专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 豆类全线上涨 油粕轮动走强 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2021年12月份巴西大豆出口量可能达到277万吨，比一周前的估计值少了33,995吨，但是比2020年12月份的出口量161,024吨提高17倍。今年12月份大豆出口庞大的原因在于，今年初收获的大豆产量创下历史最高纪录，而且2021/22年度新豆供应预期充足。去年12月份的出口量也是六年同期最低水平，因为当时大豆供应极为紧张，以至于巴西不得不大量进口大豆。如果12月份的出口达到预期，2021年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的8687万吨，高于2020年的8230万吨。 2）芝加哥农业资源公司称，芝加哥大豆期货有望在2022年初测试13.50到14.00美元的阻力。该公司称，天气预报显示巴西和阿根廷大豆种植带的降雨有限。降雨偏低也影响了巴西的首季玉米产量，因此农业资源公司将2021/22年度巴西的首季玉米产量预测值调低到2380万吨，较上月下调15.6%。拉尼娜现象导致降雨量低于平均水平，主要损害了巴西南部各州的作物，但是仍有可能影响到巴西农业带的其他地区。该公司还将巴西二季玉米产量预测值上调至8510万吨，高于9月份预测的8480万吨，因为本年度出现了理想的大豆种植窗口，这有助于明年二季玉米播种。 3）巴西帕拉纳州农村经济研究所称，在过去一周里，帕拉纳州2021/22年度大豆作物状况进一步变差，因为该州南部地区天气干旱。报告称，帕拉纳州大豆优良率为57%，低于一周前的71%。评级一般的比例为30%，一周前为23%。差劣率则增至13%。此外，帕拉纳州首季玉米评级优良的比例为63%，低于一周前的77%。评级一般的比例为27%，高于一周前的20%；差劣率为10%。 4）周末期间马来西亚半岛的七个州爆发洪水，可能导致半岛的棕榈油生产中断。此外，棕榈油种植园依然受困于劳动力不足，意味着棕榈油产量继续低于潜力水平。本周印度政府调低了精炼棕榈油的基础进口关税，并且将准许自由进口精炼棕榈油的期限从今年年底延长到明年年底。这有助于精炼棕榈油的进口需求提高。 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4350 0 大豆（均价） —— 5286 0 豆粕（张家港） ≥43% 3530 0 豆粕（均价） —— 3564 +17 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆油（张家港） 三级 9460 +80 豆油（均价） —— 9586 +80 棕油（广东） 24度 9520 +30 棕油（均价） —— 9650 +30 菜油（防城港） 进口四级 12660 -60 菜油（均价） —— 12823 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场豆类走强。豆二盘中涨幅超过2.5%，豆粕涨幅超过2%。随着南美天气问题逐渐凸显，美豆期价开始累积天气风险升水。巴西南部以及阿根廷地区的旱情引起市场的重视，尤其是巴西南部大豆产量约占总产30%，阿根廷大豆播种面积15年最低的背景下，南美大豆的产损风险逐渐攀升。此外近期美豆粕需求强劲，也对美豆粕期价构成支撑，给国内豆粕市场带来联动提振。双拉尼娜背景下的南美天气不容乐观，天气炒作将持续继续支撑天气升水。随着国内春节前市场备货需求的启动，油厂开工难以高位继续攀升，同时油厂压榨利润回落，部分油厂有限产计划，仍在影响豆粕产量增幅，基差强势支撑粕类价格走强。粕类期价重心上移趋势不变，多头思路持续。油脂市场来看，在豆类全线走强的推动下，油脂市场随延续涨势，涨幅有所放缓。马来西亚维持2022年1月份的毛棕榈油出口税率不变，仍为8%，这也是连续13个月维持不变，反映出马来西亚政府无意改变当前出口需求形势。近期马棕市场正处于弱供应弱需求的格局。当前马来西亚棕榈油仍处于减产周期，同时由于马来西亚爆发洪水，加上种植园劳动力短缺，制约棕榈油供应增长。且从长周期来看马来国内种植面积瓶颈及树龄结构等因素令产量增长潜力下降，明年一季度前马来西亚棕榈油产量或难出现明显提升。市场对供应端的担忧情绪持续升温。不过目前全球疫情影响仍在，需求担忧仍在。印度关税下调体现了作为全球最大的植物油进口国，印度正努力遏制食品通胀。这些措施意味着对印度进口商而言，精炼棕榈油的吸引力将超过毛棕榈油，市场预计印度从印尼和马来西亚进口精炼棕榈油数量将增加。但未来棕榈油进口增幅仍将取决于临池其他植物油的价格竞争，尤其是葵花籽油和豆油的进口仍将挤占部分棕榈油的进口需求，需要予以关注。国内棕榈油港口库存缓慢回升，但整体来看仍保持相对低位。短期在国际市场释放利好预期和国内基本面强势不改的支撑下，油脂期价暂时回稳，短多参与为主。中期仍处强势动荡行情。此外，今日生猪期货近月2201合约盘中涨幅超过2.5%。由于此前生猪期货价格跌幅远超现货价格跌幅，随着期货交割月的逐渐临近，期现价差再次面临回归的需求，推动生猪期货迎来止跌反弹。但市场供应压力持续增加，仍在制约生猪期货价格整体反弹空间。 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款  分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取