油粕轮动上涨 豆类油脂强势巩固
运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要： 国际市场动态 国内产业链动态 后市展望 油粕轮动上涨 豆类油脂强势巩固 姓名：毕慧 宝城期货金融研究所 电话：0411-84807260 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2020年12月21日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 油粕轮动上涨 豆类油脂强势巩固 1.国际市场动态 美豆出口：美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国大豆出口销售总量同比增长1.97倍，前一周同比增加2.1倍。截止到2020年12月10日，2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为2334万吨，高于去年同期的830万吨。当周美国对中国装运170万吨大豆，前一周对中国装运190万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2020/21年度大豆数量为794万吨，低于一周前的872万吨，高于去年同期的223万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3127万吨，同比增加196.8%，上周是同比提高208.3%，两周前同比提高208.9%。此外，中国还买入了6.6万吨下一年度的新豆，使得新豆采购量达到19.2万吨。 美豆压榨：美国全国油籽加工行业协会（NOPA）周内发布的月度压榨数据显示，11月份美国大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，这也是历史上月度压榨量的第三高点，虽然比10月份的创纪录压榨量1.85245亿蒲减少0.2%，但是比去年11月份的1.64909亿蒲提高9.8%。美国大豆压榨数据创历史同期新高，并为历史单月第三高，给美豆期价带来显著支撑。尤其是在当前美豆库存加速去化的背景下，国内压榨需求保持旺盛将加速美豆库存去化预期，与此同时，美豆粕出口创8年最高，油粕轮动效应显现。 南美市场：巴西分析机构Safras & Mercado公司发布的数据显示，截至12月11日，巴西2020/21年度大豆播种进度为93.5%，高于一周前的88.9%，低于去年同期的94.2%，也低于历史均值94.3%。Safras预计2020/21年度巴西大豆播种面积为3840万公顷，高于早先预估的3830万公顷。目前已经完成大豆播种的州 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 包括马托格罗索州，帕拉纳州以及南马托格罗索州。圣保罗、米纳斯戈亚斯以及巴希亚州的播种进度也达到99%。随着巴西大豆播种收尾，市场开始关注大豆生长初期的天气变化。巴西国家气象研究所（Inmet）预测，未来24小时内，巴拉那州和圣保罗州将迎来大范围降雨。温暖潮湿的空气将继续扩散到巴西全境。Inmet -Cosmo模型预测，整个帕拉纳州的降雨量在20-40毫米之间，圣保罗地区的降雨量更大，降雨量可达60毫米。模型还显示了该降雨系统向米纳斯吉拉斯南端的推进，降水量在20-30毫米之间。Cosmo表示巴西中部所有地区将保持降雨状态，但戈亚斯州除外。Inmet称帕拉纳、圣保罗、南马托格罗索南部和东部、米纳斯吉拉斯南部、南里奥格兰德州南部和圣卡塔琳娜东北部会出现雷暴天气。此外，还应注意南马托格罗索中西部、戈亚斯、采矿三角区、以及圣卡塔琳娜西部和帕拉纳州南部的中到大雨和强风。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷大豆播种工作已经完成了81%，其中1.6%的大豆作物进入开花期，相比之下，平均进度为12.5%。阿根廷农产品出口和相关农业部门，受到来自生产和出口链上不同环节工会罢工的影响。截至12月18日，港口工人罢工已进入第9天。而此前，代表来自罗萨里奥以北阿根廷农业和工业港口工人的石油工人和雇员联合会（SOEA），要求为在Covid-19大流行期间工作的工人发放特别奖金，一度举行了为期多天的罢工；但在企业要求工会返回谈判桌之后，罢工于12月6日结束。到目前为止，SOEA与谷物加工商会（Ciara）的对话尚未取得重大进展。由于工会和阿根廷拖船商会（CAR）在谈判中远未达成协议，目前阿根廷22个港口的运营活动陷于瘫痪。 基金持仓：CFTC报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上增持净多单，这也是五周来首次增持。截至2020年12月15日，投机基金 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单190,218手，比一周前增加4,563手，前一周净卖出9,028手。基金持有大豆期货和期权的多单199,512手，一周前是199,967手；持有空单9,294手，一周前14,312手。大豆期货期权空盘量为1,278,091手，一周前为1,254,808手。 2.国内产业链动态 截至12月8日，国内大豆港口库存为793.5万吨，依然徘徊在近800万吨的历史高位，对国内豆类市场而言，仍处于被动跟涨国际市场的走势。周内，国内油厂豆粕报价跟盘调增幅度明显，目前国内油厂豆粕库存整体呈现北低南高格局，因为大豆卸船通关及环保停机等因素，部分油厂豆粕胀库压力有所缓解，为油厂挺价提供支撑。但趋势上来看，春节前进口大豆供大于求的格局不会改变，国内豆粕区域间库存差异化的格局仍将持续，关注油厂开工接下游提货备货节奏。 图1：美西进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图2：美湾进口大豆完税成本 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图3：巴西进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 图4：阿根廷进口大豆完税成本 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 下游市场：全国大范围的雨雪天气导致生猪运输受到较大阻碍，加之南方地区的腊肉季消费提振，在前一周震荡行情后，上周猪市继续偏强运行。我国毛猪均价34.02元/公斤，周比上涨0.83元/公斤，即2.5%。生猪盈利区间 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 1500-2300元/头，头均盈利为2177元，较上周上升4.81%；同比缩水3.46%。在12月统计局的例行发布会上，农业农村部畜牧兽医局副局长表示，截至11月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上。市场供应逐月改善，猪肉价格呈现趋势性回落。根据前期生猪生产恢复情况判断，2021年元旦春节期间生猪出栏量将比上年同期增加三成左右，猪肉价格不会高于上年同期水平。 3.后市展望 豆类：周内豆类油脂表现偏强,油粕轮动上涨，巩固豆类油脂市场整体强势。在美豆压榨数据创出历史同期新高，美豆出口销售依然保持强劲的背景下，需求强劲推动国内豆类期价跟随出现上涨，但国内豆类市场受到港口库存的压制整体涨幅弱于国际市场，成本驱动再现，豆类期价强势盘整或告一段落，再迎升势，操作上需要保持多头思路。消费承接力度决定国内豆类期价上行空间。 油脂：周内油脂市场中，豆油领涨，棕榈油跟涨，菜油连续第4周自高位回落。美豆压榨需求旺盛，美豆油库存小幅增长但仍处于年内低位，美豆油期价支撑较强，对国内豆油期价构成联动性提振。棕榈油减产预期叠加出口恢复走强，奠定国际棕榈油期价强劲基础，国内棕榈油基本面转弱的背景下仍将被动跟涨国际市场和临池豆油期价。短期油脂市场强势回归，油脂主动权回到豆油手上，多头思路对待。 宝城期货各地营业部 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701单元 电话：010-64795128 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货嘉兴营业部 地址：嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 电话: 0573-82689030 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心A座0708室 电话：027-88221981 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路延长线118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部 地址：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未
