煤炭行业周报：供给收缩，煤炭板块提估值行情有望启动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 动力煤价格下行空间有限。近期动力煤价格出现小幅下跌，主要由于“冷冬”预期落空，电厂库存已经补充至高位，但日耗不及预期，导致采购节奏放缓。但供给端在保供政策下维持高开工率，造成短暂的供需错配。我们认为，本周起行业供需格局或有好转，供给端山西吕梁地区发生一起盗采煤致透水事故，主产地安全生产检查愈加趋严，部分煤矿产量有所减少，叠加多地煤矿因年度任务即将完成，市场供应或收紧。需求端强冷空气再次造访，支撑煤价的因素开始逐步显现。 煤炭企业转型新能源篇章开启。2021年12月15日，兖矿能源公布长期发展规划，公司既要扩张传统能源煤炭产量到3亿吨，又要投资新能源，规划5-10年内新能源装机达到10GW，氢气供应能力超过10万吨/年。此前电投能源早已布局光伏和风电，近年来不断有项目实现并网发电。其他公司如陕西煤业、中国神华等也采取了产业基金的方式布局新能源领域。“碳达峰、碳中和”的背景下，传统能源企业向新能源转型拉开序幕。 煤炭企业具备转型的经济实力。由于行业前期固定资产投资的缺乏，煤炭产能瓶颈或持续，在经济稳健的背景下，预计未来煤炭价格不具备大幅下跌的基础，因此煤炭企业的利润普遍较好。而资本开支普遍下滑，煤炭企业普遍具备较丰厚的经济实力，足以支撑他们去转型投资新能源。目前板块估值基本处于历史底部，转型有助于公司估值提升。 基于较强的投资能力，行业公司有望迎来价值重估。目前还有很多公司并未公布明确的投资计划或转型方向，但由于其本身无大的资本开支以及债务负担，现金流丰厚，其本身的“现金价值”(投资能力）并未被市场认可，但对于当前新能源领域，资金问题或成为进入市场的最大门槛，这部分公司的现金价值有望迎来重估，因此我们认为高现金高分红的公司也同样值得关注。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注中国神华、中煤能源、潞安环能、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐兖矿能源，电投能源。3）双碳目标下，我们推荐甲烷减排标的蓝焰控股。 风险提示：经济增速放缓风险；煤价下跌风险；政策变化风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12月17日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 000968 蓝焰控股 10.93 0.13 0.26 0.26 88.08 42.04 41.97 推荐 601088 中国神华 22.03 1.97 2.8 3.27 11.18 7.87 6.74 推荐 601898 中煤能源 7.09 0.45 1.24 1.32 15.76 5.72 5.37 推荐 600188 兖矿能源 26.98 1.46 4.04 4.12 18.48 6.68 6.55 推荐 002128 电投能源 17.25 1.08 2.09 2.08 15.97 8.25 8.29 推荐 601225 陕西煤业 13.06 1.49 1.92 2.01 8.77 6.80 6.50 - 601699 潞安环能 12.19 0.65 2.63 2.78 18.75 4.63 4.38 - 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：未覆盖公司盈利预测均为Wind一致预测 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师：李航 执业证号： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业周（月）报:以煤为主不动摇，非电下游或迎来高速发展 2.以煤为主不动摇，清洁利用是正途 [Table_Title] 煤炭 行业研究/周报 供给收缩，煤炭板块提估值行情有望启动 —煤炭周报20211219 煤炭周报 2021年12月19日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/煤炭 目录 1 本周观点 ...................................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ...................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态 .............................................................................................................................................................. 7 4 上市公司动态 ............................................................................................................................................................ 10 5 煤炭数据追踪 ............................................................................................................................................................ 13 5.1 产地煤炭价格 ............................................................................................................................................................. 13 5.2 中转地煤价 ................................................................................................................................................................. 17 5.3 国际煤价 ..................................................................................................................................................................... 18 5.4 库存监控 ..................................................................................................................................................................... 18 5.5 下游需求追踪 ............................................................................................................................................................. 19 5.6 运输行情跟踪 ............................................................................................................................................................. 20 6 风险提示 .................................................................................................................................................................... 20 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 21 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 21 mNtOoQuMpQvNpNnRmOtPyQ8O9R6MnPoOsQoPkPmNtRfQnPmO9PnNyRwMmPmRuOmOrR 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/煤炭 1 本周观点 港口、产地煤价小幅下跌。截至12月17日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1080元/吨，周环比下降10元/吨。山西大同地区Q5500报收于870元/吨，周环比下降34元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于923元/吨，较上周下降7元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于840元/吨，较上周下降20元/吨。 重点港口库存小幅下降。港口方面，据Wind数据，12月17日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1094万吨，周环比下降51万吨。据鄂尔多斯煤炭网，12月9日全国重点电厂库存为10895万吨，较12月2日上涨169万吨，可用天数21.7天，环比下降0.4天。 动力煤价格下行空间有限。近期动力煤价格出现小幅下跌，主要由于“冷冬”预期落空，电厂库存已经补充至高位，但日耗不及预期，导致采购节奏放缓。但供给端在保供政策下维持高开工率，造成了短暂的供需错配。我们认为，本周起行业供需格局或有所好转，供给端山西吕梁地区发生一起盗采煤致透水事故，主产地安全生产检查愈加趋严，且近期陕西地区为确保安全生产，陕西安委会下发通知称，截止