国贸期货投研日报：有色金属

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属多空交织，金银反复震荡1）、主要宏观消息：美国2020财年（至2020年9月的12个月）预算赤字达到3.132万亿美元（上一个财年赤字0.984万亿美元），占（日历年第二季度）GDP比重攀升至16%，创1945年以来新高，主要由政府在家庭和企业上的支出推动，这些家庭和企业正面临着疫情导致的停摆。其中，9月预算赤字1246亿美元，上年同期盈余828亿美元。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值81.2，预期80.5，前值80.4。美国9月工业产出环比-0.6%，9月制造业产出环比-0.3%，均不及预期。美国9月零售销售环比1.9%，远超预期。欧洲央行管委Villeroy：欧洲央行当前货币政策立场适当，但如果经济形势发生变化，也可能采取行动。2）、行情回顾：周五（16日），金银弱势震荡，伦敦现货黄金跌至1898.5美元/盎司，伦敦现货白银跌至24.1美元/盎司附近；周五夜盘，沪金偏弱运行于403.5附近，沪银沪金涨0.13%至403.62元/克，沪银跌0.35%至5123元/千克。欧美时段，美元指数走强，金银下挫。伦敦现货黄金运行于1890美元/盎司附近，伦敦现货白银跌至23.8美元/盎司附近。夜盘，沪金窄幅震荡于403附近，沪银窄幅震荡于5135附近。3)、逻辑观点：美国9月零售销售和10月消费者信心指数好于预期，经济数据的良好表现提振美元指数反弹，金银因此承压。但英国无协议脱欧风险加剧，美国预算赤字再创新高，亦对金银构成支撑。整体，在多空博弈下，我们预计金银短期将继续以反复震荡走势为主。后市建议继续关注美国新一轮刺激计划的进展、美国大选、英国脱欧等。但从长周期而言，低利率、通胀预期仍有回升可能、以及持续存在多空博弈下，我们预计金银短期将继续以反复震荡走势为主。后市建议继续关注美国新一轮刺激计划的进展、美国大选、英国脱欧等。推荐星级★★★国贸期货贵金属早报(2020-10-19)国贸期货投资咨询出品期市有风险入市需谨慎 在的避险需求等基本面仍利好黄金，故长线投资者仍建议择机买入黄金。镍上下游挺价意愿较强，镍价近期或偏强运行1、现货方面：16日SMM1#电解镍报118300-121000元/吨。现货市场，贸易商有近半数已对沪镍12合约报价。俄镍对沪镍11合约报贴200至贴100元/吨之间，对12合约报贴400至贴300元/吨之间，日内成交情况较为清淡；金川镍对沪镍11合约报升2000-2200元/吨，对沪镍12合约报升1800-2000元/吨，同样报多接少，买方多持观望。金川公司出厂价上海报120600元/吨，甘肃报120150元/吨，据悉出货量较少。预计后市金川供应依旧偏紧，升水幅度难以回落。镍豆对沪镍11合约报贴500-400元/吨之间，据悉今日有有货源到港，预计周末期间才能入库，因此目前价格持坚。高镍铁涨2.5元/镍，报1175元/镍，低镍铁价格平稳，报3375元/吨。2、市场消息整理：（1）据报道，特斯拉（Tesla）正在与印度尼西亚政府和加拿大技嘉金属（GigaMetal）公司进行谈判，以确保镍矿开采协议的签署，并可能开设新工厂。（2）青岛中资中程集团股份有限公司于2020年10月12日收到深圳证券交易所创业板公司管理部《关于对青岛中资中程集团股份有限公司的关注函》中表示：疫情因素导致镍电项目相关收入未能实现预期目标。（3）日前，国内某大型电解镍冶炼厂出现设备故障，根据SMM了解，虽然厂家尚未有明确官方消息公布，但市场担忧该品牌镍板后期供应，持货商出货心态已经受到影响，贸易商接货后惜售，现货升水有所上行。借鉴9月份检修期间的产量情况来看，至少会影响10月份2000吨左右的月产量，即平时月产量的15%。（4）福欣30万吨冷轧不锈钢项目预计2021年二季度投产。据最新钢厂消息反馈，福欣特钢30万吨冷轧不锈钢项目9月初进入主线设备正式开始安装，预计2021年二季度将投产。（5）2020年10月15日内蒙古硕丰于今日全线停产镍铁，其中对租赁的2条产线终止续租；另对自有的2条产线进行改造转产铬铁。3、总结展望：国内宏观数据表现良好，由于国内大型冶炼厂设备故障，市场仍担忧后市镍供应，同时新能源用镍预期仍存，镍价近期或偏强震荡。