中国股权投资机构价值共创研究报告

中国股权投资机构价值共创研究报告红杉中国&清科研究中心 企业发展环境发生哪些变化？ 第四次科技浪潮开启，进入科技智造时代PC时代•PC诞生互联网时代移动互联网时代科技智造时代1980199020102020第一次科技浪潮第二次科技浪潮第三次科技浪潮第四次科技浪潮1981年IBM推出了第一台个人电脑，使得互联网受众由ToB转向ToC，信息技术迅猛发展。•由Web1.0迈向2.0万维网的诞生，推动互联网的普及，浏览器、门户和电子商务等应用随 之 开 启，进入Web1.0时代。同时博客、社交媒体兴起，进入基于社交的Web2.0时代。•智能终端普及•移动应用诞生随着智能终端普及，移动互联网渗透率攀升，深入改变着人们的日常生活。智能手机普及后，也刮起了APP开发的热潮。近年来，信息技术、人工智能、高端装备、节能环保以及生物医药等新兴高技术产业发展迅速。新一轮科技革命逐渐深化，科技创新将出现多点突破、交叉汇聚的特征。 科技创新能力显著提升，数字经济快速发展随着科研投入增加，科技创新能力显著提升。在科技进步的背景下，数字经济快速发展，迈入以数据、算力和算法为基础的数字经济时代。经济迈向高质量发展阶段，市场进入存量竞争由计划经济到市场经济，我国生产力大幅提升，经济迈向高质量发展阶段，部分行业已进入“存量竞争”，企业的综合实力的提升，即在模式、效能、管理等多方面的升级，尤为重要。人口红利转变为人才红利，发展模式面临变革近十年来，我国人口保持低速增长，人口老龄化进一步加深，出生人口和生育率持续降低。与此同时，人口素质显著提高，人口红利逐步向人才红利转变。碳中和提上日程，ESG受到重视3060碳中和目标的提出一方面带动绿色产业的发展，另一方面促使企业改变发展模式，ESG发展理念逐渐被关注和践行。科技创新能力显著提升，社会经济环境发生深刻变化0.89 2.42 5.43 10.54 19.14 20002005201020152020数字经济增加值（万亿）GAGR：16.6%2.44万亿元社会研发经费350+万件专利授权量+71.8%+111.8%2020年研发投入与产出（与2015年对比）2020年中国人口年龄构成2020年中国人口受教育程度18%19%63%0-14岁60岁及以上15-59岁5.44%与2010年相比每十万人中具有大学文化程度8930人15467人15岁及以上人口平均受教育年限9.08年9.91年20212030204020502060碳达峰碳中和转型过渡期能源结构转换期零碳排放发力期全面中和决胜期1980-20092010-20162017至今经济高速发展：计划经济市场经济改革开放、加入WTO经济增速略有放缓：供给侧结构性改革需求结构略有改善经济高质量发展：产业转型升级科技创新加快 企业需全生命周期多维赋能，与机构形成价值共创共同体在复杂竞争环境与科技创新企业发展特性复合效应下，企业为提高核心竞争力，不仅需要更长期资金的支持，还需要人才、技术、品牌建设、运营管理、产业资源等全方位的创新要素支撑。机构的角色也向价值共创方向迈进，通过为企业提供全生命周期、多维度的增值赋能，促进企业个体发展的同时，推动产业创新，最终实现企业、机构、创新产业链乃至更广泛社会价值的正向循环。企业诉求机构赋能价值实现单一资金需求长期资金技术品牌建设运营管理增效产业资源...人才注重投前的价值发现，投后服务较少依据机构资源禀赋，提供单一种类投后提供全生命周期、多维度投后企业依靠自身能力实现价值增值企业与机构资源互补共创价值通过赋能企业并融入生态战略，实现企业、机构、社会价值的全面提升多元化资源需求 国内企业发展问题及投资机构增值服务现状 不同阶段的企业需求大不相同，早期企业更需外部资源支持发展问题消亡业务衰退技术或产品落后效率下降.......进一步融资或上市增速缓慢创新力不足人员冗余、效率下降核心团队不稳定.......资金需求产品开发及商业化团队组建及人才招募缺乏规范和计划管理产业资源单一......