1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2021年12月28日 新能源行业动态分析 2022年能源工作路线图发布 报告摘要 上周大盘指数录得微涨，香港恒生指数上涨0.13%，恒生综指上涨0.21%，恒生中国企业指数下跌0.2%。万得港股新能源概念股指数上涨1.75%，表现跑赢恒生指数，在十三个板块中可排第二。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。 2022年能源工作路线图发布。在2022年全国能源工作会议上，国家能源局发布明年能源工作的七大重点。1）圈里保障能源安全—“能源的饭碗必须端在自己手里”；2）加快能源绿色低碳发展—“必须坚持先立后破、通盘谋划”；3）加快推进能源科技创新—“‘大国重器’必须也只能由自己来掌握”；4）坚定不移深化体制机制改革—“完善能源法治体系，推动构建有效竞争的市场体系”；5）提升能源监管效能—“以公平监管保障公平竞争”；6）全方位拓展能源国际合作—“稳步提升我在全球能源治理中的话语权影响力”；7）扎实推进全面从严治党—“做好能源工作必须发挥全面从严治党的政治引领和政治保障作用”。我们认为2022年能源工作路线图，明确了能源安全及新能源在明年能源工作中的重要地位，利好优秀的新能源运营商龙源电力916.HK及中广核新能源1811.HK及积极布局新能源的传统电力企业华润电力836.HK等，推荐投资者关注。 核心观点 光伏产业链：上周港股美股A股光伏产业链股价均继续回调，港股光伏产业链板块跌3.6%。我们重点跟踪的港股光伏产业链企业股价波动幅度介于-6.95%~2.33%。我们认为主要是年末下游运营商需求低于预期，产业链多个环节价格已经出现回调，价格回调利于产业链成体健康发展。我们仍然维持推荐光伏产业链目前利润率最高环节多晶硅料的企业新特能源（1799.HK）。 风电产业链：上周金风科技（2208.HK）下跌8.3%。消息面上，国家发改委发布关于印发《江苏沿海地区发展规划(2021—2025年)》的通知，对江苏沿海地区中长期产业发展做出规划。规划提出，加快建设近海千万千瓦级海上风电基地，规划研究深远海千万千瓦级海上风电基地。建议投资者关注相关投资机会。 新能源电场运营：上周港股的新能源运营商板块上涨7.3%。其中，中广核新能源（1811.HK）上涨7.17%，华润电力（836.HK）上涨8.10%，中国电力（2380.HK）上涨11.33%，龙源电力（916.HK）上涨2.30%，新天绿色能源（956.HK）上涨1.97%，大唐新能源（1798.HK）上涨10.77%。近日国家能源局发布2022年能源工作的七大重点任务，2022年将出台《能源领域碳达峰实施方案》，继续推荐新能源运营商龙源电力（916.HK）、中广核新能源（1811.HK）；传统火电企业转型新能源运营商华润电力（836.HK）、中国电力（2380.HK）。 电池及储能：上周，板块整体下跌9.7%，国轩高科（002074.SZ）下跌3.92%，宁德时代（300750.SZ）下跌11.42%，赣峰锂业（1772.HK）下跌10.59%，欣旺达（300207.SZ）下跌4.10%，恩捷股份（002812.SZ）下跌4.35%。锂电上游价格高企，对电池企业成本端造成一定的压力，而下游端价格弹性空间不大，锂电利益格局加速分化。建议投资者关注相关投资机会。 Table_BaseInfo 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 龙源电力916.HK 中广核新能源1811.HK 华润电力836.HK 新特能源1799.HK 金风科技2208.HK 国轩高科 002074.SZ 罗璐 新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨 新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 2 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；向新能源运营商转型的华润电力836.HK、新能源电场运营商龙源电力916.HK、中广核新能源1811.HK；电池及储能：国轩高科 002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 3 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 1. 上周行情回顾：新能源板块跑赢大盘 ............................................... 4 2. 上周新能源板块个股表现 ................................................................. 7 3. 行业热点 ........................................................................................... 8 3.1 行业数据 ................................................................................... 8 3.2 行业要闻 ................................................................................. 10 3.3 重点公司公告 .......................................................................... 