投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属美元指数和美债收益率背离，贵金属冲高回落1）、重要消息：全球单日新增新冠确诊病例创纪录新高，美国新增50万确诊。美国10月S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比0.92%，高于预期；但同比18.41%，低于预期。美国10月FHFA房价指数环比1.1%，高于预期。中国10年期国债活跃券210017收益率盘中跌破2.8%，刷新逾一年半新低。2）、行情回顾：周二（28日），沪金收涨0.28%至374.46元/克，沪银收涨0.47%至4878元/千克。欧美时段，金银冲高回落。伦敦金一度突破1820关口，创1个月新高，后回落至1810美元/盎司附近；伦敦银冲高至23.4美元，亦创1个月新高，后回落至23.1美元/盎司附近。3）、逻辑观点：全球单日新增新冠确诊病例创纪录新高，美国新增50万确诊，市场忧虑疫情对经济复苏的扰动，美债收益率走低，提振贵金属反弹。但美元指数走强，则限制金银的回升空间。短期，预计贵金属仍以震荡走势为主。但中期而言，我们预计贵金属价格在美联储加息靴子落地前将会继续承压。目前4.2%的失业率和6.8%的通胀率支持美联储在2022年加息2-3次，但美债收益率市场对美联储加息次数的定价并不充分，未来一旦美联储进入加息讨论阶段，预计美债收益率将有上行空间，叠加美元指数受美国经济复苏韧性支撑，将易涨难跌，故我们维持贵金属价格中期始终承压的观点不变，建议投资者逢高做空金银2206合约。短期：震荡中期：建议逢高做空2206合约。推荐星级★★★镍低库存支撑，镍价高位运行国贸期货投研日报(2021-12-29)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 1、现货方面：28日SMM1#电解镍报149150-151950元/吨。现货市场因目前金川镍市场现货量偏少，现货升水稳中偏强，金川镍对2201合约报升水3300-3500元/吨，俄镍升水1000-1300元/吨，镍豆升水报价区间约平水到升水200元/吨，升水基本持稳。现货交投表现一般，虽临近年底部分公司已逐渐开始关账，但是仍有刚需采购，且市场货量偏少因此出货尚可。高镍铁价格持稳，报1260元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）中伟股份公告，与厦门象屿签署《战略合作框架协议》，预计在2022年-2027年的5年期间，实现约8万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量的镍、钴原材料供应合作。（2）菲律宾国家减灾委员会(NDRRMC)12月27日数据显示，台风奥德特目前已造成389人死亡、62人失踪与数百人受伤。据了解，此次台风对菲律宾包括苏里高、达沃、迪纳加特在内多个地区基础设施造成毁灭性影响，水电供应短缺加之疫情导致居民难以维持正常生计。预计将进一步影响镍矿供应。（3）近日，盛屯矿业表示，公司印尼友山镍业3.4万吨镍金属量高冰镍项目于2020年12月四台电炉全部投产，目前生产产品为镍铁，2021年运营顺利产量稳定，能够达产满产。若未来随着上市公司业务发展的需要，公司开始从事高冰镍产品的生产，控股股东盛屯集团及实际控制人承诺在条件许可的前提下，以有利于公司的利益为原则，自公司开始从事高冰镍生产6个月以内，通过采取并购重组、资产处置、股权转让、业务经营委托、股权委托或将新业务机会赋予公司及其控制的企业等多种方式解决高冰镍业务可能存在的同业竞争问题。（4）外电12月27日消息，印度尼西亚总统佐科参加了印尼巨盾镍业项目镍铁厂投产庆典，该项目位于印尼东南苏拉威西省东南部，由中国江苏德龙镍业有限公司投建，该项目预计耗资27亿美元，镍铁年产能预计可达180万吨，并配备自备发电厂、码头等辅助设施。根据政府声明，该工厂每年将能处理1300万吨镍矿石。（5）淡水河谷首席执行官EduardoBartolomeo向英国《金融时报》表示，被视为“一家局限于地理位置的矿产公司”是危险的，淡水河谷应该努力突出其工业金属业务的价值，他表示，该业务有潜力成为北美汽车行业电池材料的关键供应商。Bartolomeo称，“我们正在与福特、通用汽车交谈”，并指出淡水河谷已与一家美国汽车制造商达成协议，将把该公司年度最高等级的一级镍产量的5%出售给这家美国汽操作上建议观望，回调短多为主，注意控制风险。推荐星级★★ 车制造商。外界普遍传言该汽车制造商就是特斯拉。（6）12月27日，福建省工业和信息化厅发布文件，关于福建青拓新材料有限公司高性能不锈钢新材料及配套项目（一期）节能报告的审查意见。项目主要通过异地技改实施产能置换，建设高性能不锈钢新材料及配套项目（一期），规划占地面积350亩，建设年产90万吨高性能不锈钢新材料生产系统。主要设备包括：新建1座原料棚系统、新建1座120t电炉、2台100tAOD炉、2台100tVOD炉、2台100tLF炉、2套合金熔化炉（每套2台60吨），1台一机二流板坯连铸和除尘系统、余热利用系统以及公辅设施。项目建成后将形成年产90万吨不锈钢铸坯的能力。3、总结展望：（1）宏观方面，欧洲能源危机来袭，有色板块整体受到提振，但海外疫情仍在蔓延，宏观不确定性令市场避险情绪表现反复，菲律宾台风或影响镍矿供应，低库存支撑镍价高位运行。（2）基本面看，1）LME镍3个月调期费处历史高位，全球镍库存维持去化，镍价仍获支撑；2）年底铁厂产量仍有降低，叠加钢价反弹，下游节前备货需求回暖，镍铁价格企稳回升；3)随着钢厂联合减产后市场情绪回暖，不锈钢现货价格企稳回升，仍有部分规格缺货，节前备货需求有所恢复。此外，本周佛锡两地库存大幅去化，提振市场信心，年底商户多出货回笼资金为主，后续关注钢厂检修减产情况。总体而言，宏观情绪向好，菲律宾台风或影响镍矿供应，镍价高位运行，而疫情不确定性仍存，后续关注国内外政策动向。目前全球镍库存处于历史低位，新能源产销向好，仓单低位仍提高镍价上涨弹性，但不锈钢检修减产预期仍存，后续关注需求端变化。低库存支撑镍价高位运行，后续警惕终端需求疲弱对上游的传导。