本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2021年12月17日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联系方式：021-60816204 否极泰来 化工品震荡反弹 一、逻辑分析与行情前瞻 甲醇： 甲醇华东基差高位波动。主要估值中，甲醇制烯烃单体综合利润偏低，甲醇华东进口利润处高位。综合估值水平偏高。从供需看，港口库存上升4.5万吨，主要积累于江苏地区；内地库存下降约2.5万吨，内地工厂有季节性排库的压力。甲醇国内开工率66.7%，比上周略降；主要需求MTO开工率74.09%，略升。进口预计未来一周到港约25万吨，属偏高水平。综合判断供需边际变化向上。 LLDPE: 线性华北基差高位波动。主要估值中，进口利润从低位有所上升，线性与低压膜价差位置中等。综合估值水平处低位。从供需看，预计国内一周检修量损失量约4.38万吨，供应环比减少。需求端棚膜需求结束，地膜需求亦不佳。库存方面，社会和港口库存皆有所下降。综合看供需驱动中等偏强。 聚丙烯： 聚丙烯基差处于中等水平。主要估值中，丙烯聚合利润维持偏低水平。拉丝与共聚价差位置处中等水平。综合估值偏低位。从供需看，预计国内一周检修损失量约6万吨，供应量环比略增；而需求端以刚需为主。聚丙烯社会库存近期下降较快。综合判断供需边际变化中等。 二、操作建议 关注PP2205空配机会。 三、风险提示 重点关注原料端价格下行风险，或引起化工品新一轮下行趋势。 四、下周行业要闻及数据日历表 1.甲醇装置检修信息 （1）河北金石30万吨/年装置于9月11日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （2）榆林兖矿65万吨/年装置于9月18日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （3）贵州赤天化30万吨/年装置于10月31日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （4）贵州赤天化30万吨/年装置于10月31日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （5）中石化川维77万吨/年装置于12月6日停车检修，预计2022年1月4日左右恢复。 （6）重庆卡贝乐85万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （7）四川泸天化40万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （8）玖源化工50万吨/年装置于12月16日停车检修，预计2022年1月24日左右恢复。 （9）青海中浩60万吨/年装置于11月1日停车检修，预计2022年3月31日左右恢复。 2.聚烯烃装置检修信息 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 资料来源：金联创，中银期货 五、数据跟踪 1. 甲醇周度数据跟踪 1.1甲醇估值 1.1.1甲醇上游生产利润 图表3：西北煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：华东甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.1.2甲醇地域价差 图表5：甲醇华东基差（元/吨） 图表6：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表7：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 图表8：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.1.3 甲醇下游生产利润和替代品价差关系 图表9：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表10：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：甲醇制乙烯丙烯单体综合利润（元/吨） 图表12：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2甲醇供需逻辑 1.2.1甲醇供应 图表13：国内甲醇开工率（%） 图表14：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2.2 甲醇需求 图表15：甲醇制烯烃开工率（%） 图表16：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：醋酸开工率（%） 图表18：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2.3 甲醇库存和供需 图表19：甲醇港口库存总计（万吨） 图表20：甲醇内地工厂总库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表21：甲醇周度供需情况（万吨） 图表22：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.聚烯烃数据跟踪 2.1 聚烯烃估值 2.1.1聚烯烃基差 图表23：LLDPE华北基差（元/吨） 图表24：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.2聚烯烃生产利润 图表25：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表26：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表28：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.3 聚烯烃进口利润 图表29：LLDPE进口利润（元/吨） 图表30：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.4 聚烯烃品种间价差 图表31：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 图表32：PP拉丝与PP低熔共聚价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2 聚烯烃供需逻辑 2.2.1 聚烯烃国产开工情况 图表33：聚乙烯国内开工率(%) 图表34：聚丙烯国内开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表35：LLDPE日产量(万吨) 图表36：聚丙烯拉丝日产量（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2.2聚烯烃需求情况 图表37：LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表38：LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表39：聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表40：聚丙烯下游注塑开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2.3聚烯烃库存情况 图表41：聚乙烯上游石化库存（万吨） 图表42：聚丙烯上游石化库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表43：聚乙烯社会库存（万吨） 图表44：聚丙烯社会库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 免责声明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银期货版权所有。保留一切权利。 中银国际期货有限责任公司 中国上海浦东 世纪大道1589号 长泰国际金融大厦901室 邮编200122 电话: 61088088 传真: 61088066 客服热线：400 8208899 相关关联机构： 中银国际证券股份有限公司 中国上海浦东 银城中路200号 中银大厦39楼 邮编200120 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 中银国际证券有限公司 中国香港 花园道1号 中银大厦20楼 电话:(852) 2867 6333 传真:(852) 2147 9513