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黑色建材策略日报:库存平稳运行,复产预期有所落空,钢价震荡偏强

2018-09-07曾宁、周涛、李世朋、屈涛中信期货十***
黑色建材策略日报:库存平稳运行,复产预期有所落空,钢价震荡偏强

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员: 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号:F3018906 投资咨询号:Z0011749 联系人: 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号:F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号:F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-09-07 2018-09-06 库存平稳运行,复产预期有所落空,钢价震荡偏强 重点关注: 钢材观点:库存平稳运行,复产预期有所落空,钢价震荡偏强 逻辑:本周总体库存平稳运行,而钢材产量方面,螺纹产量大幅下降,复产预期有所降温。近期唐山环保政策再度回归,9 月钢材产量难以大幅增加。因复产预期驱动的短期调整告一段落,近期重回震荡偏强表现。 展望:震荡偏强。 操作策略:回调买入。 风险因素:库存加速累积、环保限产不及预期。 焦炭观点:现货提涨承压运行,期价震荡筑底 逻辑:7月底以来,焦企已连续六轮提涨,主流市场累计提涨640元/吨;钢厂对高位焦价抵触情绪加重,部分钢厂尝试提降,焦钢博弈趋于白热化;环保督察持续进行中,焦企开工率有所下降;库存方面,焦企无库存,乐观看涨;钢厂积极补库,库存有所上升;港口库存开始回落,第六轮提涨后,部分产地港口价格倒挂,贸易商谨慎观望;预计焦炭现货短期内仍将承压运行。期货方面,焦炭01合约震荡运行,预计期价短期将维持震荡筑底。 展望:震荡。 操作策略:区间操作。 风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险) 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点:库存平稳运行,复产预期有所落空,钢价震荡偏强 信息分析: (1)主要城市各钢材现货价格整体上涨。上海螺纹涨30至4540元/吨,折合盘面4680元/吨。上海热卷涨20至4320元/吨。唐山钢坯涨20至3980元/吨。 (2)据中国钢铁协会统计,8月中上旬,会员钢铁企业平均日产粗钢192.91万吨,估算全国日产粗钢255.12万吨,比7月份下降2.65%;估算全国日产生铁212.46万吨,比7月份下降2.45%。 (3)据我的钢铁网统计,螺纹钢社会库存432.44万吨,环比下降5.64万吨,钢厂库存180.66万吨,环比下降0.45万吨,线材社会库存137.88万吨,环比上升5.92万吨,钢厂库存55.27万吨,环比上升0.98万吨;热轧卷板社会库存209.29万吨,环比下降1.23万吨,钢厂库存96.28万吨,环比下降0.58万吨。 逻辑:本周总体库存平稳运行,而钢材产量方面,螺纹产量大幅下降,复产预期有所降温。近期唐山环保政策再度回归,9 月钢材产量难以大幅增加。因复产预期驱动的短期调整告一段落,近期重回震荡偏强表现。 操作建议:回调买入。 风险因素:库存加速累积、环保限产不及预期。 震荡偏强 铁矿石 观点:澳矿估值继续修复,驱动盘面价格反弹 信息分析: (1)港口现货小幅反弹,青岛港PB粉涨10至495元/湿吨,折合盘面545元/吨。金布巴粉涨8至447元/湿吨,折合盘面513元/吨。普氏指数涨1.8至68.85美元。 (2)6日矿山成交17万吨PBF,10月指数平推,9.30-10.9日装期。 (3)全国主要港口铁矿成交138.95万吨,较昨日增加11.25%,上周平均每日成交102.45万吨,上月平均每日成交91.70万吨。 逻辑:现货价格大幅反弹,成交情况继续放量。澳洲矿和巴西矿供应和库存走势扭转,澳洲矿估值继续修复,PB粉溢价已经修复到0左右。澳矿估值的修复,驱动盘面价格继续反弹。 操作建议:回调买入与区间操作结合。 风险因素:钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增。 震荡偏强 焦炭 观点:现货提涨承压运行,期价震荡筑底 信息分析: (1)9月6日,山西吕梁准一级焦 2570 元/吨(+100),山东日照准一级焦 2600 元/吨(-),河北唐山准一级焦 2650 元/吨(-),天津港准一级焦 2575 元/吨(-)。 (2)9月6日,01期货贴水现货(天津准一)162.5元。 (3)9月6日,唐山地区焦炭市场第六轮提涨100元/吨,部分已执行。河钢集团焦炭采购价上调100元/吨,山西个别钢企提降100元/吨,钢焦博弈趋于白热化。 逻辑:7月底以来,焦企已连续六轮提涨,主流市场累计提涨640元/吨;钢厂对高位焦价抵触情绪加重,部分钢厂尝试提降,焦钢博弈趋于白热化;环保督察持续进行中,焦企开工率有所下降;库存方面,焦企无库存,乐观看涨;钢厂积极补库,库存有所上升;港口库存开始回落,第六轮提涨后,部分产地港口价格倒挂,贸易商谨慎观望;预计焦炭现货短期内仍将承压运行。期货方面,焦炭01合约震荡运行,预计期价短期将维持震荡筑底。 操作建议:回调买入与区间操作结合。 风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险)。 震荡 焦煤 观点:精煤供应趋紧,期价震荡上涨 信息分析: (1)9月6日,柳林低硫主焦价格 1590 元/吨(-),柳林高硫主焦价格 1150 元/吨(-),澳洲峰景矿主焦价格 194 美元/吨(-)。 (2)9月6日,01期货贴水现货(澳煤中挥发)186元。 (3)近日,山西部分焦煤企业上调低硫主焦、肥煤长协价格,涨幅在30-70元/吨。 逻辑:受下游焦炭现货拉涨影响,山西部分地区焦煤价格稳中有涨;洗煤厂关停后,焦煤采购向煤矿倾震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 3 /11 斜,对下游采购暂未造成太大影响;多数煤矿精煤库存较低,出货顺畅,供应趋紧;下游焦化厂、钢厂采购积极;但下游焦企限产、焦炭回调的预期利空焦煤。综合看来,焦煤现货市场以偏稳为主。期货方面,受精煤供应紧张及煤焦产业链整体影响,焦煤01合约震荡上涨,预计期价短期将震荡运行。 操作建议:区间操作。 风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 观点:冬储蠢蠢欲动,库存压力仍存 信息分析: (1)9月6日,CCI指数:5500K 627元/吨(+2),5000K 542元/吨(+3),进口5500K 76.1美元/吨(+0.1)。 (2)9月6日,易煤指数:北方港5500K 625(+2),5000K 539(+3);长江口5000K 604(+1),5500K 685(-)。 (3)9月6日,秦港库存648万吨(+2.5),六大电厂库存1526.19万吨(-21.59),日耗69.05万吨(-0.42),存煤可用天数22天(-);秦港(Q5500)动力煤价格622元/吨(+2),广州港山西优混(Q5500)价格725元/吨(-)。期货1901与现货基本平水。 逻辑:九月到来,市场开始对冬储行情寄予厚望,旺季预期再次支撑市场,交易情绪有所恢复;但淡季到来,用电需求快速下降,日均耗煤量回落的迹象比较明显,且库存整体仍旧处于相对高位,在长协保供与限价采购的影响下,煤价上涨缺乏持续动力。而当前冬储行情启动时间并未真正到来,提前透支预期,短期内上方压力仍然较大,预计近期市场仍旧呈现宽幅震荡的走势。 操作建议:区间操作。 风险因素:库存高位维持、水电增发超预期(下行风险);进口收紧、产能释放不及预期(上行风险)。 震荡 硅铁 观点:黑色系开启反弹,硅铁或参与其中 信息分析: (1)9月6日,青海75C含税出厂价6250元/吨(-),内蒙75C含税出厂价6250元/吨(-);包头75B市场价6300元/吨(-),75B出口价格1290美元/吨(-)。 (2)9月6日,01合约贴水现货(鄂尔多斯75B)54元/吨(-4),09合约贴水01合约212元/吨(-22)。 逻辑:9月钢招随着北方某大型钢铁集团采购价出炉接近收尾,合金厂商陆续进入备货期,现货价格压力短期或将得到缓解。且当前现货已对期货产生升水,在现货企稳以及螺纹近期走势偏强的情况下,期价亦有望跟随螺纹反弹。 操作建议:逢低买入。 风险因素:粗钢产量大幅下滑、供给继续过剩 震荡偏强 锰硅 (硅锰) 观点:基差修复预期渐强,锰硅有望企稳反弹 信息分析: (1)9月6日,内蒙6818#出厂均价8950元/吨(-50),宁夏6818#出厂均价8850元/吨(-50),广西6818#出厂均价8850元/吨(-50)。 (2)9月6日,01合约贴水现货(内蒙6517#)633元/吨(+36),09合约升水01合约688元/吨(+124)。 逻辑:当前市场现货整体偏紧,价格居高不下,且在钢招结束后,厂家开始集中为钢厂供货,部分厂家订单甚至已经排到了月底,在近期新增产能不及预期以及钢厂开工率有所回升的情况下,供给端的紧张局面有望持续,叠加美元议息会议加息概率较大,均将为现货提供一定的支撑。随着09合约即将交割,01合约巨大的基差也将存在强烈的修复预期,期货或将在短期内开启反弹。 操作建议:逢低买入,区间操作。 风险因素:粗钢产量持续下滑。 震荡偏强 中信期货研究|策略日报(黑色建材) 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月29718上海5578542795-10月-575-4北京44173816310-1月278-14广州5778742991-5月27118上海201472325-10月-440-10北京2315026210-1月169-8广州2715421021-5月-60青岛港5044525-9月8-39-1月-231-5月3105-9月-3709-1月601-5月57115-9月-141-69-1月84-51-5月107-65-9月-202119-1月95-51-5月3835-9月-138-29-1月1001001-5月40105-9月172-329-1月-212221-5月294-25-9月-982-1229-1月688124-55-3.081.5119.5硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数7173热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯54266 硅锰基差内蒙633056534.2月间价差最新值螺纹跨期价差176.5动力煤跨期价差动力煤基差3.4硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差203.5焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差260.0283.094927沙河228266128数据来源:Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报(黑色建材)

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