转型期衰退期成熟期扩张期初创期稳定新技术、新模式或新品牌的出现和更新，或者消费偏好改变，产品需求逐渐减少市场占有率和企业规模趋于稳定，市场份额竞争激烈公司产品逐渐被接受，业务开始拓展，销售额或盈利快速增长，但市场竞争比较激烈产品尚未开发完成或未被广泛接受，商业模式和战略不清晰，高风险事件频发创始人的能力和视野需提升组织架构与业务发展不匹配内部运营管理问题产品升级及业务拓展遇瓶颈扩张资金不足，需再融资品牌与营销不足.......特点规模不同发展阶段的企业特点不同，发展问题的差异也较大，总体来看，初创等早期企业遇到的问题较多，需要更多支持；不同行业的企业遇到的发展问题也不尽相同，如消费企业经常遇到营销&品牌、供应链、数字化等问题，医疗、硬科技等技术企业则经常遇到产品研发进度缓慢、技术瓶颈等问题。时间转型失败开发新产品和新业务，转型后经历新一轮发展和扩张维持现状艰难经营 人才、资金、信息的不充足和商业化难是科创企业发展的主要问题改革开放40年来，我国科技发展日新月异，科技实力伴随着经济增长同步壮大，科技创新型企业不断涌现。与其他企业不同，科创企业通常具有研发投入高、研发周期长、技术更新迭代快、人才要求高、业绩波动风险大等特征。因此，在成立早期时常常面临资金不充足、人才短缺、信息渠道不通畅、技术难以商业落地等问题。资金不足科创企业研发投入大、周期长，因此大部分科创企业早期经营状况不佳，导致融资难、受限多人才短缺商业化落地困难信息渠道不通畅据清科2020年科创企业调研，约60%的科创企业有意扩充团队，其中，产品研发岗需求最高科创企业一方面，在研发投入精力高，而对技术落地缺乏考量；另一方面，由于订单不多，产品打磨也略有欠缺科创企业常常在融资、人才、技术方面缺乏有效的信息获取途径 投资机构赋能意识不断增强，人力和资源投入明显增加9为深入了解我国股权投资机构的赋能现状，清科研究中心调研了369家主流机构，包括早期投资机构、VC机构、PE机构以及战略投资者。据调研数据显示，95.9%的被调研机构已开展赋能服务，占比较往年明显提升。同时，赋能的人力和资源投入也较往年有所增加，赋能团队的人员比例的中位数由2019年的10%-20%提高到2021年的30%-40%。除人员投入外，机构对赋能业务的资金支持也呈上升趋势。2021年开展赋能服务机构占比2021年增加赋能服务投入的机构占比2021年赋能团队人数占比95.9%54.7%集中在20%-40% 团队设置方面，多数机构采取“投资+投后”共同负责制10赋能组织架构方面，我国股权投资机构主要采取投资经理负责制、“投资+赋能”团队共同负责制、Capstone三种模式，49.6%的调研机构采取“投资+投后”模式，越来越多的机构倾向于成立专门/独立的赋能团队（占比达18.4%），赋能的专业性有所提升。实际上，每个模式各有特点，机构需依据企业文化、人员情况选择适合的赋能架构。投资经理负责制“投资+投后”共同负责制Capstone模式实行“谁投资谁负责”，投资经理负责整个项目投后，不配置专门投后人员投前投后相互配合，一般由投资团队跟进需求，赋能团队提供服务将投后管理的工作交给外部咨询公司；或者独立组建管理咨询公司投资经理熟悉企业沟通成本低，协作性好灵活度高，方便根据发展需求，灵活配置人员专业性强、管理较为全面投资经理精力较为有限投资和赋能团队职责容易划分不清，且需跨部门协作专业团队建设难，需要长期沉淀2021年调研机构赋能团队组织架构由专门的内部或独立的外部团队负责,18.4%"投资+投后"共同负责制, 49.6%投资经理负责制, 7.6%由中后台职能团队兼任, 18.7%其他, 1.6%特点优势劣势不同组织架构的优劣势 为实现价值共创，机构服务方式也逐渐多元化11为团队招募创业伙伴；为企业匹配推荐适合人才；组织被投企业高管参与学习/分享.人力资源协助企业增强供应链管理能力，提升运营效率.产业对接协助被投企业制定融资计划；推荐项目标的；帮助企业开展上市、并购等.