VCPE风控Checklist，《2020年中国股权投资机构风险控制研究报告》发布

VCPE风控Checklist，《2020年中国股权投资机构风险控制研究报告》发布 历经30年，我国股权投资市场规模迅速扩张，机构在管基金和项目数量与日俱增，同时，行业竞争和监管水平也不断升级，叠加新冠肺炎疫情引起的机构投、退 运营压力，投后管理和 风险控制的重要程度日益增加。在此背景下，清科研究中心重磅发布《2020年中国股权投资机构风险控制研究报告》（以下简称“报告”），系统性梳理机构在日常经营管理中遇到的风险以及对应的 风险管理措施 。 一般而言，机构通常面临外部和内部两类风险。外部风险主要由政策风险和市场风险构成，具有不可抗性，可通过加大政策、行业研究提前预判，进行主动的风险管理；而内部风险的主要系指运营风险 ，下文将详细介绍内部风险及风控手段。 制定《风险管理办法》是机构进行风险控制的第一步也是最关键的一步。新机构 在制定《风险管理办法》时，可参考中国证券投资基金业协会出台的《基金管理公司风险管理指引（试行）》，在此基础上，再结合自身情况进行调整。依据清科研究中心的调研和访谈信息，大部分机构制定的管理办法包括六个章节分别是：总则、风控组织体系及职责、风控流程、风险识别与管理、风控报告、附则。 基金募集一般包括募资筹备、基金路演、投资人确认、协议签署、工商变更及投资人出资5个阶段，不同阶段的风险点不同。例如，募资筹备阶段容易存在融资结构风险，基金路演阶段容易存在宣传推介风险，投资者确认阶段容易存在合格投资人风险，协议签署阶段容易存在合同风险。针对不同类型的风险，报告中总结了具体的风控措施，风控要点如下图 所示： 在基金运营过程中，投资是最为关键的环节， 面临的风险也最多。报告中将投资按流程和步骤分为投前阶段、投中阶段和投后阶段，分别介绍主要风险和风控手段。投前阶段是项目立项和尽调的阶段，该阶段主要面临的是信息不对称风险和企业评估风险；在投中阶段，即进入项目预审、决策和合同签订阶段，项目决策风险与合同风险较为突出；而投后管理阶段，委托代理风险、企业经营风险成为主要风险，对应的风控手段可简单总结为： 退出是投资机构整个投资运营过程中的最后一环，也是最终目标 。在基金退出阶段往往会面临投资收益未达预期以及流动性风险，原因主要有两大类，一是政策因素，如IPO的突然暂停导致退出渠道的极速收窄；二是项目发展状况不理想，资产质量较差，影响基金后续清算。在退出阶段，清科研究中心建议机构化被动为主动，通过内部管控及时完成退出，尽可能使投资收益最大化。具体而言，机构可采取以下四个措施：其一，在投前适时适当签订回购或对赌条约；其二，提前规划退出路径，明确可行性退出方式，建立多元化退出策略；其三，进行项目分层管理，及时甄别高风险项目；其四，退出后风险复盘，总结成功经验汲取失败教训。 除以上针对募、投、 管、 退流程遇到的风险外 ，机构在运营中还会面临财务风险、内控 风险、 声誉风险 、关键人风险、子公司管理风险等其他类型的风险，机构 应注重整体风险内控体系的搭建、风控流程的设计以及信息共享机制的建立。当然，在进行风险管理的过程中，机构难免会遇到诸如“风险量化难度大”、“风险控制与效率和收益间较难权衡”、“ 风险控制效果较难评估，考核和激励机制缺乏”等问题，机构应结合自身情况，抓大放小实现资源最优配置。若想进一步了解详细的风险管理方法，欢迎下载清科研究中心近期发布报告《2020年中国股权投资机构风险控制研究报告》。