驱动电机打开新增长空间，公司有望迎业绩拐点

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方正电机（002196.SZ）是中国国内驱动电机龙头，近年来成功转型新能源汽车行业，驱动电机产能逐步释放。公司启动新增年产100万台驱动电机项目，预计项目达产后可新增销售收入25亿。2021年新能源汽车销量稳步提升，驱动电机需求量逐渐提高，方正电机作为国内主流电机供应商，业绩强势复苏，营收高速增长。随着新能源车销量快速高增长，单车电机数量和功率的提升，中国新能源车驱动电机市场有望快速扩容，预计2025年中国新能源车驱动电机市场空间有望达到395亿元，CAGR达72.67%。驱动电机作为新能源汽车的关键部件，未来有望成为方正电机的新增长点。传统业务方面，缝纫电机业绩稳定，电动工具电机和雨刮器电机等微特电机，持续拓展下游客户，业绩有望稳中有升。公司目前处于业绩拐点，传统业务稳中有升，驱动电机有望成为新增长点，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价15元/股。