11 4. 投资标的 ......................................................................................... 12 5. 风险 ................................................................................................ 12 4 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 上周行情回顾：新能源板块跑赢大盘 上周大盘指数录得微涨，香港恒生指数上涨0.13%，恒生综指上涨0.21%，恒生中国企业指数下跌0.2%。万得港股新能源概念股指数上涨1.75%，表现在十三个板块中可排第二。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。 图表1. 上周恒生行业指数变化 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 图表2. 上周恒生行业PE (TTM) 比较 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子版块，统计相关涨跌幅。过去一周，大多数版块录得涨幅，港股新能源电场运营商表现最好，大幅上涨7.3%；港股电池及储能在板块中表现最差，下跌10%。A股新能源运营商录得2.3%涨幅。港股及美股中概新能源板块重点标的估值，在业绩集中释放的情况下，PE-TTM目前估值水平在过往3年半中不高。 代码指数名称一周涨跌幅(%)PE (TTM)HSCIMT.HI恒生原材料业-1.1310.05HSESI.HI恒生能源业0.706.11HSUSI.HI恒生公用事业2.7514.41HSCSI.HI恒生综合业0.185.04HSCIIN.HI恒生工业0.379.09HSCICD.HI恒生非必需性消费业-0.06195.34HSCITC.HI恒生电讯业1.268.24HSFSI.HI恒生金融业-0.115.69HSCIH.HI恒生医疗保健业-2.064,558.51HSCIPC.HI恒生地产建筑业-0.365.49HSCICS.HI恒生必需性消费业0.6523.20HSCIIT.HI恒生资讯科技业0.8231.87887616.WI[HK]新能源指数1.7526.09HSI.HI恒生指数0.1310.63HSCI.HI恒生综指0.2110.58HSCEI.HI恒生中国企业指数-0.209.61 5 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 3. 上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 图表 4. 新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2021年预测PE看，估值最高的是赣锋锂业2021预测PE达65倍，其次是协鑫新能源2021预测PE达41倍。其余大部分公司2021年预测PE基本在30倍以下，估值相对有提升空间。 6 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 5. 新能源板块核心公司（港股+美股）2021预测PE 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 7 行业动态分析/新能源 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司涨跌互现，港股公司股价10家下跌，10家上涨。升幅最大的为华能国际，录得16.56%的升幅，其次是中国电力，录得11.33%的涨幅。上周港股新能源运营商录得一定涨幅，中广核新能源上涨7.17%，龙源电力上涨2.3%，新天绿色能源上涨1.97%，大唐新能源上涨10.77%。 图表6. 新能源板块核心标的表现 注：数据截止到2021年12月24日收盘 数据来源：Wind，安信国际 股份名称代码市值股价PEPE(亿元港币)(元港币)1周1月6个月(TTM)预测港股龙源电力0916.HK1504.4118.722.3017.0035.4621.2719.92新天绿色能源0956.HK544.426.201.9713.3567.129.478.48中广核新能源1811.HK352.718.227.1719.48166.0220.6419.63大唐新能源1798.HK261.853.6010.7719.6077.4115.6611.93信义能源3868.HK313.554.410.239.982.1628.3724.43北控清洁能源集团1250.HK62.890.10(1.00)5.324.2110.690.00协鑫新能源0451.HK52.470.25(2.35)(19.68)(2.35)(3.22)39.87协合新能源0182.HK77.270.86(1.15)7.5050.889.227.50新特能源1799.HK202.7714.180.00(20.52)(4.06)8.783.84保利协鑫能源3800.HK707.282.61(1.14)(9.06)31.82(46.52)10.53金阳新能源1121.HK160.009.682.33(3.20)70.72(131.58)69.23信义光能0968.HK1164.6313.10(4.52)(8.39)(17.41)18.7021.62福莱特玻璃6865.HK1132.0834.15(6