农产品板块 2021.12.20-2021.12.26 摘要： 【塑料】01区间上沿强势突破，短期多头仍处强势 2021年12月19日 星期日 油脂油料·周度报告 国贸期货·研究院 农产品研究中心 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 巴西南部和阿根廷大豆产区降雨稀少，美豆反弹 美豆：截至12月14日，管理基金在美豆期货+期权合计净多4.10万手，周度环比增加0.31万手。天气方面，巴西南部和阿根廷大豆产区未来2周预报降雨量仍然十分偏少，呈现出典型的拉尼娜影响。在南美产区天气偏差的背景下，短期美豆或将继续震荡偏强，但由于该地区大豆处于播种或生长早期，因而不宜过度看多，重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量184.1万吨，较前周减少7.2万吨，压榨量略低于预期，预计下周压榨189.8万吨。由于压榨量处于高位水平，因而尽管豆粕表观需求表现良好，豆粕库存震荡回升，预计国内粕类将跟随美豆走势为主，但略弱于美豆。 油脂：棕榈油方面，最新MPOB数据马棕11月产量环比降低5.3%，好于季节性水平，并且，马来内阁同意全面开放引进外劳，未来产量有望随着外劳的引进而向好，打破低产格局；出口端，ITS和AmSpec数据12月1-15日马来出口环比分别减少12.5%和9.1%，高价之下出口疲弱。11月马来库存181.7万吨，较去年同期增加25.5万吨，在尚可的产量与疲弱的需求下，预计12月期末库存与去年同期的差距将进一步拉大，棕榈油做空格局逐渐清晰，推荐中期逢高做空。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量处于高位，库存去化速度非常缓慢，和去年同期库存的差距越来越小，中期震荡偏弱对待。菜油方面，尽管国内菜籽和菜油到港稀少，但菜油相对豆油和棕榈油价格过高，同样中期偏弱对待。 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 pOtMpPrQoRsOsMmRnRsQsO7N8Q9PmOnNmOnMeRqRnPkPoMqM6MrQrQxNoMmRuOrNyQ 一、 行情观点及策略 美豆：截至12月14日，管理基金在美豆期货+期权合计净多4.10万手，周度环比增加0.31万手。天气方面，巴西南部和阿根廷大豆产区未来2周预报降雨量仍然十分偏少，呈现出典型的拉尼娜影响。在南美产区天气偏差的背景下，短期美豆或将继续震荡偏强，但由于该地区大豆处于播种或生长早期，因而不宜过度看多，重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量184.1万吨，较前周减少7.2万吨，压榨量略低于预期，预计下周压榨189.8万吨。由于压榨量处于高位水平，因而尽管豆粕表观需求表现良好，豆粕库存震荡回升，预计国内粕类将跟随美豆走势为主，但略弱于美豆。 油脂：棕榈油方面，最新MPOB数据马棕11月产量环比降低5.3%，好于季节性水平，并且，马来内阁同意全面开放引进外劳，未来产量有望随着外劳的引进而向好，打破低产格局；出口端，ITS和AmSpec数据12月1-15日马来出口环比分别减少12.5%和9.1%，高价之下出口疲弱。11月马来库存181.7万吨，较去年同期增加25.5万吨，在尚可的产量与疲弱的需求下，预计12月期末库存与去年同期的差距将进一步拉大，棕榈油做空格局逐渐清晰，推荐中期逢高做空。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量处于高位，库存去化速度非常缓慢，和去年同期库存的差距越来越小，中期震荡偏弱对待。菜油方面，尽管国内菜籽和菜油到港稀少，但菜油相对豆油和棕榈油价格过高，同样中期偏弱对待。 操作建议：粕类：区间操作；油脂：单边逢高试空。 二、 品种周度数据 数据周报—蛋白 图表1：美豆供需紧平衡 图表2：巴西大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 图表3：阿根廷大豆供需紧平衡 图表4：全球大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 0%5%10%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月美豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202210%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月巴西大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202235%45%55%65%75%85%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月阿根廷大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202212%14%16%18%20%22%24%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月全球大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 图表5：美豆出口销售和装运进度 数据来源：USDA 图表6：美豆周度出口净销售量以及累计出口销售量 数据来源：USDA 图表7：10月全美压榨同比+0.2% 数据来源：USDA -5005001500250035009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度周度出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年-50095001950029500395004950059500695009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度累计出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年100120140160180200SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugNOPA美豆压榨量-当月值（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22120140160180200220SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug美豆月度压榨量（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 图表8：管理基金在美豆期货+期权净多量 数据来源：CFTC 图表9：国内大豆压榨量周度走势 图表10：国内豆粕库存周度走势 数据来源：我的农产品网 数据来源：我的农产品网 图表11：M1-5走势 图表12：RM1-5走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 -200,000-175,000-150,000-125,000-100,000-75,000-50,000-25,000025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,000300,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆管理基金净持仓（期货+期权）2012201320142015201620172018201920202021-20002004006008006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28M1-M5M151-M155M161-M165M171-M175M181-M185M191-M195M201-M205M211-M215M221-M225-200-10001002003006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28RM1-RM5RM151-RM155RM161-RM165RM171-RM175RM181-RM185RM191-RM195RM201-RM205RM211-RM215RM221-RM225 图表13：1月豆菜粕价差走势 图表14：1月油粕比走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 数据周报—油脂 图表1：马来棕榈油月度产量走势 图表2：马来棕榈油月度单产走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 图表3：马来棕榈油月度出口量走势 图表4：马来棕榈油月度期末库存走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 40050060070080090010002/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19M1-RM1M151-RM151M161-RM161M171-RM171M181-RM181M191-RM191M201-RM201M211-RM211M221-RM22128%30%32%34%36%38%40%42%44%46%2/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19OILShare1OILShare151OILShare161OILShare171OILShare181OILShare191OILShare201OILShare211OILShare2211,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油月度产量2016201720182019202020210.150.200.250.300.350.401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油单产201620172