农产品板块 2021.12.06-2021.12.12 摘要： 【塑料】01区间上沿强势突破，短期多头仍处强势 2021年12月05日 星期日 油脂油料·周度报告 国贸期货·研究院 农产品研究中心 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 油脂V形反弹 美豆：天气方面，巴西南部和阿根廷大豆产区未来2周预报降雨量偏少，呈现出典型的拉尼娜影响。随着商品市场对奥密克戎变异毒株恐慌情绪减弱，天气炒作有力支撑起美豆的反弹。然而，当前少雨地区处于大豆生长早期或播种期，短期的少雨影响有限，价格的上涨需要持续的少雨天气。短期仍以震荡视角对待美豆，重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量189.2万吨，较前周较少13.0万吨，压榨量略低于预期，预计下周压榨192.9万吨。由于压榨量处于高位水平，因而尽管豆粕表观需求表现良好，豆粕库存仍继续回升，预计国内粕类将跟随美豆走势为主，震荡对待。 油脂：随着市场认识到奥密克戎变异毒株症状较轻，商品情绪回暖，油脂在紧平衡的格局下迎来强力反弹。棕榈油方面，最新UOB数据马棕11月产量环比降低1%至5%，好于季节性水平，传闻马来或因新毒株推迟外籍劳工入境，打破了市场此前对远期产量的乐观预期，这也是棕榈油暴力反弹的原因；出口端，ITS和AmSpec数据11月1-30日马来出口环比分别增加13.6%和8.2%，增速较1-25日略微提高。国际短期紧张格局难以改变，但也缺乏继续大涨的驱动，震荡对待油。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量回升，库存去化速度缓慢，豆油震荡对待。菜油方面，国内四季度菜籽和菜油到港稀少，但库存略高于预期，且菜油相对豆油价格过高，走势或将弱于豆油。 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 qRsNoOoPtMsOpRmRqMmOnR7NcM8OpNrRsQrQkPqRmOeRsQtP6MnMmNvPsQsPMYsPrM 一、 行情观点及策略 美豆：天气方面，巴西南部和阿根廷大豆产区未来2周预报降雨量偏少，呈现出典型的拉尼娜影响。随着商品市场对奥密克戎变异毒株恐慌情绪减弱，天气炒作有力支撑起美豆的反弹。然而，当前少雨地区处于大豆生长早期或播种期，短期的少雨影响有限，价格的上涨需要持续的少雨天气。短期仍以震荡视角对待美豆，重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量189.2万吨，较前周较少13.0万吨，压榨量略低于预期，预计下周压榨192.9万吨。由于压榨量处于高位水平，因而尽管豆粕表观需求表现良好，豆粕库存仍继续回升，预计国内粕类将跟随美豆走势为主，震荡对待。 油脂：随着市场认识到奥密克戎变异毒株症状较轻，商品情绪回暖，油脂在紧平衡的格局下迎来强力反弹。棕榈油方面，最新UOB数据马棕11月产量环比降低1%至5%，好于季节性水平，传闻马来或因新毒株推迟外籍劳工入境，打破了市场此前对远期产量的乐观预期，这也是棕榈油暴力反弹的原因；出口端，ITS和AmSpec数据11月1-30日马来出口环比分别增加13.6%和8.2%，增速较1-25日略微提高。国际短期紧张格局难以改变，但也缺乏继续大涨的驱动，震荡对待油。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量回升，库存去化速度缓慢，豆油震荡对待。菜油方面，国内四季度菜籽和菜油到港稀少，但库存略高于预期，且菜油相对豆油价格过高，走势或将弱于豆油。随着时间进入12月，01合约越来越关注现实端，菜油基差低于豆油，因而套利推荐关注菜豆油价差缩小。 操作建议：粕类：区间操作；油脂：单边暂时观望为主。 二、 品种周度数据 数据周报—蛋白 图表1：美豆供需紧平衡 图表2：巴西大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 图表3：阿根廷大豆供需紧平衡 图表4：全球大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 0%5%10%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月美豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202210%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月巴西大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202235%45%55%65%75%85%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月阿根廷大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202212%14%16%18%20%22%24%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月全球大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 图表5：美豆出口销售和装运进度 数据来源：USDA 图表6：美豆周度出口净销售量以及累计出口销售量 数据来源：USDA 图表7：10月全美压榨同比+0.2% 数据来源：USDA -5005001500250035009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度周度出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年-50095001950029500395004950059500695009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度累计出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年100120140160180200SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugNOPA美豆压榨量-当月值（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22120140160180200220SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug美豆月度压榨量（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 图表8：管理基金在美豆期货+期权净多量 数据来源：CFTC 图表9：国内大豆压榨量周度走势 图表10：国内豆粕库存周度走势 数据来源：我的农产品网 数据来源：我的农产品网 图表11：M1-5走势 图表12：RM1-5走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 -200,000-175,000-150,000-125,000-100,000-75,000-50,000-25,000025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,000300,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆管理基金净持仓（期货+期权）2012201320142015201620172018201920202021-20002004006008006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28M1-M5M151-M155M161-M165M171-M175M181-M185M191-M195M201-M205M211-M215M221-M225-200-10001002003006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28RM1-RM5RM151-RM155RM161-RM165RM171-RM175RM181-RM185RM191-RM195RM201-RM205RM211-RM215RM221-RM225 图表13：1月豆菜粕价差走势 图表14：1月油粕比走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 数据周报—油脂 图表1：马来棕榈油月度产量走势 图表2：马来棕榈油月度单产走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 图表3：马来棕榈油月度出口量走势 图表4：马来棕榈油月度期末库存走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 40050060070080090010002/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19M1-RM1M151-RM151M161-RM161M171-RM171M181-RM181M191-RM191M201-RM201M211-RM211M221-RM22128%30%32%34%36%38%40%42%44%46%2/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19OILShare1OILShare151OILShare161OILShare171OILShare181OILShare191OILShare201OILShare211OILShare2211,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油月度产量2016201720182019202020210.150.200.250.300.350.401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油单产201620172018201920