复,房地产调控政策持续趋严(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:港口疏港大增,短期区间震荡 逻辑:港口成交158(+31)万吨。普氏128.3(+2.9)美元/吨,掉期主力127.6(3.4)美元/吨,PB粉825(+17)元/吨,超特粉520(+19)元/吨,折盘面727元/吨。超特粉05基差3元/吨,01基差24.5元/吨,09基差38元/吨。卡粉-PB价差195(+13)元/吨,PB-超特粉价差305(-2)元/吨。昨日港口现货成交火爆,周度生铁产量继续增加,铁矿需求上升。港口钢厂权益库存增加,钢厂补库持续进行。本周港口疏港已回升至315万吨/天以上;同时前期钢厂补库积极,即使考虑铁水的恢复,目前钢厂铁矿可用天数也已处在历史同期高位,后续补库对矿价的拉动作用将持续减弱。后市关注钢厂复产进程及终端需求变化,短期震荡。 操作建议:区间操作 风险因素:钢厂超预期补库(上行风险)终端需求改善不及预期(下行风险) 震荡 废钢 废钢:长流程钢厂复产加快,沙钢上调采购价格 逻辑:华东破碎料不含税均价3290(+37)元/吨,华东螺废价差1450(-22)元/吨。短流程方面,随着废钢价格上行,部分地区电炉厂因利润持续亏损,钢厂效益不好开始减产,短流程日耗回落;而长流程钢厂利润依然较为可观,近期钢厂复产消息较多,华东、华中、东北地区的钢厂均在 1 月有复产计划,长流程日耗仍在持续回升。由于终端需求预期较好、近期钢厂复产速度加快,且临近春节钢厂对废钢采取补库措施,废钢价格下方仍有支撑,沙钢今日上调采购价格100元/吨,后续关注终端需求及钢厂补库对废钢的引领作用。 风险因素:源头供给明显收缩(上行风险),终端需求持续弱势(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭:二轮提涨逐步落地,焦炭期价震荡调整 逻辑:昨日焦炭现货市场稳中偏强运行,港口准一2950元/吨(+50),焦企二轮提涨200元/吨,钢厂陆续接受。伴随现货提涨,焦炭期价震荡上行,05合约基差-10,期价小幅升水。供应方面,近几周焦化产量回升,供应稳定;需求方面,钢厂复产节奏加快,补库需求增加,阶段性拉涨现货。春节前,基于钢厂补库需求,焦炭价格具备一定支撑。冬储补库完成后,应持续观察钢厂复产进度,未来终端进入淡季,预计焦炭期价将保持震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:需求不及预期、焦煤成本坍塌(下行风险);限产放松、焦煤紧缺(上行风险) 震荡 焦煤 焦煤:冬储补库延续,焦煤震荡运行 逻辑:昨日焦煤现货市场稳中偏强运行,沙河驿蒙煤2260元/吨(-),山西和陕西部分煤种价格不同幅度上涨。焦煤期价连日冲高后,进入震荡调整阶段。供应方面,煤矿开工率有所回升,部分煤矿出于保供要求,恢复生产,供给增量明显。需求方面,下游冬储补库节奏加快,焦企利润回升,采购积极,推动焦煤现货价格阶段性反弹。冬储补库完成后,预计焦煤期价受黑色板块整体预期影响,冲高后回落,延续震荡调整。而煤炭整体的宽松格局,也将拖累焦煤重心,后续应持续关注煤炭供应政策的变化。 操作建议:区间操作 风险因素:需求不及预期、焦煤成本坍塌(下行风险);限产放松、焦煤紧缺(上行风险) 震荡 动力煤 动力煤:市场供需宽松,期市震荡偏弱 逻辑:主力ZC2205合约基差93元/吨(+6),纽卡斯尔NEWC动力煤现货价180$/T,欧洲ARA港动力煤现货价150$/T,理查德RB动力煤现货价123$/T。CCTD5500 806元/吨(+7);CCI5500 811元/吨(+14);易煤指数北方港5500 804元/吨(+6)。保供推进,产量继续释放,供应总量宽松,目前仍处于供暖需求旺季,日耗环比增加,预计煤价在供应宽松和需求旺季的博弈中呈现震荡偏弱格局。 操作建议:区间操作 风险因素:环保督察超预期(上行风险);寒潮强度超预期(上行风险) 震荡偏弱 pOoRoOmNnMsPuNtNuMoPnR8ObP9PoMpPtRsQeRmMpOjMqQoR8OmMzQMYpOuNxNqRwP 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 3 / 5 玻璃 玻璃:地产施工淡季,玻璃震荡运行 逻辑:华北主流大板价格1970元/吨(-),华中1936元/吨(-8),全国均价2043元/吨(-7),主力合约FG2205基差164(-73)。地产施工淡季叠加房地产商现金流紧张,玻璃下游深加工厂商需求减弱,选择性接单为主。今年的高利润导致玻璃行业产能高企,在需求减弱的情况下,行业进入季节性累库,企业库存的攀升对玻璃价格形成下行压力。随着市场价格临近成本线,利润压缩下,大量高龄产线冷修预期加强。今日价格企稳反弹,然而淡季库存压力较大,反弹空间有限,震荡格局延续。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 震荡 纯碱 纯碱:库存持续累积,纯碱震荡运行 逻辑:华北地区重质纯碱价格2800元/吨(-),主力合约SA2205基差488(-62)。供给平稳,利润中高水平下开工较为积极;终端房地产淡季叠加光伏玻璃投产预期偏弱,导致玻璃厂商面对纯碱的高报价采购积极性不强,纯碱库存在高位继续爬升,对于现货价格产生下行压力。同时浮法玻璃利润承压,产线冷修预期加强,纯碱消费面临减量预期。今日价格受到终端玻璃影响上行,然而库存并没有下行,反弹空间有限,震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:产能投放加速(下行风险);光伏点火超预期(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 4 / 5 期货市场监测 图 1: 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源:Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月193-2杭州(三线)89282460461005-10月178-1天津13733050845701010-1月-3713广州296489667496001-5月193-18上海125318469492005-10月1513天津1153084594820010-1月-34415广州35228379483001-5月-13-15青岛港PB粉215202235825185-9月33-3普氏指数238225258125.40.09-1月-2117超特粉24338515101-5月-41535-9月3-19-1月38-521-5月-15045蒙煤(沙河驿)351201351253505-9月150-229-1月-1-23澳煤(峰景)6334836332817.55.91-5月-82-112日照准一平仓281005-9月163-17日照准一出库79-3382950509-1月-81129吕梁准一出厂23-59-327402001-5月-92705-9月112-89-1月-20-621-5月-18385-9月80389-1月-62-76电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东488225螺纹993692648704-18华北502825热卷965664646721-18电炉利润华东-192-25焦炭36734-2810395118废钢价格二级破碎料333020铁水成本(含税)317617废钢均价323020(张家港)三级破碎料328020钢坯成本(含税)364218废钢-铁水价差931长流程螺纹成本(含税)螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛内蒙146.4-2105.2-20中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测14.00108.66080679000鄂尔多斯178861988200 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 5 / 5 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明, 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信

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