本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2021年12月24日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联 系 方 式：021-60816204 波动收窄 化工品震荡延续 1.逻辑分析与行情前瞻 甲醇 甲醇华东基差高位波动。主要估值中，甲醇制烯烃单体综合利润偏低，甲醇华东进口利润处高位。综合估值水平偏高。从供需看，港口库存下降6万吨，其中江苏下降最大，主因江苏出现封航情况；内地库存上升约3.3万吨。甲醇国内开工率68.64%，比上周略升；主要需求MTO开工率73.82%，本周总需求变动不大。预计一周进口到港约29万吨，属偏高水平。本周供需边际变化中等。 LLDPE 线性华北基差高位波动。主要估值中，进口利润从低位有所上升，线性与低压膜价差位置中等。综合估值处低位。从供需看，预计国内一周检修量损失量约2.46万吨，供应环比增加。需求端农膜季节性下行，需求整体不佳。库存方面，聚乙烯社会和港口库存皆进一步下降，下游库存底部波动。综合看供需边际变化中等。 聚丙烯 聚丙烯基差处于中等水平。主要估值中，丙烯聚合利润维持偏低水平。拉丝与共聚价差位置处中等水平。综合估值偏低位。从供需看，预计国内一周检修损失量约5.6万吨，供应量环比略增；需求端边际转差，需进一步关注春节前需求是否有放量的可能。库存方面，聚丙烯中游和下游库存近期下降较快，但总体仍处偏高位置。另外需关注45万吨新装置投产情况。综合看供需边际变化向下。 2.操作建议 关注PP2205空配机会。 3.风险提示 重点关注原料端价格下行风险，或引起化工品新一轮下行趋势。 4.下周行业要闻及数据日历表 4.1甲醇装置检修信息 （1）河北金石30万吨/年装置于9月11日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （2）榆林兖矿65万吨/年装置于9月18日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （3）贵州赤天化30万吨/年装置于10月31日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （4）中石化川维77万吨/年装置于12月6日停车检修，预计2022年1月4日左右恢复。 （5）重庆卡贝乐85万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （6）四川泸天化40万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （7）玖源化工50万吨/年装置于12月16日停车检修，预计2022年1月24日左右恢复。 （8）青海中浩60万吨/年装置于11月1日停车检修，预计2022年3月31日左右恢复。 4.2聚烯烃装置检修信息 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 品种 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 沈阳石化 线性 10 停车检修 2021/10/12 待定 0.21 上海石化 低压 25 停车检修 2021/11/30 2021/12/23 0.53 海国龙油 全密度 40 停车检修 2021/12/17 7-8天 0.84 中韩石化 二期低压 30 停车检修 2021/11/11 待定 0.63 上海某厂 低压 30 停车检修 2021/12/19 2021/12/29 0.45 中化泉州 低压 40 停车检修 2021/12/3 计划45天 0.84 鲁清石化 低压 35 停车检修 2021/11/22 待定 0.74 上海金菲 低压 14.5 停车检修 2021/12/20 2021/12/22 0.09 连云港石化 全密度 45 停车检修 2021/11/30 12月底 0.95 茂名石化 老高压 11 临时停车 2021/12/1 2021/12/13 0.1 燕山石化 老高压1线 6 临时停车 2021/12/16 2021/12/22 0.09 齐鲁石化 老全密度 12 临时停车 2021/12/1 待定 0.25 资料来源：金联创，中银期货 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 生产企业名称 年产能力 关停原因 装置关停时间 装置重启时间 本周损失量 大连有机 5 长期停车 2006/8/2 待定 0.11 常州富德 30 长期停车 2017/7/1 待定 0.63 大唐多伦 23 计划停车 2021/9/6 待定 0.48 大唐多伦 23 计划停车 2021/9/6 待定 0.48 海国龙油 20 计划检修 2021/10/19 待定 0.42 青海盐湖 16 临时停车 2021/11/2 待定 0.34 武汉石化 10 计划停车 2021/11/9 待定 0.21 福建联合 12 计划停车 2021/11/11 2021/12/23 0.22 中化泉州 20 计划检修 2021/11/29 2021/1/15 0.42 宁波富德 40 计划检修 2021/12/3 2022/1/18 0.84 中化泉州 35 计划检修 2021/12/6 2022/1/20 0.74 茂名石化 20 计划检修 2021/12/9 2021/12/19 0.12 绍兴三圆 30 计划检修 2021/12/9 2021/12/30 0.63 中原石化 6 计划停车 2021/12/12 待定 0.13 云天化 15 故障停车 2021/12/18 待定 0.23 宁夏宝丰 30 临时停车 2021/12/21 2021/12/25 0.27 天津石化 20 临时停车 2021/12/21 2021/12/22 0.06 资料来源：金联创，中银期货 5.数据跟踪 5.1. 甲醇周度数据跟踪 5.1.1甲醇估值 图表3：西北煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：华东甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表5：甲醇华东基差（元/吨） 图表6：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表7：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 图表8：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表9：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表10：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：甲醇制丙烯单体利润（元/吨） 图表12：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.1.2甲醇供需逻辑 图表13：国内甲醇开工率（%） 图表14：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表15：甲醇制烯烃开工率（%） 图表16：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：醋酸开工率（%） 图表18：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表19：甲醇港口库存总计（万吨） 图表20：甲醇内地工厂总库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表21：甲醇周度平衡表（万吨） 总需求 单周产量 总供应 需供指数 港口库存 内地库存 总库存 2021/10/14 61.60 100.45 128.01 -66.41 107.65 39.33 146.98 2021/10/21 64.04 107.70 134.82 -70.78 96.00 40.58 136.58 2021/10/28 63.37 101.09 127.77 -64.41 92.25 45.17 137.42 2021/11/4 62.34 99.74 125.99 -63.65 85.20 48.48 133.68 2021/11/11 62.12 97.46 119.78 -57.66 90.10 49.30 139.40 2021/11/18 65.60 100.61 121.17 -55.57 95.10 43.61 138.71 2021/11/25 67.75 100.33 121.33 -53.58 92.80 45.46 138.26 2021/12/2 69.89 102.76 124.63 -54.75 85.08 44.77 129.85 2021/12/9 67.91 104.54 127.29 -59.38 68.65 43.32 111.97 2021/12/16 66.88 103.27 121.77 -54.89 73.17 40.80 113.97 2021/12/23 68.10 106.27 140.11 -72.01 67.10 44.09 111.19 资料来源：中银期货 图表22：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 5.2.聚烯烃周度数据跟踪 5.2.1 聚烯烃估值 图表23：LLDPE华北基差（元/吨） 图表24：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表25：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表26：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表28：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表29：LLDPE进口利润（元/吨） 图表30：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表31：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 图