从基本面看，国内外纯镍库存变化有限，进口窗口依旧关闭，国内宏观数据表现较好，新能源用镍预期及镍矿供应趋紧对镍价仍有支撑，镍价近期整体偏强运行；长期看，全球疫情仍在扩散，中美冲突或一波三折，随着后期镍铁供应的逐渐增加，基本面供需转为明显过剩后镍价上方面临压力。操作上建议观望，维持逢低买入思路，注意控制风险，套利关注多镍空不锈钢机会（做空钢厂利润）。推荐星级★★ 内外比价持稳。镍矿方面，国内港口镍矿库存本周大幅回升，但菲律宾即将进入雨季，镍矿供应趋紧格局短期仍难以缓解，镍矿价格维持坚挺。镍铁方面，虽然印尼新劳工法引发的罢工潮暂未影响到镍冶炼厂生产，但对市场情绪有一定刺激作用，近期镍铁价格仍有上行空间。目前印尼工业园区有多条产线陆续投产，镍铁市场供应暂未出现过剩现象，关注后期印尼镍铁回流情况。需求方面，周末不锈钢掀起封盘浪潮，钢厂挺价意愿较强。钢厂库存近期整体稳中有升，市场后期仍以去库为主，不锈钢排产量维持高位，后续关注不锈钢累库情况。总体而言，国内宏观数据表现较好，新能源用镍预期及镍矿供应趋紧对镍价仍有支撑，镍价近期整体偏强运行；长期看，全球疫情仍在扩散，中美冲突或一波三折，随着后期镍铁供应的逐渐增加，基本面供需转为明显过剩后镍价上方面临压力。操作上建议观望，维持逢低买入思路，注意控制风险，套利关注多镍空不锈钢机会（做空钢厂利润）。重点关注：不锈钢消费，印尼镍铁产量，新冠疫情进展，宏观消息铜智利铜矿避免罢工，铜价短期继续调整1、事件回顾：（1）国家能源局：9月份全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%；1-9月，全社会用电量累计54134亿千瓦时，同比增长1.3%；（2）当地时间10月16日，特朗普和佩洛西就经济刺激计划表态，同意将刺激计划的规模提升至1.8万亿美元以上，并认为仍有机会在11月3日大选之前通过刺激方案；（3）据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1-9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品236508台，同比涨幅32.0%。国内市场销量212820台，同比涨幅33.2%。出口销量23688台，同比涨幅22.2%。2020年9月，共计销售各类挖掘机械产品26034台，同比涨幅64.8%。国内市场销量22598台，同比涨幅71.4%。出口销量3436台，同比涨幅31.3%；（4）美国至10月10日当周初请失业金人数为89.8万人，预期为82.5万人，前值为84万人；（5）10月16日，上海国际能源交易中心发布关于就《上海国际能源交易中心阴极铜期货标准合约（征求意见稿）》等相关规则公开征求意见的通知；（6）智利Escondida铜矿的监事工会表示，劳资双方已经就劳动合同达成协议，这一全球最大铜矿的罢工风险就此解除。周五有色板块大面积飘红，其中沪镍上张1.35%，沪铜上涨0.41%，沪铝上涨0.20%，沪铅下跌0.55%，沪锌下跌1.17%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2011合约开于51140元/吨，价格低开铜价维持区间震荡推荐星级★★ 高走，报收51470元/吨，涨210元/吨。沪铜指数持仓量减0.5万手，至29.4手。LME铜涨0.66%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格51810元/吨，涨465元/吨，平水铜升水200元/吨，跌15元/吨；SMM升水铜价格51830元/吨，涨445元/吨，升水铜升水220元/吨，跌25元/吨。华东市场冶炼厂出货谨慎，早市贸易商以询价为主，部分长单临近交割需求有所释放，带动部分成交；后期报价基本稳定后，商家积极出货。进入第二交易时段，市场国产现货偏紧，升水企稳。部分下游入市询价，但仍维持刚需采购，市场整体交投较活跃，但限于货源有限，成交量一般。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-10元/吨，涨30元/吨；连一与连二价差为-10元/吨，涨20元/吨；连二与连三价差-10元/吨，涨10元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，美国总统特朗普表达了在大选前达成新一轮刺激法案的意愿，铜价受提振走高。