本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。 投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号 烯烃产业周报 2021年12月10日 中银期货研究部 谷霄 投资咨询号：Z0017009 从业资格号：F03091985 联系方式：021-60816204 波动区间收窄 化工品弱势震荡 一、逻辑分析与行情前瞻 甲醇： 甲醇华东基差水平偏高。主要估值中，甲醇制烯烃单体综合利润略上升，甲醇华东进口利润中等偏高。综合看估值维持中等偏高水平。从供需逻辑看，严重滞港情况再度出现，港口库存下降约16万吨；内地库存小幅下降约1.5万吨。国内甲醇开工率提升。预计一周到港量约17万吨，属偏低水平。下游甲醇制烯烃开工率略下降，总需求变化不大。听闻华东某长期停车的MTO装置开始试车。综合判断供需边际变化向上。 LLDPE: 线性华北基差高位波动。主要估值中，进口利润仍处较低水平，线性与低压膜价差位置偏高，但逐步回归均值。综合估值水平处低位。从供需逻辑看，预计国内一周检修量损失量约3万吨，供应环比增加；同时进口货源依然偏紧。需求端棚膜需求结束，地膜有启动迹象。综合看供需驱动中等。 聚丙烯： 聚丙烯基差处于中等水平。主要估值中，丙烯聚合利润维持偏低水平；拉丝与共聚价差处中等水平。综合估值偏低位。从供需逻辑看，预计国内一周检修损失量约7万吨，供应量环比下行；而需求端或进入淡季。综合看供需驱动中等。 二、操作建议 1. 关注MA1-5正套机会； 2. 关注L1-5正套机会； 3. 关注PP2205空配机会。 三、风险提示 重点关注原料端价格下行风险，或引起化工品新一轮下行趋势。 四、下周行业要闻及数据日历表 1.甲醇装置检修信息 （1）云南先锋50万吨/年装置于11月1日停车检修，预计12月10日左右恢复。 （2）河北金石30万吨/年装置于9月11日停车检修，预计12月15日左右恢复。 （3）云南解化20万吨/年装置于12月11日停车检修，预计12月25日左右恢复。 （4）榆林兖矿65万吨/年装置于9月18日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （5）贵州赤天化30万吨/年装置于10月31日停车检修，预计12月31日左右恢复。 （6）中石化川维77万吨/年装置计划于12月6日停车检修，预计时长30天左右。 （7）重庆卡贝乐85万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （8）四川泸天化40万吨/年装置于11月30日停车检修，预计2022年1月8日左右恢复。 （9）玖源化工50万吨/年装置计划于12月11日停车检修，预计时长40天左右。 （10）青海中浩60万吨/年装置于11月1日停车检修，预计2022年3月31日左右恢复。 2.聚烯烃装置检修信息 图表1：国内聚乙烯装置检修信息（万吨） 图表2：国内聚丙烯装置检修信息（万吨） 资料来源：金联创，中银期货 五、数据跟踪 1. 甲醇周度数据跟踪 1.1甲醇估值 1.1.1甲醇上游生产利润 图表3：山东煤制甲醇利润（元/吨） 图表4：西北煤制甲醇利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表5：华东甲醇进口利润（元/吨） 图表6：华南甲醇进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.1.2甲醇地域价差 图表7：甲醇华东基差（元/吨） 图表8：甲醇华南基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表9：华东和西北甲醇现货价差（元/吨） 图表10：山东和江苏甲醇现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表11：华北和西北现货价差（元/吨） 图表12：山东淄博和内蒙古现货价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表13：中国主港与东南亚美金现货价差（美元/吨） 图表14：中国主港与印度美金现货价差（美元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.1.3 甲醇下游生产利润和替代品价差关系 图表15：华东甲醛生产利润（元/吨） 图表16：河南二甲醚生产利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表17：华北液化气与二甲醚价差关系（元/吨） 图表18：山东液氨和甲醇价差关系（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表19：甲醇制丙烯单体利润（元/吨） 图表20：甲醇制乙烯丙烯单体综合利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2甲醇供需逻辑 1.2.1甲醇供应 图表21：甲醇当周开工产能和预估（万吨） 图表22：甲醇当周到港量和全球开工产量预估（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表23：国内甲醇开工率（%） 图表24：西北甲醇开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2.2 甲醇需求 图表25：甲醇制烯烃开工率（%） 图表26：甲醛开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表27：二甲醚开工率（%） 图表28：MTBE开工率（%） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表29：醋酸开工率（%） 图表30：甲醇非燃料总需求（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 1.2.3 甲醇库存 图表31：甲醇港口库存总计（万吨） 图表32：甲醇华东港口库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表33：甲醇内地工厂总库存（万吨） 图表34：甲醇西北工厂库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表35：甲醇周度供需情况（万吨） 图表36：甲醇供需逻辑（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.聚烯烃数据跟踪 2.1 聚烯烃估值 2.1.1聚烯烃基差 图表37：LLDPE华北基差（元/吨） 图表38：PP华东基差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.2聚烯烃生产利润 图表39：原油制聚乙烯利润（元/吨） 图表40：原油制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表41：煤制聚丙烯利润（元/吨） 图表42：甲醇制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表43：丙烯单体聚合制聚丙烯利润（元/吨） 图表44：丙烷脱氢制聚丙烯利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.3 聚烯烃进口利润 图表45：LLDPE进口利润（元/吨） 图表46： HDPE综合进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表47：聚丙烯拉丝进口利润（元/吨） 图表48：聚丙烯低熔共聚进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.1.4 聚烯烃品种间价差 图表49：PE低压拉丝与PE线性价差（元/吨） 图表50：PE低压膜与PE线性价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表51：PP拉丝与PP低熔共聚价差（元/吨） 图表52：PP低熔共聚与PE低压注塑价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2 聚烯烃供需逻辑 2.2.1 聚烯烃国产开工情况 图表53：聚乙烯国内开工率(%) 图表54：聚丙烯国内开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表55：LLDPE日产量(万吨) 图表56：HDPE日产量(万吨) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表57：聚丙烯拉丝日产量（万吨） 图表58：聚丙烯共聚注塑日产量（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2.2聚烯烃需求情况 图表59：LLDPE和LDPE下游农膜开工率(%) 图表60：LLDPE和LDPE下游包装膜开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表61：HDPE下游中空开工率(%) 图表62：HDPE下游管材开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表63：聚丙烯下游塑编开工率(%) 图表64：聚丙烯下游注塑开工率(%) 资料来源：隆众资讯，中银期货 2.2.3聚烯烃库存情况 图表65：聚乙烯上游石化库存（万吨） 图表66：聚丙烯上游石化库存（万吨） 资料来源：隆众资讯，中银期货 图表67：聚乙烯煤化工库存（万吨） 图表68：聚丙烯煤化工库存（万吨）