操作上建议观望，回调短多，低仓单格局下关注沪镍合约滚动正套机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜市场对疫情担忧缓解，铜价延续反弹1、事件回顾：（1）央行工作会议强调，2022年稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利；（2）央行12月28日开展2000亿元近期观望。推荐星级★★ 7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放1900亿元；（3）华尔街股市周一隔夜大涨，原因是圣诞假期结束后投资者认为Omicron对经济影响将非常有限。不过还是有策略师警告在假期期间流动性缺乏，市场波动在这段时期会被放大；（4）英国卫生大臣贾伟德周一表示，2021年底前，英格兰不会采取新的疫情限制措施，目前政府正等待关于卫生服务体系能否应对高感染率的更多证据。周二有色板块全线飘红，其中沪铜上涨1.32%，沪铝上涨0.99%，沪镍上涨0.88%，沪锌上涨0.61%，沪铅上涨0.16%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2202合约开于69810元/吨，价格震荡上涨，报收70450元/吨，涨920元/吨。沪铜指数持仓量增0.6万手，至35.4万手。LME铜继续休市（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格70285元/吨，涨635元/吨，平水铜贴水65元/吨，涨5元/吨；SMM升水铜价格70320元/吨，涨650元/吨，升水铜贴水25元/吨，涨20元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-160元/吨，跌20元/吨；连一与连二价差为-60元/吨，跌10元/吨；连二与连三价差-40元/吨，跌10元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，海外疫情新增确诊人数持续走高，但由于死亡率及重症率并未走高，市场对变异毒株奥米克戎担忧缓解，市场情绪好转，风险资产走强。但由于当前对变异毒株奥米克戎的危害仍无定论，市场情绪或仍将反复；此外，欧洲能源危机仍难言解决，有色金属供应仍存在干扰，这也意味着短期有色金属价格仍具备进一步上冲动力；基本面方面，全球铜显性库存进一步下滑，当前国内外显性库存均处于历史低位，基本面对铜仍有较强支撑。整体来看，基本面对铜仍有支撑，而欧洲能源危机仍未根本解决，有色金属冶炼仍可能受冲击，预计短期铜价震荡偏强运行。铝市场情绪反复，铝价反弹1.事件回顾：（1）央行工作会议强调，2022年稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利；（2）央行12月28日开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100多单继续持有推荐星级★★★ 亿元逆回购到期，因此当日净投放1900亿元；（3）华尔街股市周一隔夜大涨，原因是圣诞假期结束后投资者认为Omicron对经济影响将非常有限。不过还是有策略师警告在假期期间流动性缺乏，市场波动在这段时期会被放大；（4）英国卫生大臣贾伟德周一表示，2021年底前，英格兰不会采取新的疫情限制措施，目前政府正等待关于卫生服务体系能否应对高感染率的更多证据。2.行情回顾：期货方面，沪铝2202合约开于19700元/吨，价格震荡上行，报收19860元/吨，涨195元/吨。沪铝指数持仓量减0.6万手，48.6手。LME铝休市（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价19820元/吨，跌60元/吨；长江现货市场铝锭均价19760元/吨，跌30元/吨；SMM铝现货贴水60元/吨，涨20元/吨。3.逻辑观点：宏观层面，海外疫情新增确诊人数持续走高，但由于死亡率及重症率并未走高，市场对变异毒株奥米克戎担忧缓解，市场情绪好转，风险资产走强。但由于当前对变异毒株奥米克戎的危害仍无定论，市场情绪或仍将反复；此外，欧洲能源危机仍难言解决，有色金属供应仍存在干扰，这也意味着短期有色金属价格仍具备进一步上冲动力；基本面方面，近期国内铝锭社会库存持续去库，对铝价产生一定提振，且氧化铝价格存在企稳信号，成本支撑略有走强。整体来看，在欧洲能源危机仍未解决情况下，近期铝价有望继续走高，前期多单继续持有。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格 品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍150550450数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)1492001300LME3个月镍(15:00)休市/数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升3300-升3500150俄镍升1000-升13000数据来源：SMM表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）5028681LME库存(日)103848-312镍仓单（日）2554-36 品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜70285+635升贴水-65+5SMM升水铜70320+650升贴水-25+20数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）--SHFE铜（主力）（15:00）70450+920数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2201-22022202-22032203-22042204-22052021/12/2010030-30402021/12/21-2020002021/12/22-5020-10102021/12/23-140-40-30202021/12/24-160-60-40102021/12/27-140-50-30602021/