但短期来看，两党在大选前达成协议概率仍较低，且欧洲疫情二次爆发，市场避险情绪升温，打压短期铜价。基本面方面，虽然智利Escondida铜矿避免罢工，但铜矿供应仍相对偏紧，铜矿TC持续低位运行。近期来看，预计内外盘铜价仍处于区间震荡走势，关注美国大选及新一轮刺激法案进展。铝伦铝进一步走高提振沪铝，铝价进一步走高1、事件回顾：（1）国家能源局：9月份全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%；1-9月，全社会用电量累计54134亿千瓦时，同比增长1.3%；（2）当地时间10月16日，特朗普和佩洛西就经济刺激计划表态，同意将刺激计划的规模提升至1.8万亿美元以上，并认为仍有机会在11月3日大选之前通过刺激方案；（3）据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1-9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品236508台，同比涨幅32.0%。国内市场销量212820台，同比涨幅33.2%。出口销量23688台，同比涨幅22.2%。2020年9月，共计销售各类挖掘机械产品26034台，同比涨幅64.8%。国内市场销量22598台，同比涨幅71.4%。出口销量3436台，同比涨幅31.3%。2、行情回顾：期货方面，沪铝2011合约开于14660元/吨，价格先抑后扬，报收14710元/吨，涨30元/吨。沪铝指数持仓量增0.1万手，至29.9手。LME铝涨0.49%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价14830元/吨，持平；长短期震荡偏弱推荐星级★★★ 江现货市场铝锭均价14950元/吨，跌20元/吨；SMM铝现货升水270元/吨，涨230元/吨。华南市场持货商稍有惜售，贸易商采兴有所提升，下游追涨补货，后续期价上行，供需均转淡；华东市场供应紧张，贸易商长单需求采购，下游周末备货，现货升水维稳，整体交投供不应求。3、逻辑观点：AL2010合约挤仓完成，多头情绪退却后铝价一度下探至14500元/吨，但在美国可能在大选前达成新一轮刺激法案消息刺激下，有色板块集体上行并收复跌幅。且外盘伦铝价格屡创新高，在伦铝价格拉动下，沪铝多头再度加仓，沪铝近远月价差进一步走扩，铝价上探至14900元/吨附近。当前对于多头来说，仓单偏低、库存下滑，仍可为挤仓创造条件，铝价持续上行；对于空头而言，主要交易逻辑在于下游消费表现一般，且后续国内电解铝陆续投产对供应端产生压力。短期来看，在库存去化预期下铝价仍有望保持偏强运行，但供应增加预期下预计铝价上行空间有限。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌 SMM1#电解镍119650800长江有色市场:平均价:镍板:1#119850800数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)1194501590LME3个月镍(15:00)15550210数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对无锡主力月品种升贴水涨跌金川镍升2000-升2300100俄镍贴200-平水50数据来源：SMM表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜51810+465品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）29832667LME库存(日)237306150镍仓单（日）280681132 升贴水+200-15SMM升水铜51830+445升贴水+220-25数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）6761+44SHFE铜（主力）（15:00）51470+210数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2010-20112011