后续融资管理帮助被投企业打造品牌形象，进行危机处理，对接媒体资源等.品牌公关协助被投企业搭建数字化基础设施，建立数字化业务流程；依托大数据优化经营.数字化升级孵化器主要为创业者提供场地、技术、设施、资金等资源.孵化器为帮助企业转型升级，更好服务于客户，机构开始运用自身资源优势赋能企业。人力资源、产业对接、品牌公关、后续融资管理成为机构的主要赋能板块。此外，随着新一代信息技术发展，企业数字化转型加速，不少机构也成立了专门的数字化团队，帮助企业进行数字化升级。同时，由于不同时期企业的发展要求不同，为更好赋能初期创业企业，部分机构还设立了孵化器。 人力资源服务—贯穿企业全生命周期人才招募和团队建设是贯穿企业全生命周期的问题，初创企业往往人才吸引力不足，招聘经验也略有欠缺，中后期企业则面临组织架构搭建、激励机制设置等课题。投资机构及其专业的赋能团队可通过自身经验以及资源积累，帮助企业解决上述问题。目前，66.2%的样本机构已开展人力资源服务，多数机构会介绍猎头资源和参与组织架构搭建，提供具体CXO级别招聘服务、员工培训、薪酬绩效的机构约占调研总量的1/2，提供校园招聘服务的则不及1/3。招聘经验不足人员结构不完善人才吸引力不足人才管理经验缺乏人才梯队如何搭建激励机制如何设置开展人力资源服务机构比例66.2%校招CXO级别招聘对接外部猎头顾问组织人才梯队搭建员工培训薪酬绩效设置49%54%66%63%48%28%企业通常面临的问题 行业专家引荐行业交流平台搭建产业领军企业直接对接产业资源服务—促进企业间合作共赢初创企业往往缺乏行业资源和销售渠道，议价能力也略显不足，而投资机构恰好拥有丰富的产业资源，可弥补其不足。产业资源对接不仅包含为企业介绍优质的供应商和客户资源，还包含建立研发联盟、产业链联盟、市场合作联盟，使得企业间形成相互合作和资源整合的模式。据清科研究中心调研显示，目前92.8%的机构已开展产业资源对接，大多通过引荐行业专家、搭建行业交流平台、对接产业领军企业三种方式实现接。虽然开展产业资源对接的机构比例较高，但提供深层次服务的机构不多，例如举办行业峰会、给予中小企业与产业领军企业深层次交流机会等的机构尚不多，大多数停留在简单的人脉引荐方面。开展产业资源对接服务机构比例企业通常面临的问题缺乏供应链资源缺乏销售渠道较难接触到重要客户议价能力不足92.8%实现产业资源对接的方式 品牌公关—助力企业品牌建设与市场发展企业品牌建设是推动企业发展的无形力量，在信息爆炸的时代，品牌建设显得尤为重要。站在机构角度，品宣是机构服务能力和服务意识的综合体现，是投后赋能投前化的重要方式。据清科研究中心调研了解，有53.6%的样本机构开展了该类型的赋能服务，内容主要有六方面：①对接公关、营销、市场、媒体等渠道资源，发布融资新闻，推荐企业采访、创始人包装等；②对接专业品牌设计公司、广告公司，协助企业品牌运作，树立、维护品牌形象；③协助企业参加/举办交流会，参与融资路演、技术交流、品牌展示等；④邀请知名品牌团队，为企业提供品牌建设培训，提升企业品牌认知力；⑤协助企业处理危机；⑥协助企业进行资格认定、专利、行业奖项申请等。品牌公关服务的六大模块品牌知名度不高品牌定位尚不清晰品牌建设有待完善缺乏品牌宣传渠道缺乏危机公关意识开展品牌公关服务机构比例53.6%渠道资源品牌建设培训品牌设计危机处理交流平台专利奖项申请企业通常面临的问题 后续融资管理—延长企业生命周期资金是保证企业稳定、持续发展的推动力，与人力资源相同，融资也贯穿企业的全生命周期，早期的项目面临后续融资，中后期的项目则面临资源整合（并购）和上市融资等问题。多数企业的融资过程并不顺利，据调查，大多数企业表示融资困境是发展过程中最大的阻碍。据清科研究中心调研数据显示，72.3%的样本机构为被投企业提供后续融资管理服务，服务内容一般包括对接投资人、寻找优质的并购标的、运用已有投资资源帮助企业进行跨境并购、合理制定上市计划、推荐相关中介机构等。