疫情后的股权投资机构破局之道——《2020年疫情后中国股权投资市场趋势研究报告》正式发布！

1 疫情后的股权投资机构破局之道——《2020年疫情后中国股权投资市场趋势研究报告》正式发布！ 清科研究中心 2020年开年伊始，突如其来的新冠病毒疫情给全体中国人的生活蒙上一层阴霾，也给国内的经济活动按下了“暂停”键。经历一个多月严格的防控管制措施后，国内疫情终于见到拐点，但此时新冠疫情已经在全球范围内开始蔓延。截至2020年4月底，全球新冠病毒（COVID-19） 疫情确诊病例超过300万例，死亡人数超过20万人。 新冠肺炎疫情全球蔓延已严重冲击北美、欧盟和东亚三大经济圈，深刻影响着全球经济、金融和国际政治。 COVID-19在全球范围内的蔓延不仅影响到宏观经济的增长，也干扰了各领域的创新创业活动，对于国内外的股权投资市场形成巨大的 阻力。当前 国内COVID-19疫情基本得到控制，我们得以细致研究分析中国经济和股权投资市场受到疫情影响的方方面面，总结出这份《2020年疫情后中国股权投资市场趋势研究报告》。报告反映疫情之下中国股权投资市场募资、投资、管理、退出等各个方面的新变化、新特征、新需求和新趋势，在各方面出谋划策，帮助投资机构制定下一阶段的发展规划。 这份报告包含了哪些有价值的内容呢？下面就来快速浏览一下吧。 COVID-19疫情对海内外经济的影响 新冠肺炎在全球范围内的快速蔓延给2020年世界经济的增长蒙上了一层阴霾。疫情从企业用工成本、消费力、外贸环境等多个方面影响着全球的常规经济活动。2020年4月IMF（国际货币基金组织）发布名为《World Economic Outlook, April 2020: The Great Lockdown》的全球经济展望报告，其中对于2020以及2021年世界各个经济体的经济增长速度做出了展望，相关结果见图1。疫情对于全球GDP的影响不亚于一次席卷全球的经济危机。 PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26 2 图1 IMF对于2020-2021年世界各个经济体的经济增速预测 来源：IMF World Economic Outlook, 清科研究中心整理, 2020.04 疫情对中国股权投资市场募资的影响 1、股权投资市场募资难度加大，与2016年募资水平相当 2020年第一季度，在宏观经济下行压力增大和新冠肺炎疫情的双重夹击下，中国股权投资市场募资雪上加霜，募资难度普遍增大。 募资节奏方面，基金募资是一个长期的过程，管理人需要与潜在投资人（通常称LP）进行多轮谈判、尽职调查、条款磋商、签约执行等一系列线下活动。新冠肺炎疫情的爆发致使线下活动一度停滞，LP出资能力和意愿均受到负面影响，且其中一方LP违约或出资困难可能会拖累整个基金的募资进度和节奏，因此市场整体募资难度加大、节奏变缓。 2020年第一季度，国内股权投资募资为自2017年以来季度最低值，基本回到2016年募资水平。 1.9%1.4%0.5%1.4%1.7%5.8%7.0%4.9%1.9%2.0%2.9%6.7%3.4%1.8%1.3%0.7%1.4%1.6%6.0%5.8%4.8%1.9%2.2%2.8%6.8%3.3%-6.10%-7.50%-5.20%-6.50%-6.10%1.20%1.90%-0.60%-5.50%-5.30%-2.80%-1.00%-3.00%美国 欧元区日本 英国 发达经济体总体中国 印度 东盟五国俄罗斯巴西 中东和中亚新兴市场和发展中经济体总体世界总体2019.10预测2020.01预测2020.04预测PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26 3 图2 2010-2020第一季度中国股权投资市场募资情况 来源：私募通, 2020.04 2、民营资本出资意愿以及出资能力受到较大影响 2020年第一季度国内股权投资市场募资端遇到困境，受资金面影响较小的政府机构/政府出资平台类LP出资的占比有所升高。2020年第一季度人民币基金LP中政府机构/政府出资平台出资金额和出资次数占比分别为29.8%和6.8%，比2019年全年上升8.1个百分点和2.1个百分点。无论是出资次数还是国资金额，在人民币基金的LP占比中均有提升。 2,567.89 4,231.49 2,177.91 2,514.50 5,117.98 7,849.48 13,712.05 17,888.72 13,317.41 12,444.04 2,071.58 240 617 621 548 745 2,970 2,438 3,574 3,637 2,710 428 20102011201220132014201520162017201820192020Q1基金募集金额（人民币亿元)基金募集数量PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26 4 图3 2019与2020年第一季度各类LP出资次数与金额比例情况 除此之外，清科研究中心统计显示，2020年第一季度国资LP的平均出资金额为1.97亿，是非国资LP平均出资金额的7.53倍。在LP出资额普遍下降的市场环境下，国资LP受宏观经济下行和疫情的影响较小，现金流稳定，国资LP平均出资金额仍远高于非国资LP。从基金管理人来看，2020年第一季度418支人民币基金中国资基金管理人募资的基金支数占比虽然只有34.0%，但募资金额占比为65.7%，国资基金管理人新募基金资金占比持续增加。 3、疫情之下募资市场的破局之道 疫情之下的股权投资市场呈现出三个全新特点。除去上文提到的募资难度增加/国资话语权提升之外，还有早期基金募资更加困难、纯市场化募资更困难等特征。针对以上特点清科研究中心认为应当从以下三个方面进行破局，详见表1。 表1. 2020年疫情后募资市场的特点与建议 募资市场新特点 清科研究中心的破局建议 疫情下募资难度加大，募集周期拉长 1. 与现有LP保持联络，及时了解LP出资意愿及问题； 2. 拓展新LP资源，以防现有LP违约问题 ； 3. 提早为新基金做准备，为新基金储备更多资源； PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26PEDATA MAX 138****0619 2024-03-13 04:26 5 市场风险增大，LP避险情绪明显，早期基金募资更加困难 1. 拟定与机构自身实力相当的基金规模； 2. 基金策略应充分发挥机构优势和特色； 3. 挑选与自身投向、策略契合的国资和引导金LP。 纯市场化募资更加困难 1. 二手份额转让“老带新”； 2. 适当借助第三方专业机构资源； 3. 加强对基金的宣传和推广。 来源：清科研究中心, 2020.04 疫情对中国股权投资市场投资的影响 1、疫情使线下投资活动几乎停滞，预计投资活跃度将持续下降 2020年第一季度，股权投资市场投资数量与金额同比均下滑近40%，既受到全球宏观经济下滑资金面持续紧张的市场影响，也由于第一季度突发的新冠疫情导致机构投资执行受阻碍。 图4 2010-2020年第一季度中国股权投资市场投资情况 来源：私募通, 2020.04 2、疫情致使投资周期拉长，可能将持续到下半年 疫情对股权投资的影响包括两类：投资节奏方面，由于市场环境恶化，募资难度持续加大、市场信心不足，机构投资愈发谨慎，投资节奏放缓明显。投资执行方面，由于股权投资1,043.83 2,561.91 1,704.85 1,886.78 4,376.74 5,254.96 7,449.10 12,111.49 10,788.06 7,630.94 1,103.67 1,180 2,200 1,751 1,808 3,626 8,365 9,124 10,144 10,021 8,234 1,357 20102011201220132014201520162017201820192020Q1投资金额(人民币亿元)案例数量PEDATA MAX 138****0619 202